福禄网络：SaaS+第三方虚拟商品及服务第一股

近日市场消息称，第三方虚拟商品龙头服务商福禄网络即将冲击港股市场，该公司作为连接虚拟商品的平台运营商，业务主要涉及文娱内容提供者、游戏制作商、通信运营商及生活服务等领域，如以2018年收入计，公司位居中国第三方虚拟商品及服务提供商第一位，由于其SAAS平台的特性、渠道覆盖规模、技术领先优势和垂直细分领域等属性，业内多以同类型的微盟（02013）与其作对比。

多因素共振，虚拟商品领域正持续增长

中国是全球最大及增长最快的虚拟商品及服务市场之一。智通财经APP了解到，文娱、游戏、通信及生活服务为2018年在中国的四个主要虚拟商品及服务类别，按GMV计，中国的虚拟商品及服务市场由2014年的人民币6456亿元增长至2018年的人民币11905亿元，复合年增长率为16.5%，是全球最大及增长最快的虚拟商品及服务市场之一。

而受益于人均支配收入增长、在线消费习惯养成、在线泛娱乐行业发展以及产权意识的加强，国内虚拟商品增长未来仍将维持高速。据悉，中国的经济增长使得国人可支配收入大幅提高，2014年至2018年期间，中国人均可支配收入按复合年增长率8.8%增长，预期于2018年至2024年期间按复合年增长率6.0%增长。随着可支配收入增多，中国消费者所购买的虚拟产品及服务数量不断增加。

同时，随着智慧手机日渐流行，手机成为进入互联网的主要方法。移动互联网及移动支付技术的发展，使消费者可通过移动装置更有效方便地获取虚拟商品及服务。移动交易也使服务提供商能够分析消费者数据，了解消费者喜好与行为后提供吸引消费者的产品。

并且，涵盖各种数字内容，线上游戏、在线视频、在线音乐、直播及在线付费知识等在线泛娱乐行业，正在迅速改善的互联网基础设施和不断增长的消费者需求的推动下持续增长。再加上知识产权保护的加强和技术发展，都在一定程度提升消费者对虚拟商品的消费意愿，以及服务商提供虚拟商品的内在价值。多因素共振下，市场预计2019年-2024年虚拟商品领域仍将保持11.2%的年复合双位数增长。

垂直虚拟商品领域的第三方，是不可或缺的优质赛道

于整个产业链具备降本增效、引流等效果，第三方服务商不可或缺。相比于消费者直接从虚拟商品提供商拥有的渠道购买虚拟商品的传统消费模式，连接虚拟商品提供商与消费者场景的平台第三方虚拟商品及服务提供商，有效解决了上下游痛点。

首先对于上游虚拟商品提供商而言，存在成长型应用要尽快获取更多新用户，成熟型业务要服务其他场景的用户，但自己拓展销售渠道少、铺货速度慢；官方擅长内容端，却对电商运营和建设不专业；以及持续的活动运营、拉新促活对团队经验和技术要求高等几大痛点。下游渠道商则面临需要更多品类内容满足终端用户选择，流量变现方式，但上游货源分散、一一对接难度大；缺乏成熟技术支撑，平台搭建运营维护费用昂贵；以及用户的持续运营要求高，售后服务不稳定等几大难题。

而福禄这样的第三方服务商，不仅能够凭借极高的渠道覆盖能力、具备优质底层系统和技术支撑的的自研SaaS平台、专业化运营团队等优势，于上游而言解决痛点同时扩大虚拟商品提供商可触及的消费者族群并协助消费者场景深化客户关系，通过日益整合虚拟商品资源，并与多个虚拟商品提供商合作以提高运营效率。于下游渠道商解决难题期间，还实现为消费者提供量身定制的需求解决方案，从而提升消费者满意度和用户对虚拟商品提供商、消费场景的变现潜力。以产业模式角度而言，第三方虚拟商品服务商正处产业互联网S2B2C模式中的S重要位置，该模式中S是指供应平台，为了实现客户的个性化需求，B端借助供应平台S的赋能对C进行服务，S构造的大供应平台能大幅提升供应端的效率，帮助B端完成针对客户的服务。所以这样一个模式下，S和B一方面低成本实现了和用户的实时互动，一方面又通过规模化的能力满足了C端差异化的需求。

综合来看，福禄网络这类企业不仅解决了上下游的痛点，随着客户累积还可以放大双边的规模效应，多方共赢使得第三方虚拟商品及服务提供商成为行业不可或缺的参与者。

而且在去中心化趋势下，市场更偏向垂直领域的第三方服务商。智通财经APP了解到，随着人口红利逐渐消失，中心化大平台获客成本和货币化率不断增加，转嫁给商户的开店成本日趋高涨。当前，人口红利逐渐消失，在移动互联网高渗透率背景下，以阿里、京东为代表的中心化大平台面临流量增长趋缓的现实，获客成本不断增加，而同时货币化率也在不断提高。数据显示，2019年京东、阿里、拼多多获客成本分别达298、405、190元，呈逐年上涨趋势；平台业务货币化率约为8%/4%/3%，相比国外电商平台10%-20%的货币化率，国内虽绝对比例不高但以每年约20%的较快速度增长。平台方试图通过提高抽成比例应对获客成本高企的挑战，进一步将成本转嫁给开店商家，而其中品牌商家抽成比例相对更高。

