智利矿业化工(SQM.US)2020年第二季度电话会议纪要:锂市场的长期前景仍在继续

本文来自微信公众号“蓝迪兹研究Randiz”。

智利矿业化工(SQM.US)公司介绍

早上好。感谢您今天参加我们的收益电话会议，您知道我们第二季度的净收入达到了大约5000万，而不确定性继续存在，我们在其中出售的市场也有很多积极的事情，在我们更具体地讲到之前，我想发表评论。首先，我们在可持续发展报告中发布了年度报告，该报告汇集了大量与业务可持续性有关的有用信息。今年是该报告第一次由第三方审核和认证。作为一家全球性公司，我们意识到保护环境和社区的责任，因此，可持续发展意味着不断改进，因此，我们正在完成一项与可持续发展有关的宏伟计划，并将在未来几个月内发布我们的目标。

我们在智利及世界各地的团队给我留下了深刻的印象。我将我们的奉献精神，辛勤工作和对安全与健康措施的关注归功于我们能够安全地继续运营而不会造成重大干扰的原因。此外，我们不仅能够达到生产目标，而且在某些产品中我们还能够超越它们。

正如我们在昨晚的收益发布中所提到的，我们的租赁生产水平一直处于历史最高水平。尽管我们一直在努力扩大碳酸锂和氢氧化锂的产量，但即使预期市场需求与去年相似，该产量也将使我们能够按计划在2020年期间增加市场份额。

在化肥市场，我们看到第二季度氯化钾价格下降，并且在今年剩余时间内，价格可能会继续波动。氯化钾市场的这些较低价格以及短期内的不确定因素直接或不利地影响了特种肥料市场的价格。另一方面，今年上半年碘价上涨对我们的资源产生了积极影响。

正如您在我们的财报中看到的那样，与锂有关的收入与2019年第二季度相比大幅下降。这与相关市场的价格下跌有关。然而，由于今年上半年需求疲软，该业务线的价格在第二季度较低。较低的价格部分被2020年第二季度报告的销量增加所抵消，该销量比我们第一季度报告的销量高约50%。我们以创纪录的速度累积库存，这使我们能够灵活地在未来几个季度继续增加市场份额。

同时，我们的锂产品质量不断提高，而生产成本却不断下降。尽管短期内所有市场的能见度有限且仍面临挑战，但我们对锂电仍然感到乐观。在第二季度，中国的需求略高于我们最初的预测。

近几个月来，我们还发现欧洲电动汽车的销量大幅增长。每天我们都会看到与电动汽车或锂电池市场新发展有关的新公告，这可能会在未来几年推动需求增长。

锂市场的长期前景仍在继续，我们将继续投资于项目开发以确保维持我们的领先地位。

在碘市场上，我们看到第二季度价格保持在与今年第一季度报告的水平相似的水平，因为今年的市场需求将低于去年。我们相信，我们下半年的销量将低于上半年所报告的销量，到2020年将达到11,000吨以下。我们已经看到，与尼龙，杀菌剂和X射线造影剂相关的用途影响了消费量。但是，人类和动物营养等其他领域并未受到影响。

最后，我们看到了与防腐剂和消毒剂相关的有趣的增长机会。但是，这些细分市场的规模相对较小，可以弥补其他领域的下降。我们希望我们能看到2021年碘需求强劲增长。

我们拥有多元化的投资组合和强大的资产负债表，再加上我们的优质资产一直是赋予我们运营灵活性和弹性的关键。我们一直在努力保持高竞争力。实际上，与第一季度相比，第二季度我们几乎所有业务线的吨成本都下降了。这些节省可以反映在我们的EBITDA利润率中，该利润率在今年前六个月约为34%，略高于去年同期报告的利润率。

我们在第二季度增加了超过10亿美元的现金和现金等价物，这将使我们能够继续投资所看到的项目。自三月以来，我们的资本支出计划保持不变。我们预计今年将在维护和增长资本支出方面支出约3.5亿美元。我们认为，我们应该能够在2021年加快资本支出计划，并弥补2020年出现的任何延误。

问答环节

Q

我的问题是两个。如果您可以提供有关环境状况的最新信息并与智利的监管机构进行讨论，则其中之一是，我们已经看到了有关此事的消息，您是否可以就此提供最新信息?第二个是锂，我的意思是，你们正在优先考虑本季度或今年的市场份额和销量，而您的价格仍然承受压力，对吗?我的意思是，其背后的合理性是什么?您如何看待2020年以后的市场份额恢复与价格之间的平衡?谢谢。

