高盛：预计美联储到2025年才会加息

本文源自“见闻VIP”。

摘要：高盛预计美联储会提出一段时间内的平均通胀率作为新目标，同时在前瞻指引中暗示达到完全就业和通胀目标前不会加息，这代表未来五年或保持近零的史低利率不变。

全球投资者都在密切关注8月27日北京时间晚9点10分发布的一次演讲：美联储主席鲍威尔将出席杰克逊霍尔全球央行年会，并发表主题为“货币政策框架评估”的重要讲话。

分析师普遍认为，鲍威尔将借此宣布美联储政策框架审议一年半以来的成果，即释放出关于通胀目标可能改变的细节：从年率锚定在2%变为一段时期内的平均通胀率(AIT)。

主流投行高盛在最新的研报中称，AIT意味着美联储的目标是在经济处于或接近充分就业的情况下，实现2%至2.5%的通胀率：

“预计美联储将采取结果导向的前瞻指引，即在达到完全就业和通胀目标之前不会加息。我们认为两者大约在2025年可以达到，同时，美联储只有在加息之前一年才会开始收缩QE量宽买债。”

这代表高盛认为美联储到2025年才会加息，即未来五年都保持近零的史低利率不变。

这一观点与美银美林的研报结论类似。美银美林称，尽管美联储可能不会正式采用AIT，但如果PEC通胀率保持在2.1%的水平，则可能需要美联储保持低利率水平42年不变。

这比货币市场的预期更为“悲观”，欧洲美元期货目前计价入美联储在2023年底加息25个基点的可能性，也有交易员认为2023和2024年会有更陡峭的加息路径。

而在美联储6月FOMC议息会议上，所有17位参与投票的决策者都预计，今明两年的联邦基金目标利率会保持在近零不变，另有15位官员认为2022年利率也会保持在史低水平。鲍威尔随后还多次重申：“我们甚至都没有考虑过加息。”

此外，野村证券首席美国经济学家Lewis Alexander指出，美联储还会在政策框架审议中修改实现充分就业的方法，即不再刻意避免失业率低于长期中性失业率，此前曾担心这将触发通胀过高：

“除非劳动力市场产生不必要的通胀，否则他们不会采取行动降温。从本质上讲，美联储可能宣布中性失业率暂时不再使用。”

在鲍威尔演讲之前，美元指数周三因美联储偏鸽派的预期而回落。ICE美元指数跌逾0.1%，刷新日低至92.90，较日高回落近40点。纽元兑美元上涨1.0%，刷新8月19日以来高位至0.6611。 美元兑加元下跌0.3%，刷新七个月低点至1.3132。

分析称，美联储或容忍更高通胀，来弥补2012年以来通胀率过低的事实，这一预期在三季度已经拉低了美元走势。

(编辑：宇硕)