此背景下，去中心化的SaaS平台发展前景广阔。由于新零售、智慧零售、无界零售等概念出现和发展，商户对提供一站式解决方案的软件服务商需求持续增加，电商SaaS渗透率有望进一步提升。据前瞻产业研究院数据，我国新零售市场规模在2017年新零售元年达389亿元，预计2022年市场规模突破1.8万亿元。此外，由于中心化电商平台增速放缓和获客成本高企，更多商户转战拥有更高复购率和忠诚度的去中心化平台，这为去中心化SaaS平台发展带来广阔前景。

从行业规模数据来看，国内第三方虚拟商品及服务市场规模2014-2018年保持着14.4%年均高增长率，2019-2024预计也将按照9.4%年复合增长率继续扩大。其中分行业来看的话，2014-2018年第三方虚拟商品文娱、游戏、通信、生活服务分别为151.8%、21.9%、10.9%、36.7%，均高于虚拟商品服务市场规模的136.5%、20.3%、10.3%、31.8%的增速，显示过往5年来第三方虚拟商品服务市场渗透率正在持续提升。而从2019-2024预估增速来看，除了传统通信外，文娱、游戏、生活服务分别19.9%、12.4%、10.3%的年均复合增速依旧高于虚拟商品市场部分，意味着未来第三方渗透率仍将进一步提升。

龙头型服务商，福禄具备全方位领先优势

对标微盟，福禄网络同样是垂直领域的龙头第三方服务商。智通财经APP了解到，微盟成立于2013年4月，是微信生态内最大的中小企业第三方服务商，是国内领先的中小企业云端商业及营销解决方案提供商，同时也是全国领先的腾讯社交网络服务平台最大的第三方服务提供商，于2019年1月在香港联合交易所挂牌上市。公司的SaaS产品为客户提供数字化店面建设、全渠道营销、顾客关系管理及业务报告等功能，深耕垂直行业，解决方案覆盖的行业包括电商、线下零售、餐饮、旅游、酒店及美容等，公司2016年提供精准营销业务，“盟聚”为公司精准营销平台，对接腾讯、知乎、快手、今日头条等多个广告平台，2018年获得腾讯区域及中长尾最佳广告代理商称号，精准营销业务规模不断扩大，形成了SaaS+精准营销双轮驱动的商业模式。

福禄网络方面，公司也并非附属于任何互联网公司、虚拟商品提供商或消费场景，公司基于自研SAAS平台、10年运营经验的350人规模以上的专业化运营团队，为上游、下游分别提供在线店铺或代运营、在线销售平台，通过福禄平台提供的底层系统和技术支撑，将虚拟商品提供商与消费场景连接起来。同时，公司提供全面的虚拟商品相关服务及增值服务，主要涵盖文娱、游戏、通信及生活服务，为虚拟商品提供商连接提供各种消费场景，如电子商务及在线支付平台、银行、酒店及出行服务平台等。技术方面，公司福禄开放平台可嵌入虚拟商品卖家及消费场景的互联网系统，具有便利、稳定、可延展等特点及安全性能。

根据弗若斯特沙利文的资料，如以2018年收入计，公司是中国最大的第三方虚拟商品及服务提供商，如以2018年GMV及收入计则是中国文娱及游戏行业最大的第三方虚拟商品及服务提供商，在中国的生活服务及通信行业中分别排名第三和第六。自创立起至2019年9月30日，公司已经向4亿多消费者销售了2万多种虚拟商品，截至2019年9月30日止的十二个月，公司合共为600多家虚拟商品提供商促成虚拟商品交易，同时为1000多个消费场景提供服务，相比去年同期分别增长51.3%和83.3%。2019年前9月已完成超2亿份订单，促成了94亿元总GMV的交易。

形成了飞轮效应的福禄网络，将保持强者愈强的态势。智通财经APP了解到，公司在各行业都与龙头供应商保持着密切合作，其中文娱行业为包括爱奇艺、腾讯视频、QQ音乐、喜马拉雅在内的行业领袖提供服务；游戏行业中的国内十大网络游戏制作商，比如腾讯、网易、盛大等，均是福禄为其销售虚拟商品；在通信行业，公司为中国三大通信运营商提供服务；而在生活服务行业，公司也为美团、饿了么等知名公司提供服务。从2017年起至2019年9月30日的各报告期，公司超过94%的虚拟商品提供商都在继续与其保持合作关系，保持着超高的虚拟商品续约率。

目前福禄网络凭借技术领先的自研SAAS平台、超高渠道覆盖率、10年运营经验、350人规模以上的专业化运营团队，在行业经验、业务关系、全方位服务和创新能力以及运营能力保持着全面优势。之后随着开放平台连接更多消费场景，公司也将成为虚拟商品提供商更加重要的销售渠道，进一步巩固双方的合作关系并获得更优惠的条款，从而提升平台对消费场景的吸引力和促使消费者流量增加，帮助虚拟商品提供商更有效地变现业务价值，公司将上演强者恒强的局面。