美国经济面临前所未有的动荡，反成投资美股好时机？

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公共卫生事件恐怕会令美国经济经历历史性的波动，而这可能为投资美股创造一个有利的环境。

投资管理和研究公司Leuthold Group的首席投资策略师Jim Paulsen创建了一项衡量美国经济增长波动率的指标——“经济波动率指数”(Economic VIX Index)。该指数代表了过去三年美国名义GDP季度年化百分比变动率的标准偏差除以这三年的平均年化季度增长率。

这项不为人们所熟知的指标如今变得十分重要，因为自第二次世界大战以来数十年的历史表明，当美国经济波动率处于最低或最高水平时，股市的表现最佳。

Paulsen认为，在接下来的四个季度中，美国经济波动将达到战后时期前所未有的水平，超越2007-09年经济衰退时的动荡，当时经济波动率指数飙升至战后的上一个峰值。

根据媒体的经济预测调查结果，今年第三季度美国GDP年化增长率预计将达到15.2%，随后在第四季度降至6.8%，明年第一季度进一步回落至5.8%。经济增速这般大幅波动将推升经济波动率指数。

Leuthold的分析显示，1950年至2020年期间，当经济波动率指数处在最高四分位数之内时，标普500指数在下一季度的平均年化总回报率为21.2%。而当经济波动率指数位于最低四分位数之内时，标普500指数接下来三个月的平均年化回报率为16.6%。当经济波动率指数处在中间两个四分位数之内时，标普500指数在下一季度的平均年化回报率为6.5%。

在这70年中，经济波动率指数处在0.2至3.4左右的区间。Paulsen预计，该指数将在未来几个月内达到13。他表示，鉴于股市在经济高度动荡时期的历史表现，这应该会成为投资股票的好时机。

那么，美国股市为何会在经济增长高度波动的时候有如此出色的表现?

Paulsen解释说，高企的经济波动率指数意味着经济处在不可持续的状态，各方都在努力改善这种局面。政府通常会出台紧急措施来帮助稳定经济，就像美国国会和美联储在当前这轮危机中所做的。与此同时，企业削减成本、改善财务状况。政府和企业的这些努力构成“促进增长的强有力组合”，这通常对股市有利。

另一个因素是，正如今年早些时候的熊市，随着经济开始失稳，投资者倾向于从股票中撤资。不过，一旦投资者手头的现金积累到一定程度，就会变成市场潜在反弹的强大动力，就像过去几个月看到的那样。

（编辑：张金亮）