中泰证券：雅宝(ALB.US)关停Silver Peak盐湖和Kings Mountain氢氧化锂工厂，扩建继续放缓

本文来自微信公众号“分析师谢鸿鹤”。

美国雅宝(ALB.US)公司2020Q2锂产品收入同比下滑12.6%。雅宝2020年第二季度实现营业收入7.64亿美元，同比下滑13.7%，调整后的EBITDA为1.85亿美元，同比下滑29.3%。其中，锂产品实现营业收入2.84亿元，同比降低12.6%(其中价格下跌14%，产量增长约1%)，环比增长20%;调整后的EBITDA为9450万美元，同比降低33.3%，环比增长20%。ALB预计2020Q3调整后的EBITDA将环比下滑10%-20%。

雅宝计划关停Silver Peak盐湖和Kings Mountain氢氧化锂工厂。为应对需求端的疲软，ALB计划从9月开始关停Silver Peak盐湖和Kings Mountain氢氧化锂工厂，并计划于2021年初恢复运营，其中Silver Peak盐湖提取的碳酸锂，主要供应给KingsMountain生产氢氧化锂，年产能约4000-5000吨，停产4个月约影响1333-1667吨产量。

雅宝扩建项目继续放缓。目前，ALB拥有4.5万吨碳酸锂产能和4.0万吨氢氧化锂转化能力。公司现拥有两个重要的产能扩建项目，智利的LeNegra III、IV碳酸锂扩建项目和西澳的Kemerton氢氧化锂装置项目—— Le Negra III和IV建成后将新增4万吨碳酸锂产能，Kemerton第一阶段建成将新增5万吨氢氧化锂转化能力，其中公司权益占比3万吨氢氧化锂转化能力，两项目原计划于2021年建成投产或将延迟。同时，公司一季度决定继续暂停Wodgina锂辉石的生产，直到需求支持使该矿恢复生产。此外，ALB表示放缓扩建项目以保持财务灵活性，预计2020年资本支出从年初预期的10-11亿美元降至8.5-9.5亿美元。

风险提示：新能源汽车销量不及预期、锂产量超预期释放、产业政策波动的风险。

(编辑：马火敏)