思佳讯(SWKS.US)交流纪要：最糟糕的时刻已经过去 5G技术越复杂公司优势越明显

本文来源于微信公众号“半导体风向标”，本会议纪要由方正证券科技团队翻译/整理。

公司名称：思佳讯Skyworks Solutions, Inc. (SWKS.US)

会议时间：美国东部时间2020年6月3日下午4:00  

公司参与者：Liam Griffin，总裁&首席执行官

Mitch Haws，投资者关系主管 

问答环节

Q：我们可以先从几个近期的问题开始，然后再讨论长期增长的驱动因素。在近期的问题上，我想问一些供应链方面的说明，因为和大多数同行一样，你们受到了公共卫生事件的影响，供应链处于逆风，其中一部分被暂停了一段时间。在这一点上，Skyworks在供应链方面做出了怎样的准备?

A：的确，供应链非常关键。如果我们深入看看我们的终端设备是什么样子的，无论是智能手机还是自动驾驶汽车或物联网设备，这些终端设备都是由数千个单独的零部件组成，无论它是由什么组成，一个TCB，一个二极管或一个LED，这些零部件必须组装在一起才能成为一个成品供给我们的客户。

因此，当我们现在考虑供应链中的变化时：无论是在我们自己的工厂内部的，还是在第三方或者是在我们没有直接投资的组装和测试厂中，如果供应链中断，那么整个终端产品都可能会受损，对吗。因此，供应链的波动是一件一直在考验我们的事，并且我们处理的越来越好，不论是构成智能手机的零部件还是构成物联网设备的零部件。如果供应链上任何一个零部件缺失，即使它们不是直接供货给Skyworks，客户的需求就无法满足。

因此，我们非常努力地在供给和需求以及交付成品所需的所有关键零部件之间建立了交叉点。在过去一两个月的时间里，我们的状况已经改善了很多。在我们自己的工厂中进行生产对我们来说非常重要，今天我们将通过这次对话更多地来对这一点讨论。在自己的工厂中拥有并且开发核心技术、独家专有技术以及定制解决方案的能力是我们的核心优势，我们将继续在这些方面努力。而且我们有能力继续控制住以上已经建立起的优势。

同时我们需要的一些第三方材料现在开始恢复供应，因此我相信最糟糕的时刻已经过去了。就像我说的那样，我们在制造业中的布局非常大，在墨西哥的墨西卡利，在日本，在新加坡都有合作伙伴。同时我们在美国有两个晶圆厂，因此我们的产业布局非常多样化。我认为供应链问题绝对会影响我们的整个生产生态系统，但是同时我现在可以告诉您，我们今天所看到和处理的情况肯定比30、60天前要好，并且仍有一点改进的空间。我们已经准备好并有能力支持下半年的强劲市场需求。  

Q：另一个近期的热门话题是中美贸易摩擦的影响，并且有消息称商务部将进一步施加限制措施。您如何看待您的中国客户们?如果这些新的商务部限制措施实施到位，您认为该会受到多少影响?

A：这些限制对于某些产品型号而言非常具体，所有这些内容之下都有很多细节。当然，我们在努力解决这些问题。但是我要告诉你，我们已经和中国一家更大的公司一起度过了冲击。然后是另一方面，二线手机厂商Oppo，Vivo，小米同我们之间有着非常好的关系。与此同时我们也看到不少品牌在中国5G市场取得了进步。因为最大的客户是中国的公司，我们遭受了一些损失，我们的收入也因此打了折扣，但我们还是能看到上升的机会。因此，中国对我们非常重要也非常独特，因为我们在中国获得的增量是相当可观的，Oppo，Vivo和小米类型的产品在内容上要比一线手机厂商的旗舰级产品少。但是当转向5G时，增量半导体技术是绝对必要的。因此当4G核心转向5G，这可能会使该设备的增量内容增加50%。中国是5G增长最快的地区。所以我认为这也很重要。

如您所知，我们的产品组合是百搭的，可以与任何公司进行配套，这是我们的业务战略之一，即创建像SkyOne和现在的Sky5这样的技术，这些可以将现有技术进行整合并减轻客户的负担。我认为中国的一些公司真的很欣赏我们为帮助他们推出5G而进行齐心协力的工作以及为真正规模化做好的准备。这样的生意就会很稳固。在基础架构方面，我们肯定还可以做得更好。正如我所说，我认为这也许是贸易问题会影响到的地方，但它已经反映在我们的前景和未来规划中。

 Q：考虑到中国至少从外部看已经从公共卫生事件中恢复过来了，当然也许以后还会有反复。他们在5G市场上也非常强大，但是由于贸易紧张局势，总是存在有撤单或增加订单的风险。在过去一到两个季度中，您是否注意到中国客户的需求有异常情况?

