中信证券：银行股价下行概率和空间低，静待情绪修复，荐招商银行(03968)等

本文选自微信公众号“中信证券研究”。

中国银保监会发布《商业银行互联网贷款管理暂行办法》(下称《办法》)。

最终版与征求意见稿基本一致。

对个别条款进行了修改和补充，包括：

1)在风险管理方面，考虑到商业银行互联网贷款多维度、多要素判断借款人信用状况特征，采纳相关机构反馈意见，将第二十条“税务、社会保险基金、住房公积金信息”不作为强制性信用状况判断要素。

2)在放款控制方面，在明确商业银行放款环节加强风控的前提下，允许其根据自身风控模式和手段，自主选择是否再次进行征信查询。

3)在担保增信方面，增加“商业银行不得因引入担保增信放松对贷款质量管控”要求，强化商业银行主体责任，防止银行风险管理“空心化”。

《办法》为互联网贷款监管设定了明确的标准，主要包括：

1)明确互联网贷款定义：互联网贷款认定标准在于线上自动受理贷款申请，并开展授信审批、合同签订、贷款支付、贷后管理等核心业务环节。对于①线上线下结合，授信核心判断来源于线下的贷款;②部分抵质押贷款;③固定资产贷款等，不属于《办法》定义范围内的互联网贷款。

2)加强合作机构要求：强化对合作机构的准入评估，对于共同出资发放贷款的合作机构，应重点关注合作方资本充足水平、杠杆率、流动性水平、不良贷款率、贷款集中度及其变化，审慎确定合作机构名单。

3)审慎开展跨区业务：《办法》暂未限制地方法人银行开展跨区互联网贷款业务，但地方法人银行应结合自身风控能力审慎开展此类业务。部分无实体经营网点，业务主要在线上开展的银行，不受《办法》关于跨区经营的限制。

4)设置过渡期安排：《办法》按照“新老划断”的原则，设置2年的过渡期，有助于银行业务平稳运行。

政策影响：以稳为主，继续引导金融服务实体。

《办法》正式出台有助于防控互联网贷款风险，防止过度授信，保护借款人权益。同时，《办法》对于生产经营类的个人贷款和流动资金贷款的授信额度和期限作了灵活处理，引导商业银行提升小微企业及企业主信用贷款占比，为监管引导金融服务实体提供了补充。

风险因素：

宏观经济大幅下行，银行资产质量超预期恶化。

投资观点：静待预期修复。

上周银行板块有所回调，可能主要是受证券时报网等媒体报道“部分银行接监管窗口指导：控制上半年利润增速，增幅尽量不超两位数”的影响。短期市场情绪波动已经体现在市场表现中，股价下行概率和空间低。按年度投资角度，可把握经济修复带来的风险预期修复、带来的配置价值。投资组合推荐两条主线：

1)阿尔法逻辑，即具备特色商业模式的银行，近期回调后可积极配置，比如招商银行(03968)、平安银行、常熟银行;

2)贝塔逻辑，即受益行业风险预期修复的低估值高弹性品种，包括兴业银行、南京银行、光大银行、杭州银行等。

(编辑：程翼兴)