下半年股市向好?

本文由香港资深投资人“江恩小龙刘君明”供稿，文中观点不代表智通财经观点。

纽约联准银行总裁威廉斯 (JohnWilliams)曾公开表示:「一些国家已经采用的殖利率曲线控制，我认为可作为前瞻指引和我们其他政策行动的潜在补充工具。」收益率曲线控制(YieldCurve Control，YCC)是上一次使用于20世纪40年代的更加强力的经济刺激工具。而收益率曲线控制将与日本央行在2016年9月、澳大利亚央行在2020年3月推出的相同。

YieldCurve Control(YCC) 是指控制债券的殖利率，尤其是控制长期债券的殖利率。央行可以透过控制长期债券殖利率把长期债券的殖利率降低，就有更多的现金在市场上面流动，而政府能够因此确保资金在企业之间流动，进而带动股市以及经济成长。

美国曾经实行YCC政策，当时正值 1941 年二次世界大战期间，美国采取了 YCC，只是当时采取 YCC 的理由并非是为了拯救经济，而是为了拯救债市，当时由于二战开打，为了避免美国债市崩盘，所以美国联邦政府要尽量守住债市，及以宽松的资金环境以应付战争。但亦令到之后通货膨胀率飙高。

整个公司债市场也是大倒不能倒。美国联储局在2020年疫情之后无限QE，但无限扩表可能是一个潜在问题。其中一个问题是美元的信用及地位问题。同时资产负债表亦无可能无限期扩张下去。

而日本央行2016 年是以 QQE + YCC(质化量化宽松 + 殖利率曲线控制)的政策框架。那量化宽松(QE)及质化宽松(YCC)的分别是前者央行直接通过购买债券(不分期限)增加金融市场上的现金数量来压低目前的资金价格(即期、短期利率)。而质化宽松则是在购买长期债券的同时卖出短期债券，试图降低金融市场上未来的资金价格(远期、长期利率)，进而抑制可能出现的资金紧张。

那么市场对于 日本QQE + YCC 的反应呢?实时反应是日元的大幅贬值，之后再又升值回去了。但同时日元贬值的同时，日股也因日元贬值同时上升。那如果在美国之后时间实施收益率曲线控制(YieldCurve Control，YCC)，那美元会贬值，同时拉升美股吗?同时在长期国债利率低迷的情况下，资金转投股市吗? 还是逃离美元，投向其他市场或目标物?

笔者在上年曾经在本栏提出对2020年经济的五个预言，其中提出明年将2020 年全球放水，同时明年经济会出现假阳春。那股市会否在下半年出现一个明显反弹呢?

股票上升原因传统上很多人提出是因为业绩好于预期，利润上升或者派息增加等等。在2020年经济下行，或者对公司的收入或者业绩有影响。但是你可以见到更多的近日热炒的股份可能是新经济股，而且可能是未实现利润。同时全球经济基本面更加难以看好，那为什么股票会上升?

但是股市上升在实务上可能是集资，例如配股，发债等等。在全球大放水量宽的环境下，很多公司不论现金流有没有问题，好的公司希望尽快把好的资产分拆上市，或者通过资本操作补充资金等待机会;同时受经济下行影响的公司亦希望在股市好的环境的情况下，通过资本操作补充资金去补充资金的缺口，或维持公司的运作。所以正因经济不好，股市更需要假阳春。

而且对于很多国家，例如欧美也乐见股市上升。一为选票，二为防上更大的问题:公司债爆破。另外如果美国实行QQE +YCC(质化量化宽松 + 殖利率曲线控制)，或者再加大量宽，那美元也可能压低。在长期国债利率低迷的情况下，资金或会转投股市吗? 当然也有可能还是逃离美元，转去其他货币资产。

如小龙所讲，2019年牛市前瞻2: 未来三年牛市的开端，看好的版块及短线操作 & 江恩展示三年之内A股再见牛市，或者在全球放水的主题下，欧美股市都会出现下半年有一波反弹/小牛市。那如果一旦恒指突破，或者下半年或者有机会有一波反弹。可能系其中一个阻力位在27000-28000左右。而是突破还是破底很快就会知道。上证突破3150之后，或者可见3300。

上证突破3150之后，或者可见3300。不过主要如前文所讲，关注的是上证50至沪深300的指数的股份。

（编辑：玉景）