超额认购260倍 永泰生物-B(06978)上市即“爆款”

细胞免疫治疗，作为近年来医药行业的一个前沿的突破方向，其巨大的发展潜力，一直都在吸引着投资者的目光。而永泰生物-B(06978)挂牌上市，让当前港股生物医药板块再添一个重磅价值标的，还弥补了当前港市在实体瘤细胞治疗标的上投资空白。

智通财经APP了解到，永泰生物此次获零售超额认购达到260倍，公司发售股份以11.00港元定价，于7月10日在联交所挂牌上市。此次在永泰生物的招股阶段，争相来投的明星基石和优秀的国配数据，充分显示出港股市场高涨的投资热情和投资活跃度。

对于一家生物医药企业，判断其未来的增长空间，必须落实到产品的竞争优势上。目前公司核心产品EAL®落地在即，未来成长确定性较高。此次招股阶段的疯狂扫货，正体现了市场对永泰生物投资价值的认可。

面对稀缺标的 港市从不吝啬筹码

在港股市场，投资者往往对生物医药企业都青睐有加，若公司属性稀缺，市场则更不会吝啬手中的筹码。而这一投资风格，在打新永泰生物时体现得淋漓尽致。

智通财经APP了解到，此次永泰生物在香港公开发售项下，初步提呈发售的香港发售股份获得了大幅的超额认购。

公司合共接获94738份有效申请，认购合共25.96亿股香港发售股份，即超额认购259.58倍。而香港公开发售项下，可供认购的发售股份最终数目已增至5000万股发售股份，相当于全球发售项下初步可供认购的发售股份的50%。

国际配售方面，公司在国际发售项下，初步提呈的发售股份已获超额认购约7倍。国际发售项下发售股份的最终数目为5000万股股份，相当于全球发售项下发售股份总数约50%。

此外，身为国内细胞免疫治疗行业的“独角兽”，永泰生物上市获得了业界和资本市场的双重期待。此次永泰生物上市，引入了包括大湾区共同家园发展基金、A股的天士力控股、港股的中国联塑(02128)等在内的多家知名基金、投资人和业内公司参与，投资金额达到4000万美元，基石认购占比约30%。

智通财经APP了解到，在新引入的基石投资者中，多家机构历来在医药投资领域表现斐然。

以天士力控股为例，作为A股已上市18年、市值约220亿人民币的老牌医药公司，随着营收逐年放量，截止2019年其年销售总额已突破189亿元人民币，常年霸占医药品牌百强前端。

带着优异销售成绩，天士力资本近年在创投圈也声名鹊起。光2017-2018年两年在大健康领域投资事件就有15起，其中包括已经成功A、H股上市的济川药业、美年大健康、贝瑞和康、易明医药、歌礼制药;美股上市的天境生物;伦股上市的顶尖医药公司Pharnext等一批优秀公司。参考天士力过往眼光与战绩，永泰生物显然成为了其又一只被投明星标的。

并且，经过多年的发展，天士力无论在肿瘤、肝病、中药，还是精准医疗等治疗领域均具有丰富的产品线和极强的销售网络及营销能力，这或许意味着永泰生物一旦管线面临商业化，完全可以利用其成熟渠道，为EAL®等产品销售上量“保驾护航”，从而形成“股价+业务”双保险。

永泰生物之所以能引起港股市场的广泛关注，不仅仅因此坐拥明星基石的背书，公司自身的成长性也也不容忽视。

智通财经APP观察到，在生物医药领域，由于国内生物技术公司多以fast follow为主，在趋于同质化的背景下，管线构建、差异化创新和临床推进速度，便越来越成为影响一家公司成长天花板的关键。

这一逻辑在此前的生物医药板块已有验证。以康希诺为例，该公司在今年4个月时间内，股价从最低55.5港元涨至最高165.9港元，区间最大涨幅超过198.9%。

而在新股方面，据智通财经APP统计，诺诚健华-B(09969)上市首日上涨超9%，最高涨幅超172%;康方生物-B(09926)上市首日上涨超50%，最高涨幅近175%。

这充分说明，选择各自赛道的“龙头股”，早已成为港股投资者的共识。在这一逻辑下，永泰生物的配置价值显得格外突出。

从宽阔赛道和创新研发看公司内在价值

不同于多数扎堆免疫检查点抑制剂开发的港股创新药企，永泰生物颇具特色地选择了细胞免疫治疗作为其主打的研发赛道。

而目前细胞免疫治疗的赛道正在逐渐宽阔，国内的细胞免疫治疗市场开发潜力巨大。数据显示，国内细胞免疫治疗市场规模预计于2021年至2023年由13亿元升至102亿元，复合年增长率为181.5%。随着更多细胞免疫治疗产品获批，市场预计于2030年达584亿元，2023-2030年的复合年增长率为28.3%。

且值得注意的是，近10多年来，国内恶性肿瘤发病率每年保持约3.9%的增幅，死亡率每年保持2.5%的增幅，而其中90%为实体肿瘤。

因此，面对巨大而迫切的未满足需求，未来国内细胞免疫治疗或将向实体瘤治疗方向倾斜，而这正是永泰生物正在持续发力研发的重要方向。

以公司核心候选产品EAL®为例，作为一款多靶点肿瘤细胞免疫治疗产品，EAL®主要用于早期恶性肿瘤患者，以防止接受手术治疗后复发，并且多个临床研究显示，EAL®在治疗肝癌外的多种肿瘤(肺癌、胃癌、急性髓系白血病等)中同样具有功效。

值得一提的是，EAL®产品是中国首款、也是目前为止唯一一款获准进入II期临床试验的实体瘤细胞免疫治疗产品，现正在进行以预防肝癌手术后复发为临床适应症的II期临床试验研究。

除了在重点研发层面顺应了行业发展的大方向，永泰生物还将其研发管线覆盖至整个细胞免疫治疗领域。

智通财经APP了解到，永泰生物已形成包括了非特异性免疫细胞制剂、特异性免疫细胞制剂、基因修饰免疫细胞制剂的完整细胞药物体系。

公司产品链覆盖了非基因改造细胞、基因改造细胞、肿瘤多靶点治疗细胞、肿瘤单靶点治疗细胞等主要肿瘤细胞免疫治疗产品。

截至目前，永泰生物共有10种在研产品，包括扩增活化的淋巴细胞(EAL®)、CAR-T细胞系列药物和TCR-T细胞系列药物等，适应症包括肝癌、白血病、淋巴癌、多发性骨髓瘤以及实体癌等。

能在细胞免疫治疗领域“全面开花”，也从侧面反映出永泰生物现已建立了一套高效的研发体系，助力公司在创新研发领域进行持续投入。

综上所述，从短期来看，凭借火热的打新认购以及明星基石的加盟，让永泰生物在招股阶段已然赢在了起跑线上。而在中长期价值方面，永泰生物的价值释放还需要靠时间去验证。随着核心产品EAL®落地，国内商业化日渐成熟，公司定能进一步打开估值天花板，享受创新型生物医药龙头股的估值溢价。