华兴资本：维持众安在线（06060）“买入”评级，上调目标价至51.5港元，对应4倍市销率

7月28日，华兴资本发布报告，维持众安在线(06060)“买入”评级，并上调目标价至51.5港元。

报告指出，近期众安发布的“尊享e生门急诊版”融合了其互联网医院牌照的资源，该产品将助力健康生态维持强劲增长，并打造“保险保障+医疗服务”的闭环生态。

众安的健康生态主要由三部分组成：百万医疗险、互联网医院及“暖哇”医疗科技平台。百万医疗险作为众安的核心产品，未来仍将保持高速增长(华兴资本预测19~22年该产品复合增长率达43%)，且成为利润贡献的来源;互联网医院融合百万医疗险，为用户提供一站式的“保险保障+医疗服务”;“暖哇”医疗科技平台则将科技能力输出至保险行业，提供健康险的风控及运营解决方案，并已获得红杉和龙湖资本的私募投资。

报告将众安的互联网医疗布局，与平安好医生以及阿里健康横向对标。平安好医生和阿里健康分别从在线问诊和医疗电商板块入手，而众安则从互联网健康险领域切入，布局互联网医疗。众安互联网健康险的商业模式是其独到的优势。

报告表示，众安的估值应采用市销率方法评估，以反映其健康生态的高增长潜力、互联网模式的科技属性以及与生态伙伴的深度合作。而传统财产险市净率的估值模式，并不适用于尚处于发展期的众安。

综合考虑众安：1)加速建设健康生态闭环;2)百万医疗险收入占比及利润率的提升;3)公共卫生事件驱动保险科技输出市场的需求增长。华兴资本给予众安4.0倍的市价/已赚保费(类似于市销率指标)，将目标价上调至51.5港元。