高盛：5G iphone延迟面世或将使苹果(AAPL.US)陷入估值陷阱

本文来自“Wind资讯”,本文原标题《高盛：5G iPhone推迟，苹果估值太高》

苹果成为全球市值最大的上市公司已经有一段日子，第一代5GiPhone让华尔街对苹果(AAPL.US)充满期待。不过，5GiPhone推迟的消息从来没有停歇过，高盛认为，如果5GiPhone真的姗姗来迟，那么苹果现在的估值是有疑问的。

据日本媒体援引知情人士报道，苹果预计将在9月中旬启动5GiPhone生产，量产时间预计在9月或者10月初开始。据知情人士透露，苹果今年的计划比往年有所推迟，往年iPhone量产时间是8月，9月是新品发布会的高光时刻。尽管如此，能在9月份生产iPhone已经是很大的进步了，因为几个月前的情况更加糟糕。

鉴于生产时间推迟，苹果在今年的手机产量也会相应的减少。苹果之前预定了8000万台5G手机的零部件，但是消息源认为，今年真正的产量大概只有7300至7400万台，剩下的手机生产预计需要到2021年早期才能完成。

消息源还表示，苹果专注于更便宜的5G手机生产，即6.1英寸OLED屏、双摄款iPhone，这款手机占苹果生产订单的40%。最贵的5GiPhone是6.7英寸、三摄款。

日本媒体的报道为5GiPhone超级周期的市场预期提供了另一种参考视角。

高盛分析师Rod Hall 在报告中评论道，5GiPhone生产波折不断，但是苹果公司的服务和可穿戴设备又不足以让该公司保持快速增长，也不足以支撑该公司现在的估值。他还强调，并非苹果的长期看空者，对苹果的估值提出质疑只是因为苹果估值的基础业务有了新的变化。

Rod Hall 还表示，苹果在过去12个月是标普500指数中，估值增长比较快的公司，尽管5GiPhone生产频传推迟的消息。高盛分析师还表示，对比FAAMG其他公司的市盈率看，苹果的预期市盈率为31倍，与其他几家公司相似，但是预期增长则缓慢很多。高盛对苹果在2019年-2022年的销售复合年增长率为2%，低于市场7%的普遍预期。

Rod Hall写到，尽管增长率预期远远低于微软(MSFT.US)、谷歌(GOOG.US)和Facebook(FB.US)，但是苹果的股价是远远高于这些公司的。该分析师总结称，供应商正在确认苹果推迟生产的事实，新的5GiPhone上市可能是缓慢的，这并不支持现在苹果公司的估值，这将导致苹果修改2020年第四季度的营收预测。

高盛称，将苹果公司今年四季度的营收预期下调7%，至637亿美元。但鉴于5GiPhone分批上市，上调苹果2021年一季度和二季度营收分别为2%和1%。简单讲，高盛预计苹果EPS在2020年下降2%，但在2021年增长2%。

（本文编辑：孙健一）