连续4个月增长！6月乘用车市场零售环增2.9% 特斯拉(TSLA.US)销量抢眼

本文转自微信公众号“学学看汽车”，以下观点不代表智通财经观点。

7月8日，乘联会发布数据：6月乘用车批发销量170.0万辆，同比增长0.8%，环比增长3.7%；零售销量165.4万辆，同比下降6.4%，环比增长2.9%；新能源乘用车批发销量8.56万辆，同比下降36%，环比增长21.9%。

点评

6月乘用车环比正增长，V型反转趋势延续。6月乘用车市场零售达到165.4万辆，环比5月的零售增长2.9%，由此实现3-6月连续4个月零售环比正增长。上半年乘用车销量呈现V型走势，体现出公共卫生事件后的促消费政策引导市场恢复情况良好。1至6月乘用车零售销量同比增速分别为-21%、-79%、-40%、-6%、+2%和-6%，3月和4月的同比增速拉升均接近40个百分点，5月同比增速继续上行并转正，6月零售同比下降6.4%，主要是由于19年6月国五车去库存导致零售基数偏高所致。

6月国产特斯拉销量1.5万辆，环比增长35%。6月新能源乘用车批发销量8.56万辆，同比下降36%，环比增长21.9%。其中插电混动销量1.77万辆，同比下降11%。纯电动的批发销量6.7万辆，同比下降40%。6月国产特斯拉(TSLA.US)销量1.5万辆，环比增长35%，在纯电动市场销量份额23%。下半年特斯拉仍是纯增量，考虑到去年下半年我国电动车销量基数较低，今年下半年的电动车市场销量同比有望恢复正增长。

7月乘用车销量同比有望转正，对下半年车市保持乐观。去年6月部分地区面临国五国六标准切换，因此经销商低价甩货力度较大，7月后价格复原导致销量基数偏低；今年上半年经销商终端价格维护良好，低基数下今年7月销量同比增速有望转正。中长期看，随海外供应链逐步重启，以及国内多地刺激汽车消费政策持续落地，下半年乘用车大概率将延续复苏态势。

投资建议

随公共卫生事件缓解、刺激汽车消费政策逐步落地，车市复苏进度有望加快，下半年起汽车板块整体盈利能力有望探底回升，汽车板块的估值有望迎来修复。整车板块重视龙头车企的业绩弹性，建议关注【吉利汽车(00175)、长城汽车A/H(02333)、广汽集团A/H(02238)、长安汽车、上汽集团】；零部件板块：①把握内需复苏带来的业绩向上拐点，建议关注【华域汽车、新泉股份、拓普集团、常熟汽饰、宁波华翔、保隆科技】；②把握龙头成长的长线机遇，建议关注【岱美股份、爱柯迪、精锻科技、科博达、敏实集团(00425)、福耀玻璃(03606)、玲珑轮胎】；③重视电动车长赛道成长机遇，建议关注【卧龙电驱、得润电子、旭升股份】。

风险提示

海外公共卫生事件影响超预期，汽车行业景气度回暖不及预期，汽车消费刺激政策落地效果不及预期。

6月乘用车销量环比继续改善

6月乘用车环比正增长，V型反转趋势延续。6月乘用车市场零售达到165.4万辆，环比5月的零售增长2.9%，由此实现3-6月连续4个月零售环比正增长。上半年乘用车销量呈现V型走势，体现出公共卫生事件后的促消费政策引导下市场恢复情况良好。1至6月乘用车零售销量同比增速分别为-21%、-79%、-40%、-6%、+2%和-6%，3月和4月的同比增速拉升均接近40个百分点，5月同比增速继续上行并转正，6月零售同比下降6.4%，主要是由于19年6月国五车去库存导致零售基数偏高所致。

分车型看，6月轿车、SUV、MPV批发销量分别为81.4万辆、79.8万辆和8.8万辆，轿车批发销量同比下降4.3%，SUV批发同比增长8.6%，MPV同比下降12.3%，SUV销量持续保持增长，MPV销量降幅显著收窄。

6月国产特斯拉销量1.5万辆，环比增长35%。6月，国内新能源乘用车批发销量8.56万辆，同比下降36%，环比增长21.9%。其中插电混动销量1.77万辆，同比下降11%。纯电动的批发销量6.7万辆，同比下降40%。6月国产特斯拉销量1.5万辆，环比增长35%，在纯电动市场销量份额23%。下半年特斯拉仍是纯增量，考虑到去年下半年我国电动车销量基数较低，今年下半年的电动车市场销量同比有望恢复正增长。

一汽大众继续领跑6月零售销量榜，日系表现较强。6月车企零售销量榜中，一汽大众、上汽大众仍稳居排行榜前两名。日系品牌表现较好，在前十中占据5个席位。

上汽、吉利、长城等国内主要车企的产销同比及环比已实现转正：

（1）上汽集团发布6月产销快报：6月销量47.9万辆，同比+2.8%，环比+1.4%。

（2）吉利汽车发布6月产销快报：6月销量11.0万辆，同比+21.19%，环比+1.2%。

（3）长城汽车发布6月产销快报：6月销量8.2万辆，同比+30%，环比基本持平。

（4）长安汽车发布6月产销快报：6月销量19.4万辆，同比+37.2%，环比+11.7%。

7月乘用车销量同比有望转正 对下半年车市保持乐观

6月经销商库存预警指数回升至56.8%，消费指数回落至59。据中国汽车流通协会，6月经销商库存预警指数56.8%，环比增长2.6个百分点，同比增长6.4个百分点；汽车消费指数59.0，环比下降6.3%，同比上升43.2%。6月经销商库存预警指数仍位于荣枯线以上。

7月乘用车销量同比有望转正，对下半年车市保持乐观。去年6月部分地区面临国五国六标准切换，因此经销商低价甩货力度较大，7月后价格复原导致销量基数偏低；今年上半年经销商终端价格维护良好，低基数下今年7月销量同比增速有望转正。中长期看，随海外供应链逐步重启，以及国内多地刺激汽车消费政策持续落地，下半年乘用车大概率将延续复苏态势。

投资建议

当前汽车板块估值仍处于历史低位，随行业景气回升，有望迎来修复。截止7月8日，乘用车板块（中信II）PE-TTM和PB分别为33.7和1.5倍；零部件板块（中信II）PE-TTM和PB分别为58.7和2.4倍。由于目前处于行业底部，且受公共卫生事件冲击一季度诸多乘用车及零部件企业业绩大幅下降影响，我们认为PE估值法相对板块参考价值较低。而从PB估值的角度来看，目前乘用车及零部件板块估值均处于2006年后的第二低点。随行业景气回升，行业估值中枢有望向上修复。

随公共卫生事件缓解、刺激汽车消费政策逐步落地，车市复苏进度有望加快，下半年起汽车板块整体盈利能力有望探底回升，汽车板块的估值有望迎来向上修复。整车板块重视龙头车企的业绩弹性，建议关注【吉利汽车H、长城汽车A/H、广汽集团A/H、长安汽车、上汽集团】；零部件板块：①把握内需复苏带来的业绩向上拐点，建议关注【华域汽车、新泉股份、拓普集团、常熟汽饰、宁波华翔、保隆科技】；②把握龙头成长的长线机遇，建议关注【岱美股份、爱柯迪、精锻科技、科博达、敏实集团、福耀玻璃、玲珑轮胎】；③重视电动车长赛道成长机遇，建议关注【卧龙电驱、得润电子、旭升股份】。

风险提示

海外公共卫生事件影响超预期，汽车行业景气度回暖不及预期，汽车消费刺激政策落地效果不及预期。

（编辑：赵芝钰）