A：不。我们已经在2月和3月看到疲软的市场环境。当时，这样的市场环境是由供应链驱动的。如果您今天看一下需求端，那肯定是有所改善。我们通过渠道在库存方面拥有极好的数据和分析，因此我们有很好的研判分析。我们没有看到任何异常。实际上，如果您考虑一下我们现在的处境，我们现在的情况仍然会比一两年前的市场还低。因此，这里有很大的活动空间。而且现在需求曲线越来越好，订单交货比越来越好了，所有的信号都是我们希望看到的，但是在这个基础上我们仍有很大的发展空间。  

Q：让我们将视线转到长期。如果看一下最近的三四年，整个射频芯片市场在一定范围内波动。5G有什么特别之处吗，您认为随着时间的增长，5G的机会会变得越来越好吗?

A：是的，这是一个很大的问题。当然我们也可以更深入地看，这里我会给您一个更高视角的看法。今天，您拥有的绝大多数设备仍然是3G或4G，而5G仍然有些令人难以置信。我们讨论很多5G性能上的优势，比如延迟，速度，启用新技术的能力，这些都很棒。但是，如果我们仔细考虑一下5G设备的量，现在全球已经拥有50亿至60亿个单位的基站，这些基站实际上承载的是3G和4G设备，而5G才刚刚开始。

因此，现在有一个升级周期和一个从4G到5G的转换周期，这是一点。通讯用户有动力转向5G技术，这又是一点。而且我们确实相信这将会发生，而说到5G的出货量和渗透率，如果过上2-4年，你将会看到5G渗透率上升。所以这是一件重要的事。而且我认为这种说法会引起我们同行的共鸣，也可能会引起行业研究的共鸣。我们坚信，从4G到5G将会有真正有意义的转变。但是即使在4G也会采用3G技术，因此这是一个渐进的变化。

第二件也是真正让Skyworks感到兴奋的事是5G的复杂度在总体上比在3G和4G更高，更具挑战性。5G给电流消耗、延迟、物理尺寸等方面带来了更高的技术要求。当您将所有这些技术都放在一部智能手机中时，这确实很难，所以这就是我们的优势。所以像Sky5这样的平台型产品，把这些集成都利用起来了，而且不仅集成是可以定制的，每个账户都可以配置，这就是独特的地方。因此，你可以看到上升的通道，每个人都可以看到，每个人都会从这些通道中受益，但是我们相信，由于其复杂性，我们的优势将最终为我们带来获得更多的利益。我们的客户喜欢我们为他们提供的支持，让他们可以在所处的市场中取胜，这就是令我们兴奋的事情。不过，现在下定论还为时过早，以后会出现更独特更复杂的内容，那才是我们可以为客户增加真正的价值。 

Q：了解。您知道，仅从2020年的角度来看，尽管从整个行业看智能手机的销量已经下降，原因在于上半年的不利因素，但市场对5G销量的预期并未发生很大的变化，即4G/5G向5G的趋势更强了。这与您所看到的一致吗?总体而言，您对下半年的了解程度如何?这往往是Skyworks一年中表现更强的季度。

A：是的。我们看到5G的数量正在上升。同时，5G在总量中所占的仍然是很小的百分比，但是我们看到这种情况正在加速变化。我们看到了这一趋势，而且我认为这很重要。现在有一些非常非常大的参与者正在推动引领这个市场，并且还没有将5G摆上货架，而这种情况将会很快发生改变。同时我认为我们将看到高端厂商的价值和收益，这将超过预期规模，市场表现将令人难以置信，而我们的客户将排队来获取它，这将是我们在蜂窝网络中看到的最大的增量变化。所以，我为此感到兴奋。我们一直在寻找与市场主要参与者的合作机会，我们对自己的竞争位置感到非常满意。我们对技术挑战的感觉很好，坦率地说，这些挑战提高了行业进入壁垒。而且我认为还有另外一件大事没有发生，这将推动为我们和同行下半年的业务。  

Q：了解。您实际上没有给出下半年的具体前景，但是如果您仅从概念上看一下Skyworks在今年下半年的定位以及您几周前的想法，您将如何表述呢?

