中报季过半，卫生事件下哪些行业在超预期？

本文来自微信公众号“中信证券”，文中观点不代表智通财经观点。

中报季过半，我们梳理了目前超预期的细分行业分布情况。MSCI China成分股中，披露中报的公司达到139家。整体看，信息技术、医疗保健、必选消费已披露公司数量较多，超预期的比例较高。卫生事件无疑是影响上半年公司业绩最重要变量。符合投资预期的是，本地消费、“宅家”线上板块受益于卫生事件，表现出色，比如超市等受“到家”业务需求增加，生活用纸受益于需求上升和浆价下降，线上游戏、电商受益于数字化进程提升；此外，高景气赛道CDMO、养殖等板块延续景气较好表现，券商受益于整体市场活跃；较超投资者预期的是服装、炼化等行业，虽然整体受卫生事件冲击，但优质公司有超预期惊喜。

超百家MSCI China指数成分已披露中报，超预期公司集中于信息技术、医疗保健、消费板块。

截至8月18日，MSCI China 711家公司共有139家已披露中报业绩，整体披露率为19.5%。分市场看，A股、港股当前披露率均不高。当前A股已披露87家公司，披露率为18.3%；港股已披露37家，披露率为18.1%。从行业的角度来看，信息技术、医疗保健、必选消费已披露公司数量较多。A股公司存在较多低于预期的情况，信息技术、医药及必选消费板块整体表现超预期的公司相对较多。

受益于卫生事件：本地消费、“宅家”线上板块等等。

必选消费板块体现出穿越周期的属性，超市行业受卫生事件影响生鲜等商超品类需求增加，二季度重点商超到家业务普遍保持较快增长，核心区域到家业务逐步实现盈利。卫生事件提振需求叠加浆价下行，生活用纸行业利润预告普遍超出市场预期，中报如期兑现业绩弹性。卫生事件期间居家隔离催生游戏需求提升，手游受益明显，腾讯控股(00700)、网易(09999)业绩超出预期。卫生事件加速消费线上化趋势叠加用户下沉，电商行业景气度回升，京东(09618)Q2业绩超彭博一致预期。卫生事件加速数字化进程，协同办公、视频会议等SaaS应用需求快速增长。

高景气赛道：CDMO、养殖等景气延续。

医药板块公司中报基本符合预期，普洛药业及凯莱英的CDMO业务均超预期，预计在未来较长时间内仍将维持较高景气度。半导体产业链在国产化替代趋势下产能利用率维持高位，板块具备长期战略投资价值。生猪养殖行业相关公司收入端继续受益上半年较高猪价，二季度猪价虽有所下滑但养殖龙头业绩仍实现大幅增长。猪价有望在三季度迎来强势反弹，若无有效非瘟疫苗，猪肉缺口在未来2-4年内或仍将存在，支撑猪价长期景气。证券行业受益资本市场火热，上半年东方财富、中金公司(03908)等业绩表现优秀。

卫生事件冲击弱于市场预期：服饰、炼化等等。

服装行业受卫生事件冲击较大，低预期下部分公司业绩超预期。炼化企业在卫生事件冲击油价期间储备低成本原料油，预计后续季度将持续释放业绩。

继续关注金融、科技及工业板块业绩披露高峰。

展望后续，A股、港股将在未来两周迎来大规模业绩披露。其中工业、金融以及信息技术板块集中在最后一周（8.24-8.31），预计披露公司数量将分别达到79、69和60家。

风险因素：

上市公司后续披露中报不及预期；央行收紧市场流动性。

(编辑：李国坚)