Facebook(FB.US)真的是一只科技股吗？

本文源自微信公众号“异观财经”。

北京时间7月31日，Facebook(FB.US)周四盘后公布了截至6月30日的2020财年第二季度未经审计财报。综合来看，Facebook二季度的财务表现堪称亮眼，在财报发布后，Facebook盘后涨超6%。

那么，一些投资者就要问了，当前Facebook股价如何?当下是否是投资Facebook的好时机?

首先，异观财经声明，异观团队成员未持有Facebook股票，也不对投资构成任何建议，接下来异观财经仅根据Facebook的财务表现、业务模式以及风险因素等做一个简单分析，供投资者参考。

Facebook真的是一只科技股吗?

一、旗下产品组合主要是社交应用产品。

Facebook公司的产品主要包括：Facebook、Instagram、Messenger、WhatsApp和Oculus。

Facebook app应用程序，使人们能够在移动设备和个人电脑上朋友、家人或者拥有相同兴趣的人相互连接、分享、发现和交流。

Instagram是一个免费移动应用程序，用户可以通过该应用程序公开或者私下公选分享照片、视频和私人消息。

Messenger是一款供人们跨平台和设备与朋友、家人、群组和企业联系的消息应用。

WhatsApp - WhatsApp是一款供人们和企业私下交流的消息应用。

Oculus是公司的硬件、软件和开发者生态系统，让人们可以通过其Oculus虚拟现实产品，与周围的世界建立联系。

从上面的产品组合联合，Facebook旗下的产品更多是社交应用产品。

二、主要收入来源靠广告

Facebook的营收来源包含广告收入和其他收入两部分。一直以来，广告都是Facebook的主要收入来源。

财报显示，Facebook第二季度营收为186.87亿美元，比去年同期的168.86亿美元增长11%，较一季度的177.37亿美元，增长5%。二季度，Facebook 广告收入为183.21亿美元，较去年同期的166.24亿美元，增长10%，较一季度的174.40亿美元，增长5%。报告期内，Facebook 98%的收入都来源于广告。

从分地区发布来看，美国与加拿大地区贡献其广告贡献最大。财报显示，美国和加拿大地区广告收入90.59亿美元，贡献了47%广告收入;欧洲广告收入44.11亿美元，贡献24%;亚太地区广告收入33.12亿美元，贡献18%;其他地区广告收入15.39亿美元，贡献8%。其中，美国和加拿大的广告收入增速恢复最快。

(来源：Facebook财报)

报告期内，Facebook其收入3.66亿美元，较去年同期的2.62亿美元，增长40%，较一季度的2.97亿美元，增长23%。该项收入的增长主要受益于Oculus头戴设备和门户网站产品销售的增加。

从Facebook的产品组合，以及收入来源来看，相比微软这样的科技股来说，把Facebook看成科技股似乎有些牵强。

接下来看下Facebook在研发方面的支出。财报显示，2020财年2季度，Facebook研发支出44.62亿美元，较去年同期的33.15亿美元，增长35%，较一季度的40.15亿美元，增长11%。

研发费用增长主要是因为Facebook本季度加大了对核心产品及AR/VR等创新产品方面的投入。

虽然Fcaebook季度研费用保持增长，但研发费用的支出的营收占比来看增长并不大，保持在20%左右。

(数据来源：Facebook财报)

庞大用户数据形成Facebook护城河

Facebook通过其旗下Facebook app、Instagram、Messenger和WhatsApp产品，强化了其网络效果，已成为社交媒体领导者。

Facebook的主要收入来源是广告，那么用户数量的趋势变化，会影响广告客户投放的决策，因此也会直接影响Facebook的收入和财务业绩。

自全球公共卫生事件爆发以来，Facebook日活用户和月活用户，均在Q1和Q2都保持了2位数的同比增长。突发的公共卫生事件让人们线下活动减少，因为用户把更多的休闲方式从线下转移到线上，这也为Facebook带去了更多的用户量和广告点击量。

根据Facebook财报数据显示，2020年6月，Facebook每日活跃用户人数平均值为17.9亿人，比去年同期的15.9亿增长12.6%，较一季度的1.73亿人增长3.5%。

(数据来源：Facebook财报)

财报显示，截至2020年6月30日，月度活跃用户人数为27.0亿人，比去年同期的24.1亿增长12%，比一季度的26.0亿人增长3.8%。

(数据来源：Facebook财报)