A：我们比一个月前说的要好。在团队方面，我们确定我们的工程团队是24/7全天候工作，执行关键程序和设计。我们正在努力工作，这与执行我们已经设计好但尚未上架的程序有很大关系。在移动电话之外的市场中，我们也有一些不错的收益，这些额外收益来自于蜂窝物联网，5G引擎以及我们现在自己扩展的市场。现在每个人都受到公共卫生事件的影响，毫无疑问，每个市场都是如此。但是我们技术的独特之处在于我们在最重要的地方做出努力。移动设备，安全性，物联网，GPS，这些都是我们在一直推进的重要技术。我不知道您的经历是怎样的，但是我仍然觉得视频通话等等，还没有达到我们想要的程度。因此，我们正在谈论的技术非常有需求，客户希望得到它们。当他们手上的5G解决方案可以为他们提供的速度，延迟和性能方面的好处时，优势将立即显现。因此，所有这些都是清楚明了摆在我们面前的。这样一来，我和我们的公司对前景的预测就会好很多。不仅是下半年，我们还讨论了即将面市的新技术带来的改变-令人难以置信的复杂性和挑战，这些东西真正推动了Skyworks的发展。 

Q：了解。您知道您今年有一种新的竞争对手，在基带方面也有领先优势。现在有这样一种想法，就是如果可以控制基带，则可以更好地捆绑5G RF组件。这就是那个竞争对手的情况。与客户打交道时，您实际上在权利方面经历了什么?客户是否分别对调制解调器和RF做出决策?你们捆绑他们吗?别人可以捆绑调制解调器和RF的事是真的吗?这是否会使他们在这个市场上具有竞争优势?

A：是的，如果您查一下移动端的历史数据，就会发现基带与RF无关。已经有过将所有内容整合的尝试了，它证明这是不可能的。而且我们已经知道了，如果它不能在2G，3G和4G中使用，那肯定不会在5G中使用。此外我可以告诉您的是，我从事这项业务已经20年了，并且与所有客户一起工作。他们想要独立的选择。他们需要强大、高效以及具有正确价值的解决方案，但他们也需要独立的选择，这就是为什么我们要互相选择。如果我们不具备与任何基带共存的能力，那么我们将无法将所有这些技术与客户一起使用，无论是对于高通，联发科，海思还是其他的厂商，这是Skyworks的基础。我们是通用供应商。之所以我们的技术会赢得客户是因为客户想要我们的产品，想要效率和收益。甚至在某些情况下，我们之间的人与人交流也非常重要。这没有变化，这就是我们自2000年，2001年，2002年以来一直以来所做的。在基带方面总会有竞争，射频方面也将会有竞争。但是我们对此感到满意，不管基带出于什么样的情况，我们都将处于有利位置，我们将能够与不同的基带共同合作。这一直是Skyworks的关键能力，我们为客户提供服务，我们不希望我们的客户遇到麻烦，我们希望他们做出对他们自己来说正确的选择，这对我们来说也是好事。  

Q：了解。现在我们还是说之前提到的竞争者，我知道他们还处于初期，但他们最近报告了业绩，射频业务的同比增长率达到约50%。因此，当您看这样的数字时，显然，他们的射频业务并没有达到行业相同的水平。那么，当经历5G周期的下个一到三年时，您如何看待整体竞争环境的进展?或者，如何将您的产品与传统竞争对手以及这种市场上相对较新的竞争对手区分开来?

A：当然。无论是3G，4G还是5G，我们都从根本上动手开发和打造最佳技术。然后，需要打开思路并决定什么是必要的，您可能需要具有高性能的TC-SAW功能来处理低频段中的双工，毕竟该区域中的流量非常大。您可能需要升级并开发某种混合解决方案，其中可能包括大声波，这一种我们现在正在发货。

