惠誉：中国新能源电池市场竞争日趋激烈，未来5年将保持约35%年复合增长率

本文来自“久期财经”，作者陈岳洋

9月6日，惠誉在一份最新的报告中表示，中国领先的汽车电池供应商们正走向海外，与全球同行展开正面竞争，预计国内竞争将加剧，海外增长将更为强劲。惠誉还表示，海外扩张将有助于扩大这些供应商的地域敞口，并通过与全球顶级汽车制造商的密切合作，扩大它们与较小厂商的技术差距。

随着亚洲主要竞争对手的重新进入国内市场，竞争可能会加剧，此前放松的监管以及汽车制造商的努力使电池供应多样化和内部化。随着中国对新能源汽车(NEV)的补贴越来越少，这将导致该行业的利润率持续下行。然而，国际汽车制造商多元化的电动汽车供应链的战略，也为中国电池制造商创造了海外机会，例如宁德时代新能源科技股份有限公司(Contemporary Amperex Technology Co. Ltd.，简称“宁德时代”，300750.SZ， BBB+/Stable)，这些国际厂商为中国电池制造商提供了大量订单。

惠誉预计，中国的新能源汽车电池市场将在2020年至2025年期间保持35%左右的年复合增长率，此前由于新能源汽车补贴大幅削减和公共卫生事件的爆发，2019年下半年至2020年上半年期间，中国市场曾出现短暂回落。在强有力的政策支持和全球汽车制造商加速推出电动汽车的情况下，海外需求(尤其是来自欧洲的需求)可能会比中国增长得更快。

中国新能源汽车电池供应商向海外的扩张将增加其产能建设的巨额资本支出，并导致自由现金流(FCF)持续为负。不过，惠誉认为，头部企业可以通过大量的订单、更有效的现金转换、以及稳定的融资渠道(尤其是来自股票资本市场的融资渠道)来维持稳健的财务状况。

（本文编辑：孙健一）