A

如您所知，我们全力以赴，致力于保护环境。现在，我们正在根据环境法院的意见对合规计划进行修改。我们希望并确信我们将在下个月获得新计划的所有必要批准。关于公司环境问题的所有细节都在我们的财务报表中得到了充分体现。您可以查看我们昨天提交的文件。

正如您所知，由于COVID的情况，今年的需求非常有效。但是，我们之所以在这里，是因为我们将长期退出锂业务。因此，这意味着我们真正致力于实现到2025年的目标，即当年的销售量超过15万吨。因此，这意味着我们的计划不会因情况而改变。因此，这意味着我们要增加我们的市场份额。我们完全致力于这一点，即我们在计划中制定了高常规，我们正在积累库存，提高质量。因此，这是我们试图进行的研究的一部分-为了获得市场份额。

关于-我们现在开始在今年申请，并在接下来的几年中继续这样做。关于第二个价格，是的，我的意思是说今年的需求是这样，最后看起来价格会是供需之间的结果。因此，我们可能会在今年看到更多的压力。是的，我们将面临更大的压力，但最后，我将逐步增加我们对此完全承诺的市场份额。

Q

我的第一个问题是，锂的质量越来越好，生产成本也越来越低。因此，我们看到您的生产成本在第二季度下降了约1000美元/吨。您能否给我们一些例子或一些想法，以确切地说明质量如何提高，在哪里提高以及导致第二季度生产成本降低的原因?谢谢。

A

重要的是，当我们说我们的质量正在提高时，这是我们每次都在做的事情，这意味着我们不断提高质量是因为客户的要求。因此，正在发生的事情，我可以说今天我们生产的产品更好，但这并不是我们以前遇到的任何问题，这是因为客户的需求不是方向，所以我们必须做到这一点看着。但是，正如我们在发行版中解释的那样，好事是，尽管我们能够生产出客户所需的产品。我们也正在这样做，以保持损失-低的生产成本。

因此，但我的意思是，这是我们需要做的持续努力，因为锂产品的质量会随着时间的流逝而变化，因为我们的客户将在不同的内容和条件下使用不同的技术。

Q

我的第二个问题是，因此您拥有了新的数量，并且您正在扩大份额，这很好。你能详细说明吗?您今年在哪里获得份额?在平淡的市场中，您正在获得销量。那么这是不同年级的吗?这是在不同的地区吗?这仅仅是您在价格方面非常进取以赢得业务吗?请给我们提供一些示例，以尽可能详细地说明您在哪里赢得份额。

A

正如您所知，我们的多元化程度很高，因为我们为电池部门和工业部门提供铅燃料，因此这意味着我们在全球不同地区销售锂。当然，今天，由于电动汽车的发展，将近80%的地区位于亚洲。今天，中国对我们非常重要。而且我们发现，今年我们的销售额将超过三分之一。因此，在中国，但在整个亚洲，对电动汽车的需求在不断增加。我们计划到那里，并继续在需求所在的地方滚动。

Q

我的最后一个问题是，我认为已经连续八个季度出现EBITDA收缩，因此EBITDA同比下降。共识期望您在2020年实现稳定的EBITDA。您在今年上半年的共识预期方面落后。根据您的指导，您似乎希望2020年下半年的收入相对于下半年有所降低-下半年的收入与去年下半年相比有所降低。那么，您今年是否有机会获得稳定的EBITDA合理，还是我们可能会降低呢?

A

也就是说我们有五个业务方式完全不同的行为。由于供应需求或该特定业务中的特定问题，一个业务线可能正在上升，而另一业务线可能正在下降。因此，如果您想评估我们全年的EBITDA会是多少，最好一步一步地进行。

当然，2020年受COVID-19的影响不是特别重要，但它对经济的影响正在对碘的需求产生影响，对锂的需求也产生了影响，在氯化钾的影响方面，氯化钾成本的降低也影响了硝酸钾的价格。

因此，回答有关当年EBITDA会是多少的问题，这取决于每个业务部门在特定情况下(尤其是每个情况)的行为。

Q

如果您能与我们分享一些智慧，并为我们提供一些色彩，我们将不胜感激，因为它们在当今不同的库存中知道了价值链，并讨论了SPN库存，并讨论了生产过程中不同阶段的行业库存。您能否至少在全局上给我们一些注释-您何时认为这些库存有意义?谢谢。