实际上，我们实际上已经拥有了了1亿台启用BAW的设备。我们在上次通话中谈到了这一点，并将在下一个电话会议上对其进行更新，这说明了我们正朝着正确的方向发展。我想再提一次，这是深入Skyworks的基因的东西，即Skyworks的工厂提供针对最终解决方案的定制方案和技术。我们有自己的定制砷化镓，我们的组装和测试非常非常复杂，并且，我们为客户带来了独特的解决方案，成功将30或40个供应商聚集在一起并设法使其高效运转运行。我们可以设计一个平台Sky5，这个平台可能对于中国的客户1、2、3和4来说各有不同，而且在美国在韩国我们都有大客户，这个我们可以做到，没有别人能做到。因此，当着眼于竞争时，会发现一些大型的厂商可能在基带方面具有某些能力。但是，当涉及射频技术的基础部分以及客户想要的细微差别和信号排序时，这才是真正困难的东西，而且应该已经完成这方面的投资。这就是我们非常独特的地方。我们不是从购买第三方TC-SAW和第三方体声波，而是将所有东西放在一起，将它们配套在一起，然后将其带给客户。我们还可以根据自己的工厂来生产产品并创造衍生产品。我们可以提供一个50%通用，可替换可定制的解决方案。如果是特定区域或预算上有一些特殊的状况，我们也可以做出对应的方案。再者，要同时拥有运营规模和执行力并不容易。我们在某些客户的资本支出上比某些公司要多。但是，如果您查看净现金流量，净现金流量和自由现金流量，我们依然表现很好。我们仔细研究了所有这些内容，并从客户那里了解到他们希望交付产品的方式。他们希望同我们讨论，与我们合作，而我们就最终解决方案的利弊做出决定，这就是我们希望看到的参与。我们说的不仅仅一个平台，而是将其推向市场。最终解决方案是经过精心设计和配置的，而且在这个过程中客户有很大的话语权。  

Q：了解。您刚刚谈到了BAW功能，我认为这是Skyworks更有趣的新开发之一。在您刚才提到的上次电话会议中，已经突破了1亿台设备。您是否看过该技术的采用?在中国有较小的客户吗?它在您的客户群中有广泛的基础吗?在整个客户群内拥有此功能有多重要?

A：这非常重要。我们已经为此进行了很长时间的研究，我们不希望将性能不佳的产品推向市场。因此，我们已经为此工作了一段时间，想确保我们有一个现成的产品。它已经开发了一段时间，我们对前期取得的成功感到满意，但是还有很长的路要走。BAW和其它我们拥有的频谱技术的相关机会非常重要。在业务的这一方面，我们有很大的发展空间，所以我们很期待。在此过程中，我们采用的解决方案和方法将与过去所做的类似，它并不是独立出去的部分。如今，我们没有出售分立式滤波器。我们将技术整合为终端解决方案和终端平台的关键部分，并且使用体声波做同样的事情。因此，我们将遵循客户的需求，以一种对我们的公司的工厂和技术工作有效的方式执行，并最终将使我们的客户立于不败之地，仅此而已。如果您的客户没有获得利益，那么您的产品就不会卖得好。  

Q：现在，如果以历史的眼光看待射频行业，有三个主要的供应商，但您也有很大一部分市场。在进入5G时代时，您认为具有集成能力更重要吗?还是您认为，鉴于贸易紧张局势以及中国在5G方面处于领先地位的事实，也许会使得供应商更加分散?那么，当我们转向5G时，更重要的是什么?集成还是像中国这样更多地依赖本土供应商或亚洲供应商?

A：是的，这是折中的办法。我相信并听到了来自客户的声音。整合是现在最好的解决办法。这些5G解决方案确实很难，就像我们正在谈论我们的面包和黄油：即连通性和移动性。5G手机还需要完成许多其他工作。当前规模上和业绩上市场上有全面的竞争，情况确实很艰难。因此，客户需要集成，因为它首先会带来更高的效率，更小的电流消耗，更好的性能，更低的延迟以及所有这些。但是这很难做到。而我们为客户卸下了负担，我们自己做，我们排队，得到规格，得到需求，我们提供到Sky5引擎，我们的平台能让客户能够快速的进入市场，使得他们在每一个环节都获得技术带来好处。5G中的分立设计非常具有挑战性。现在有许多来自多个供应商的组件进入5G，来扩展半导体内容。如果不进行整合，则将有7、8、10、20种不同的设备分散在整个板上，效率将非常低下。我之前已经谈到过这一点，使用5G时，会遇到尺寸问题。现在将3G和4G连接作为传统，然后覆盖了这个新的覆盖层。因此，这不是客户都想要的方法。