不过需要指出的是，Facebook由于在对仇恨言论和错误信息方面缺乏监管审核，其争议流量正在遭受诟病。

本月中旬，六大非营利组织发起“Stop Hate for Profit ”(停止利用仇恨赚钱，即指责Facebook为了利润而纵容平台上的仇恨言论)运动。

此举得到了全球品牌商的积极响应，截至7月1日，宣布加入该行动的公司、机构、艺人、政客等已有434家。多家企业承诺要暂停在Facebook平台上投放广告，这其中就有阿迪达斯、福特汽车及惠普等知名企业。抵制行动会对Facebook的收入造成一定程度的冲击。

不过，德意志银行分析师Lloyd Walmsley对Facebook的近期及中期前景持乐观态度。Walmsley认为这波抵制潮很有可能只是暂时的，尽管某些广告主出于长远发展的考虑选择暂停在Facebook上投放广告，但对于另外一些严重依赖该平台，才能触及到特定受众的广告主来说，他们似乎又别无选择。

从Facebook日活跃用户和月活跃用户的环比增速来看，二季度Facebook每日活跃用户3.5%的环比增速低于一季度的4.2%的环比增速;二季度每月活跃用户3.8%的环比增速，低于一季度4%的环比增速。

如此看来，公共卫生事件给Facebook带去的流量红利在逐步减弱。

当红利红利消失后，用户的留存率、参与度以及在平台或产品的是使用时长，也会影响到企业的财务业绩。公共卫生事件终将过去，届时，Facebook公共卫生事件期间增长的用户，最终的留存率将直接体现出用户对Facebook的忠诚度和粘性。

营业利润率是衡量一家企业经营效率的指标，反映了在不考虑非营业成本的情况下，企业盈利的能力。也就是说，企业的营业利润率越高，说明企业产品提供的营业利润越多，企业的盈利能力也越强;反之，营业利润率越低，说明企业的盈利能力越弱。

财报数据显示，二季度Facebook的净利润为51.78亿美元，比去年同期的净利润26.16亿美元增长98%;运营利润为59.63亿美元，比去年同期的46.26亿美元增长29%;营业利润率为32%，而去年同期的营业利润率为27%。

(数据来源：Facebook财报)

从上图可以看出，Facebook一般在每年的三、四季度营业利润率较高，一、二季度的营业利润率则较低。2020财年，受公共卫生事件带来的利好，2020财年Q1和Q2Facebook的营业利润率较2019财年的Q1和Q2，均有也大幅增长。

Facebook面临的潜在风险

一、 监管层面的风险

监管压力仍是今年以来Facebook面临的最大风险。Facebook目前正遭遇来自美国国会的反垄断调查，Facebook此前对Instagram、WhatsApp的收购，被质疑垄断社交媒体。在财报展望中，Facebook提到，随着时间推移，监管对广告业务的影响或将变得越来越重要。

世界各地的监管机构可能会对Facebook汇编某些用户和使用数据以及如何利用这些数据施加限制。以及，一些政府可能干脆禁止访问Facebook，这可能导致用户增长和用户互动降低。

二、 直接和潜在竞争对手增多

Facebook与销售广告的公司以及提供社交、媒体和通信产品和服务的公司存在竞争关系。例如，Facebook在消息传递方面与Apple形成竞争;在广告和视频方面与Google和YouTube竞争;消息传递和社交媒体方面与腾讯和Snap竞争;社交媒体上的字节跳动和Twitter。

Facebook CFO大卫·维纳(David Wehner)表示，即将发布的苹果iOS 14操作系统可能会对这家社交网络投放精准广告的能力构成破坏。苹果将在这款新系统中询问用户，他们是否希望让应用开发商追踪其在其他应用和网站上的活动。

“我们仍在努力了解这些变化及其如何影响我们和其他业内企业。但至少这会加大应用开发商和其他人在Facebook和其他地方使用广告的难度。”维纳说。维纳表示该变化可能从今年第三季度开始影响Facebook广告，但却会在第四季度产生更加显著的影响。

最近的TikTok出现并吸引用户离开Facebook及其应用的风险依然存在。根据此前Facebook财务数据显示，其用户增长最快的国家/地区是印度。今年6月，印度突然宣布禁止中国的59款APP，包括TikTok。这给Facebook抢夺印度TikTok用户创造了条件。

据媒体消息称，Facebook旗下Instagram正在开展一项创作激励计划，主要针对TikTok上拥有数百万粉丝的网红创作者。

中国互联网公司的创新能力和强大的“作战”能力正在让Facebook等切身感受危机感。通常情况下，用户固定使用社交产品的时间有限，因此，其他社交平台/产品的使用频次、使用时长以及参与度，都可能“分食”用户在Facebook旗下社交应用产品使用时长，削弱Facebook用户的参与度，降低Facebook广告商的潜在投资回报。

目前，Facebook营收严重依赖广告，广告商的投资回报降低，将影响广告商的投放意愿，进而对Facebook的营收造成负面影响。

(编辑：宇硕)