安信国际：IGG（00799）核心手游流水创新高，中期派发股息超预期

《王国纪元》流水显著恢复 2020年上半年公司总收入约3.1亿美元，同比下滑12%，但是环比基本持平。公司的核心游戏产品《王国纪元》在2020年Q1开始扭转流水下滑的态势，月度流水基本保持增长态势，7月流水突破6000万美元，创历史新高。上半年《王国纪元》收入为2.63亿美元同比下滑7%，主要原因在于去年同期的高基数，《城堡争霸》收入2388万美元，同比下滑33%，与运营时间较长，进入发展周期后段有关。期间净利润录得1.33亿美元，同比增长88%，创中期历史新高，其中包括了投资如心动公司等移动互联网相关企业的增值收益（公司持有心动公司02400约5.76%股本比例），扣除投资增值收益后公司的净利润为7850万美元，同比增长10%。

核心游戏运营的经营情况 目前公司运营核心游戏《王国纪元》注册用户以达3.2亿，月活跃用户1300万，收入贡献占集团整体的84%。城堡争霸为2013年上线的策略/塔防游戏，累计注册用户2.6亿，月活跃用户400万，占公司收入的8%。另外《政府时代》和《王者决断》分别在2017年和2018年底上线，月活用户在60万和22万，对集团收入的贡献均小于5%。

中期宣布派发特别股息超预期 公司宣布拿出中期净利润的60%，约合6.18亿港元派发，每股股息约50.2港仙，预计9月4日支付。由于公司中报的核心净利润约7850万美元，此次派系比例名义上为60%，如果剔除增值收益实际派息比例约为101.6%，股息支付金额和比例都超出市场预期。按照最近收盘价7.74港元计算，单次派息股息率6.5%，过去十二个月股息率8.8%。除了派发股息，公司在2020年上半年累计回购约2006万股股份，金额1410万美元，加上中期宣派的股息9380万美元，占公司整体净利润的71%，核心净利润的119%。

新游戏表现值得期待 公司在2020年上半年陆续推出十多款跨品类游戏，包括休闲类、MOBA类以及女性换装类。其中年5月和7月上线的两款新游戏，分别为女性向换装游戏《奇幻书境物语》和竞技类射击游戏《OmegaLegend》,都获得了平台的多国推荐。《奇幻书境物语》的注册用户约10万，下一步的方向是再丰富产品IP内容，满足玩家的游玩需求。《OmegaLegend》属于吃鸡向游戏，尽管行业竞争激烈，公司的主战场位于南美，但是刚上线便获得了300万的注册用户，反映了公司在游戏精品内容制作的能力。

拓展工具类应用产品多元化布局 除了推出新品游戏以外，公司在2020年上半年推出KeepClean和KeepLock等专门为安卓手机用户打造的工具类应用商品，已经获得了3000万的注册用户。KeepClean为清理加速APP，目前注册用户2700万，主要功能包括垃圾清理、内存加速、CPU降温和软件管理等。KeepLock为隐私APP，注册用户760万，主要功能包括锁住应用程序、系统设置、照片和视频保护。工具应用产品一方面可以带来广告收益，另一方面公司可以通过工具平台为用户定向推送公司的游戏产品，有利于实现销售转化。

风险提示：游戏市场竞争激烈影响公司手游流水风险；新游戏表现不佳