A

好吧，在第一季度之后的年初，我们看到了整个链中的合理库存。因此，这意味着在锂化学品中，很抱歉，它可能意味着锂化学品和正极在电动汽车上并非如此，因为电动汽车公司可以对需求和生产做出快速反应。所以，但是我们曾经看到过。但是，我们说在第二季度需求开始恢复之前。因此，这意味着该公司开始了您的了解，出售阴极并使用更多的锂化学品。因此，我们一直在看到某种减少。无论如何，我要说的是，今天经济中我们仍然有很多库存，实际上，成本较高的生产者由于成本高而决定不比较最早的经济体。我想说的是，如果压力来自那里，压力只会更好。今天我要说的是，我们看到在销售锂化学品，碳酸锂，氢氧化锂方面获得了更多的订单。因此，这意味着我要说的是对阴极的需求即将到来，并且我要说的是，阴极的库存水平已调整为更正常的值。与液态化学品一样，它可能仍然存在，我仍然认为-我们的库存很高。

Q

我只想问一些有关这些较低成本的更多细节。而且，如果可以的话，我们还可以按部门划分可持续性，如果可以的话，以及在多大程度上我们可以看到向前发展，或者是否应该保持第二季度的水平。谢谢。

A

当然有几个因素会影响我们的成本。与智利比索的汇率非常相关。与去年相比，智利比索贬值了，这当然有助于我们向您介绍一个想法，我们每年总支出中大约有4亿或5亿以智利比索计。因此，这是节省的一个相当重要的部分。

而且今年的NIE也比去年低。而且，我们一直在改善所有有效的生产线，以确保我们能够像帕勃罗所说的那样，以更高的质量和更低的成本继续生产。请记住，目前的碳酸锂工厂在去年年初就开始了扩产，而现在是一个成熟得多的阶段，当然，这不仅可以帮助我们提高质量，还可以降低成本。

您还需要记住另一个变量，那就是我们生产五个产品或五个业务线来自两个不同的网络资源的事实。因此，在不同业务中，根据IFRS规则分配了一些常见费用，这些费用在一个业务线中的成本可能会发生某些变化，而在另一业务线中会有所补偿。因此，这基本上就是公司成本的情况。

Q

我的问题是，您谈论过采用这种库存，数量或价格策略的情况吗?您手头有多少碳酸锂库存?您可以用月数来描述。您最近报道的一位竞争对手抱怨中国和澳大利亚的库存水平很高。因此，我想知道您是否可以使我们对全球库存状况有所了解?

A

因此，我们在今年产量达到创纪录水平之前进行了解释，这意味着我们正在-增加库存。我们认为今年库存中LCA的增长量约为20,000公吨，因此到今年年底我们将有更多库存。

关于中国和亚洲的高库存，我在解释之前需要明确定义库存的含义，因为一件事是关于锂化学品的库存，另一件事是生产锂化学品的原材料。因此，正如我之前告诉您的那样，由于价格的压力，我们现在所看到的是，与[化学药品]相比[成本不高]的高成本生产商正在推迟生产决定。因此，对锂化学品生产商来说，这是一个低成本的机会，但这只是一种情况。

Q

我的第二个问题是关于您的市场份额，您获得了市场份额，部分原因是您的竞争对手拒绝了他们的想法。因此，如果您假设需求在明年恢复，而竞争对手也将他们的计划重新考虑到您对市场份额的预期上呢?谢谢。

A

好吧，正如我之前所解释的，我们有一个明确的2025年目标。这意味着，无论供应量如何，我们都需要增长超过需求的水平，并且我们与这一目标保持一致，因此，我们的竞争对手决定了做出一些决定，我们将拥有产品，我们将拥有质量。另外，您知道我们是非常低成本的生产商，因此我们有很多人。因此，我们将利用我们的竞争优势来实现到2025年的目标。

Q

给我几个问题。我只是想就2020年而言，到目前为止，您迄今已完成21000吨产品，而去年则完成了45,000吨产品。我们是否应该期望您只是在去年就击败了您，或者您是否可以超越去年并试图了解您对销售的最新想法?谢谢。

A

正如您去年所说，我们的销售额为每年45,000公吨。而今年，我们预计销量会更高。我们将增加市场份额。

Q

然后，就您今天的70,000吨而言。您能评论一下今年的氢氧化物用量吗?

