超2700亿并购案！又一个半导体“巨无霸”将诞生？

本文来自“全球半导体观察”，作者张明花

数月前，业界传出软银集团正在考虑出售Arm，Arm的去向成为全球半导体企业关注的问题，关于其出售对象的猜测包括苹果(AAPL.US)、三星、台积电(TSM.US)、富士康、高通(QCOM.US)等厂商。近日，有媒体引用知情人士消息称，英伟达将从软银集团(SFTBY.US)手中收购Arm。

如今，传闻得到证实。当地时间9月13日，英伟达（NVDA.US）发布声明，其与软银集团达成协议，英伟达将以400亿美元（约合人民币2732亿元）的价格收购软银集团旗下Arm Limited（以下简称“Arm”）。根据协议，英伟达将向软银集团支付价值215亿美元的英伟达股票和120亿美元现金，其中包括签署合约时支付的20亿美元现金。

英伟达表示，在Arm满足特定财务绩效目标的前提下，软银可能会根据收益结构获得最多50亿美元的现金或普通股，此外英伟达还将向Arm员工支付15亿美元的股本。该交易不包括Arm的IoT服务组，交易完成后，软银预计将保留Arm低于10%的股份。

声明指出，Arm将继续其开放许可的运营模式，同时保持全球客户中立性，这是其成功的基础，迄今为止，其被许可方已出货1800亿个芯片。Arm的合作伙伴还将同时受益于两家公司的产品，包括英伟达的众多创新产品。

在交易完成后，英伟达打算保留Arm的名称和品牌形象并扩大规模它在剑桥的总部基地，同时Arm的知识产权将继续在英国注册。此外，NVIDIA将在Arm英国研发基地的基础上，在Arm的剑桥校园建立一个新的全球性AI研究卓越中心。

此项交易尚须获得中国、美国、欧盟和英国的批准，交易预计将在18个月内完成。

软银自救 净赚80亿美元

2016年7月，日本电信巨头软银集团宣布以243亿英镑（约合320亿美元）收购英国芯片设计公司Arm，惊动了整个半导体行业。

对于这一起巨资收购，当时软银首席执行官孙正义表示，软银将通过投资抓住物联网的机遇，Arm与软银的战略十分契合，并表示这是软银有史以来最重要的收购之一，Arm将成为软银今后增长战略的关键支柱。

根据媒体报道，孙正义对Arm寄予了厚望，表示Arm的设计将会用在更多半导体产品上，因为日用设备之间的互联程度日益增强。此外，孙正义去年在出席活动时还提到，计划在五年内将推动Arm重新上市。然而，尚未等到Arm的重新上市计划实现，软银却已迎来了自身困境。今年5月，软银公布了截至2020年3月31日的2019财年财报，财报显示，软银2019年亏损1.4万亿日元（约合130亿美元），这是其15年来首次出现年报亏损。随后，软银试图通过出售资产、大规模回购股票等措施逃出泥潭。

业界指出，出售Arm大概是软银无奈之下的自救行为。根据目前公布的400亿美元价格看来，在投资收购Arm 4年后，软银将获得比之前收购价格多80亿美元的资金回报。如果Arm达成业绩目标，那么软银还将获得50亿美元的现金或普通股。

对于目前仍面临困顿的软银而言，与英伟达达成协议或许是无奈之举却仍让其松了一口气。

英伟达+Arm 又一个“巨无霸”？

而对于英伟达来说，这起收购案若成功无疑将是如虎添翼。1993年，黄仁勋、Chris Malachowsky和Curtis Priem共同创立了英伟达，1999年英伟达发明了图形处理器GPU。

近年来，GPU在人工智能、服务器市场、数据中心、自动驾驶等应用领域呈现出蓬勃增长态势，英伟达发展至今已成为全球GPU市场上最大的供应商。2019年，英伟达宣布收购以色列芯片厂商Mellanox，该交易于今年4月正式，Mellanox营收被纳入英伟达数据中心部门。

根据TrendForce集邦咨询旗下拓墣产业研究院最新统计的全球前十大IC设计业者2020年第二季营收及排名，英伟达整体营收表现亮眼，营收位列全球IC设计业者第三，并且其营收年成长率47.1%，列居前十大IC设计业者之冠。

值得一提的是，近年来，英伟达股价一路飙升。今年7月8日，英伟达当日报收408.64美元、市值接近2500亿美元，首次超越英特尔的2480亿美元，一度成为美国市值最高的芯片企业。

再观Arm，其之于全球半导体业者的重要性已毋庸赘言。作为一家以半导体IP授权为核心的企业，Arm架构在移动通讯领域被广泛使用，具有垄断地位。有数据显示，全世界超过95%的智能手机和平板电脑采用ARM架构，苹果、三星、高通、华为、联发科等都采用其架构。

英伟达表示，此次合并将英伟达AI计算平台与Arm广阔的生态系统结合在一起，将创建人工智能时代的顶级计算公司，在加速创新的同时扩展到了高增长市场。该组合将增强英伟达的研发能力，并借助英伟达世界领先的GPU和AI技术扩展Arm的IP产品组合。

另一方面，从双方市场领域来看，英伟达目前在AI、数据中心、游戏、自动驾驶等领域驰骋，但在智能手机、平板、电视、物联网等领域较为薄弱，而这些部分恰好是Arm主要市场领域，双方在业务方面将有望形成互补。

对于这次收购案，集邦咨询指出，英伟达收购Arm的好处主要是可以最先确认Arm在CPU与GPU等IP方案的发展蓝图与规格细节，方便收购方在进行未来的产品开发时，可以早于其他竞争对手有所更为深入的布局，甚至有可能领先至少半年左右。400亿美元，如若交易真正实现，这将是半导体行业有史以来最大并购交易。

业界的担忧与交易的困境

这一起看似对软银、英伟达双赢的收购案，却引起了业界担忧。

众所周知，Arm架构是移动终端和嵌入式系统最主流的指令集架构，被广泛应用于全球大多数安卓手机和平板电脑的芯片中，它的商业模式比较特殊，仅提供芯片的设计方案并收取授权费和专利费，“中立性”是Arm的立身之本，其本身与芯片公司不存在竞争关系，此前其被软银收购亦不曾改变这个原则。然而，英伟达与软银不同，英伟达本身就是一家芯片公司，若Arm被英伟达收购，其后续是否能保持一贯的“中立性”？

为了打消Arm客户的顾虑，英伟达在声明中作出承诺，“Arm将继续其开放许可的运营模式，同时保持全球客户中立性”，黄仁勋在电话会议上亦强调了这一观点，并表示将加速Arm广阔生态系统技术的开发。然而，这样的承诺是否足够让客户放心？这仍是存疑的。

这一收购案更是让中国业者陷入忧虑。尽管Arm总部位于英国，但英伟达总部位于美国，一旦收购完成，Arm将成为美国公司的资产，这对于目前仍面临复杂多变的国际贸易环境的中国相关企业来说，无疑是存在较大风险。此外，Arm中国是以合资公司的方式运营，中方投资者占股51%，Arm公司占股49%。若Arm被收购，Arm中国又该何去何从？

不过，该交易真正成行仍需通过中国、美国、欧盟和英国的反垄断调查，这将使该交易的面临了重重关卡，最后是否能成功仍有待后续观察。业界认为基于Arm在产业的重要性，这起收购案恐怕很难通过各国的反垄断调查，但黄仁勋表示有信心获得中国批准。但无论成功与否，这一事件都应该引起中国企业甚至全球相关企业的高度重视，并做好相关的应对措施。

(本文编辑：孙健一）