复制2018年苹果(AAPL.US)疯狂涨势？谷歌(GOOG.US)正蓄势待发

智通财经APP获悉，谷歌母公司Alphabet(GOOG.US)于7月30日公布二季度财报，业绩表现超出市场预期，但由于该公司在营收和利润方面仍表现疲弱，因此投资者仍对该公司存在一定顾虑。

但是随着广告业和经济的复苏，Alphabet或将出现像2018年苹果(AAPL.US)的走势大幅上涨。

介绍

上周，来自科技行业的四大巨头苹果、亚马逊（AMZN.US）、Facebook（FB.US）和Alphabet发布了第二季度的财报。值得一提的是，这些公司和微软（MSFT.US）目前几乎占据标普500指数的四分之一。（截至2020年4月16日的数据）

虽然以上所有公司表现都超出了分析师的预期，但Alphabet公司的营收却出现了下降。

今年迄今为止，对比其他公司的表现，该公司也呈现落后形势，股价涨幅仅为11%。

Alphabet此时的情况类似于2018年的苹果。当时苹果正面临销售下滑和市场日益饱和的困境，其市盈率在10倍左右。

在2018年业绩低迷后，自2019年初以来，苹果公司股票的回报率已超过150%。促成如此回报的原因主要在于数百亿美元的股票回购以及巴菲特的加入。此外，苹果的服务和可穿戴设备板块的表现促使投资者重新评估该股。

下表显示了自2019年夏季以来苹果和Alphabet之间的表现。

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因此，以下将重点介绍Alphabet最近一个季度的业绩表现，以及哪些因素可以提振该公司股价。

对比各大公司，Alphabet受公共卫生事件影响最大

尽管该公司Q2表现超出了市场预期，但由于投资者仍然对其财务数据心存忧虑，因此该股在财报公布后下跌了约3%，但其他大部分科技股都获得了一定的涨幅。

Alphabet第二季度营收同比下降1.7%；营业利润从91.8亿美元下降到63.8亿美元，营业利润率从24%下降到17%，但高于市场预期的15.7%；净利润和每股收益也分别下降了约30%和28%，分别为69.6亿美元和10.13美元；但其第二季度自由现金流同比增长32%至86亿美元。

下图概述了Alphabet的季度业绩（见红色标记）：

营收和利润下降的主要原因是受该公司的谷歌广告业务的影响，该业务包括谷歌搜索引擎和谷歌广告，两者营收分别下降了10%左右。

谷歌广告业务的营收下降并不令人意外，因为公共卫生事件导致旅游业几乎陷入停滞，根据相关数据显示，2019年谷歌约10%的搜索收入来自于旅游业。

相比之下，该公司的非广告收入增长强劲，尤其是云服务、谷歌游戏和YouTube订阅服务。YouTube广告板块的营收增长了6%。而谷歌Play、YouTube Premium和YouTube TV等订阅业务的营收增长了26%，达到了51亿美元。据首席执行官Pichai称，该公司目前在全球拥有约2200万用户，较上年增长逾60%。

谷歌云也实现了两位数的增长率，在第二季度同比增长约43%。同时，该公司还计划与各大客户，如Keurig Dr.Pepper、德意志银行、Lowe's、Telefónica、Orange和Renault，签署新的协议。此外，尽管该公司在其他领域采取了削减成本的措施，但管理层仍打算在谷歌云等领域进行大量投资。

下图概述了Alphabet的季度各部门业绩：

在财务状况方面，Alphabet仍然表现非常强劲。该公司现金和有价证券达1210亿美元，此外，该公司回购了价值69亿美元的股票，并且计划再次增加280亿美元的股票回购。关于未来的发展，管理层称，打算改进谷歌网站的直接购物功能，同时涉及教育和健康等方面业务。

考虑到该公司强劲的现金状况，如果在可预见的未来，该公司在这些领域进行业务收购也不会令人意外了。

至于其他方面，管理层表示，Waymo和Renault结束了四级自主驾驶技术的战略合作伙伴关系，另外Wing的无人机投递业务也开始投入服务。因此，未来Alphabet的其他领域也可能出现令人惊讶的积极发展。

对Alphabet的估值

如上文所述，尽管营收和利润主要来自广告业务，而且广告业务是Alphabet最大的业务，但公司的自由现金流仍同比增长了32%。

因此，分析师Güner Soysal表示，预计该公司在员工人数、数据中心和小型收购（如Fitbit）方面继续进行投资，自由现金流方面将以每年10%的增长率增长。

此外，根据Morningstar的数据，Soysal预计自由现金流倍数为18.26倍。

因此，结合预期数据，通过以下计算，该公司公允价值预计为1969.52美元。

然而，目前的计算不包括未完成回购计划的影响。因此股票回购计划很可能进一步提振股价。

结论

虽然Alphabet的广告业务受到公共卫生事件的严重影响，但其包括云服务、订阅业务和YouTube广告在内的非广告业务表现出色。

Güner Soysal称：“考虑到目前股价的疲软和对其增长的担忧，Alphabet让我想起了2018年落后于同行的苹果。不过，我认为，随着广告业务和经济的复苏，该股股价表现可能会迅速改变，甚至可能在未来两三年翻倍。”