A

是的，当然。好吧，我的意思是说，现在我们的碳酸锂产能为70,000吨，我们每年的氢氧化锂产能为13500吨。我们正在投资开发一种新的氢氧化物视线。因此，明年我们将达到20,000吨。

为了澄清，重要的是要记住，要生产氢氧化锂，我们将碳酸锂用作原料。因此，在计算两种产品的容量时都需要考虑这一点。

Q

我的最后一个只在荷兰山上。我们什么时候可以期待该项目的下一次更新?谢谢。

A

我们正在与我们的合作伙伴一起努力。荷兰山项目。我要说的是，我们已经按照计划进行了很好的进展，但是正如我们之前所预期的那样，我们预计明年第一季度将发布更多新闻。

Q

从本质上讲，这回到了前面的问题。您刚才提到，到2020年，您的碳酸盐产量将达到70,000吨，这意味着到2021年您将拥有20,000吨以上的库存。我的意思是，这表明对未来几年行业需求的高度信心，汽车制造商的需求和行业复苏当然。我的问题是关于您所看到的需求增长参数，这对于明年的锂价格可能意味着什么，我相信您提到下半年价格下降和市场份额不断增长，这可能会对中期施加压力还是随着竞争的退步和全球项目的推迟，您实际上会供应锂化学品吗?

A

首先，我的意思是，正如我们之前所说，我们长期致力于锂业务，我们相信基本面。我们仍然相信，到2025年，每年的LCA需求将超过80万吨。因此，我们相信长期的增长是可以肯定的。正如您所说的，我们如此承诺，我们正在生产更多的产品，我们也在投资于我们的产能，我们假装在明年年底之前达到更高的产能。

因此，这意味着我们真正致力于对业务基础进行任何更改。当然，由于COVID的情况，今年的需求非常有效。因此，这意味着明年的需求将视情况而定。但是无论如何，我们希望在此方面有所恢复。今天，现在说我们如何看待明年的增长还为时过早，我认为我们需要更多的信息来得出更清晰的数字。但是，正如我之前所说，我们致力于角色和长期目标。因此，我们需要增加我们的市场份额，这意味着我们需要增加销售量，并且需要比本月增加销售量。这就是我们正在尝试做的。

如果那会给价格带来压力，那么一切将取决于需求和供应。您知道价格将是供求关系的结果，但不会改变我们为增加市场份额而制定的计划。

Q

最后对我来说，扩建，氢氧化物和碳酸盐工厂的建设已经取得了什么进展，就产品细分而言，新的碳和扩建与现有的70,000公吨生产线之间有何决定?

A

如您所知，我们正在开展该项目，就COVID情况而言，我们存在一些问题，因为我们审查了卫生部门要求的设施中的一些不必要活动。这就是为什么某些项目以某种方式被延迟的原因。这就是为什么今年的资本支出将低于最初的预期。但是，我们希望我们将恢复时间，并在明年恢复一些活动。这就是为什么我们维持在明年年底启动新工厂的原因，但是我们做得很好。我们已经准备好一切。

正如我之前向您解释的，唯一的情况是我们需要减少我们设施中不必要的活动，以便现在就按照我们的退货-有关COVID情况的协议，通过我们在该项目上的良好工作。

Q

就现金成本而言，我这边的事情将是第一位的。您在那方面指的是该领域，但您在第二季度在锂领域所做的工作给人留下了深刻的印象，因此，如果该水平应该是未来的标准化水平，那么您可以-应该是什么。

A

关于您要求的补偿，我们预计我们目前的成本状况应继续向前。当然，我们将继续致力于改善每个业务生活中的组成。现在，当然，请记住，我们是在锂业务的生命周期中进行成本结构调整的，我们可以-租赁付款，这[价格不清]只是价格的一小部分，价格越低，租赁价格就越低资产支付是推动我们财务报表中披露的合同表格中的-的驱动力。

Q

第二个问题是关于锂。因此，如果我错了，请纠正我，我了解到在您从卖方出售的产品中，以收入为基础分配的成本中，这意味着钾，工业化学物质的SPN的某些部分。因此，我的问题是，鉴于您已经开始运输更强劲的工业化学品，并且将继续按照您所说的那样运输，我们是否应该像我们在未来几年看到的那样看到现金成本的下降。而且在这里，我想-如果您可以说一下本季度的多少成本削减可以归因于此，我刚才所说的话，或者也许可以归因于较高的运行效率，则可以做些什么-有机效率，大修工厂。而且，如果您能瞥一眼本季度相当高的每吨折旧率。

A

这是一个很长的问题。让我尝试帮助您。好吧，是的，我们正在出售太阳能盐。较高的太阳能盐固然是个好消息，但它们与锂的成本无关，锂的成本较低，如前所述，只是工厂改善的一小部分。请记住，如果这是一家于2018年底开始生产的工厂，则基本上是在2019年进行微调。现在，它已以更高的质量和更好的成本全面投产。这就是那里正在发生的事情。

最重要的是，我们的智利比索汇率较弱，我们的收入成本较低，此外，由于我们看到的价格较低，我们的特许权使用费也较低。这些是我们目前报告的锂成本较低的主要因素。

(编辑：马火敏)