白银持续看涨突破，如何进一步上行？

白银在最近几周大幅反弹，突破了几个重要的阻力位，看起来将有可能以抛物线的方式继续冲高。智通财经APP了解到，这与2010年末有许多相似之处，美联储的宽松政策全面展开，金价高涨，大宗商品价格综合呈上升趋势。

此外，如今的实际利率是更低的负利率，银价的实际价值大大降低，分析师奥尔索普(Stuart Allsopp)表示，即使在基本面没有任何改善的情况下，白银还有15%的上涨空间。虽然iShares白银ETF(SLV.US)持仓量激增是一个负面信号，但他并不认为这是白银进一步上涨的主要障碍，并且维持3月中旬指出的银价将在未来几个季度重返30美元水平的观点。

看涨突破让人联想到2010年末的涨势

银价在突破自去年9月高点的下降趋势线阻力后回升，使得关键的颈线阻力区域可以追溯到2014年，同时突破20美元/盎司的重要阻力位。现在白银重演2010-2011年抛物线上涨的潜力越来越大，而白银在2012年里价格上涨了一倍多。

美联储宽松政策比2010年更加激进且支持实际货币需求

最近几个月白银价格上涨的主要驱动力是美联储资产负债表的扩张和实际债券收益率的大幅下降。与通胀挂钩的10年期债券收益率目前为-88bps，而十年前为+100bps，且美国政府债务激增需要持续的金融压制，因此实际利率和债券收益率的风险似乎偏向下行。

这对黄金来说应该是个利好消息，随着上升趋势的巩固，黄金继续走高。金价的上涨为白银提供了支撑，因为它们反映出对实际货币的需求增加，其中白银有许多关键特征。上图显示的白银与10年期美国通胀指数化国债收益率之间的密切关系，反映了白银作为价值储藏对投资者的重要性。

工业复苏初具规模

白银的工业用途意味着该金属往往也会与大宗商品综合体的价格保持一直。尽管白银的货币吸引力使其涨幅远远超过其他商品综合指数（CCI），但后者的上涨与2010年情况相同，都是支撑白银价格的因素。尤其是工业金属指数的强劲上涨表明，经济活动的复苏应该会支持白银的工业需求。

短期公允价值仍比当前水平高10%

由于白银的货币需求和工业需求的共同作用，在过去的20年里，该金属一直密切跟踪同等权重的大宗商品指数和黄金价格。虽然白银近期的涨幅已经缩小了现货价格与分析师衡量的公允价值之间的差距，但该金属在这一指标上仍有10%的进一步上涨空间。如果历史趋势保持不变，即使黄金和CCI指数没有进一步上涨，白银也应该具有10%收益。

货币供应量增速仍高于物价上涨

上图中的大宗商品指数和黄金价格下跌，并"追平"目前的银价。但分析师认为，货币供应量的持续激增应该会全面提振大宗商品的价格。尽管银价自3月低点以来翻了一番，但相对于美国的货币供应量而言，白银价格在这段时间内增长了20%，仍比去年低。归根结底，货币供应量的增长应该会导致整体价格普遍上涨。事实上，黄金的涨幅远超商品综合体，很大程度上反映了对未来商品和消费价格上涨的预期。

iShares白银ETF持仓量的激增是微弱的阻力

据悉，iShares白银ETF持有量在过去四个月里激增，反映了投资需求的上升，但略微影响了原本银价看涨的基本面和技术面。下图显示，随着iShares白银ETF持有量的增加，其市值的上涨速度远远超过其价格。

当投资情绪消极的时候，金融资产的未来前景往往会更加强劲，因为即使基本面稍有改善，也会导致价格上涨。换个角度来说，如果近期投资需求持续增加，对白银来说将更加看好。分析师认为银价的看涨突破将引发更多的资金流入，但鉴于投资需求的增长趋势，因此肯定需要提防在市场见顶之前的投资需求增长。