如果您回头看一下中国的一位领导厂商，看看六个月前或者九个月前一直采用的方法，那么您会发现这种方法更多地是围绕整合而不是分散。这仅仅是在4G时代中。然而当你进入到5G时代，其复杂程度可想而知，它的困难程度几乎是没有争议的。如果尝试在分散的环境中生产，其效率降低的可怕，并且你也将失去生产出色产品的所带来的好处。因此，我们坚信整合是目前为止首选的方法，贸易问题等是由非市场的市场技术驱动的另一种类型的问题，但是贸易问题可能会促使客户尝试拼凑5G解决方案，但这肯定不是完成这项工作的最佳方法，而我们对此有很好的解决方案。因此，我们坚持采用整合的策略，乐意将其提供给每个客户。我们的产品组合和战略包含Sky5，平台和系统级别，我们对这一战略充满信心。

Q：十分有趣的是我们开始看到许多新技术的出现，我们赶上了5G技术的开端，同时WiFi 6也开始萌芽。还有6E，FCC最近也宣布了更多频谱。这些新的WiFi标准对您的业务意味着什么?无论是在蜂窝方面，还是在Skyworks具有优势的物联网市场方面?

A：我很高兴您提出这一点，因为我们看到5G受到了很多关注，而且应该如此。但在此之后，还有另一个升级，那就是WiFi6。这对我们来说是一个了不起的驱动力，我认为我们还有很长的路要走，而且这个周期仍处于早期阶段。以后人们将拥有WiFi 6技术，我们一定会看到它，所以无论是接入点和路由器，我们都将在物联网设备中进行研究。我们正在关注这一点，而在我们广泛的市场组合中，这一直是我们的良好推动力。

在过去的两个季度中，我们增加了一些战略客户，例如霍尼韦尔(Honeywell)，雷神公司(Raytheon)，博世(Bosch)和NETGEAR之类，甚至是公用事业领域中如Itron。然后就会有一大波消费机会，这实际上是很好的利润空间。它不是典型的消费产品，例如亚马逊的一些类似于Ring的产品。整个家居自动化和互联设备生态系统对我们来说真的非常重要，甚至我们的GPS技术也将随之在扩大规模。所有这些你都有，而且你的手机也有WiFi6。所以这种情况会带来广阔的市场，不是传统的手机，但它也是连接的。当你有了5G的智能手机，在这个设备里，你就还可以有一个用于本地网络得WiFi6引擎。所以这里有很多很多机会。

我们回到讨论的前面部分，很明显，公共卫生事件是可怕的，但它也表明，当面对这种情况时，我们所有的用户都使用视频电话或高速网络的需求，但我们显然还没有准备好。因此，我们基础设施方面都需要不断进步，而且我们也将继续面临提高手持设备性能的压力，无论是最新的5G手机，还是将WiFi 6嵌入的联网设备，甚至是可穿戴设备。因此，我认为我们还没能完全抓住客户和机遇，但我们肯定会在未来几年解决这些问题。对我们来说，推动技术发展并与这些细分市场一起实现多样化非常重要，好消息是是我们有技术。在这种情况下，像BAW这样的产品在投放市场之前要花很多时间。而我们正在发货的WiFi 6，则更多的是一个客户获取，销售和市场营销的游戏，而不是如何开发的技术。这是一个不同的角度。它实际上应该有助于我们更快地从市场上获得收入。  

Q：了解。你觉得毫米波怎么样?你认为毫米波会在5G市场占据很大的份额吗?如果是，Skyworks是如何定位的?

A：是的，毫米波是一项有趣的技术。它有优点，也有一些缺点。我们现在还没有看到它的实质性部署。我们正在研究它。我们有几个小赌注。我知道有些玩家押的赌注更大。使用毫米波有一些技术上的挑战。如今仍然有一些障碍需要我们解决。今天的智能手机技术的尺寸也受到了挑战，大的毫米波需要相当大的封装，以及更多的电流消耗。毫米波可能会应用于一些软件，比如我之前说过的有50,000人在体育比赛场馆中试图通过sub6G上网，这就是一种可以使用毫米波技术的情况。毫米波在5G领域中也是有应用潜力的。但我认为今天，在正在推出的核心设备中有大量的机会。如果毫米波继续升温，我们肯定会参与进来，而我们现在也正在参与，但这不是我们在未来一年左右能看到的短期利益增长点。

（编辑：罗兰）