财报前瞻 | Adobe(ADBE.US)Q3有望交出亮眼业绩，但分析师却警告该股被高估

智通财经APP获悉，Adobe(ADBE.US)将于美东时间9月15日美股盘后(即北京时间9月16日早间)公布2020财年第三季度(Q3)业绩。

Adobe在报告上一季度业绩时预期Q3营收约31.5亿美元，每股收益1.78美元，非公认会计准则下，每股收益2.4美元。而市场普遍预期AdobeQ3营收为31.7亿美元，每股收益2.40美元。

对于Adobe即将公布的财报，有哪些值得关注的问题？

Q3业绩预期

和许多软件服务提供商一样，Adobe在公共卫生事件期间也出现了需求上升的情况。在5月底结束的第二财季中，销售额猛增14%。投资者预计Adobe在第三财季将再次实现两位数的增长。

瑞银将Adobe目标价从450美元上调至540美元，并维持买入评级。该行分析师Jennifer Swanson Lowe认为，公共卫生事件的利好因素应该会提振对Adobe产品的需求，而利润增长的潜力在华尔街的预测中仍然被低估。该分析师认为，Adobe的估值在更大的市场背景下仍然具有吸引力，并认为收入和利润的增长可能会推动收益进一步增长。

Cowen将Adobe评级从“与大盘同步”上调至“跑赢大盘”，并将目标价从400美元上调至555美元。该行分析师J.Derrick Wood指出，合作伙伴的检查结果显示出经济活动反弹和在家工作的利好因素，在开辟新市场的同时也加强了现有的市场需求。对于Adobe的Q3业绩，Wood预计将有“稳固的上升空间”，并认为多重利好因素可以推动更有利的长期每股收益增长动力。

如下图显示，尽管远期估计显示同比增长减速，Adobe过去几个季度的每股收益都高于市场预期。

分析师Demitri Kalogeropoulos认为，除了预计约11%的营收同比增长外，还要关注经常性订阅收入，最近该收入占其总销售额的90%以上。另外还需要关注的主要财务指标包括营业利润，上季度该公司营业利润从去年同期的7.5亿美元增至超过10亿美元。

另一方面，Adobe首席执行官Shantanu Narayen和他的团队对于第四季度的新展望也是关注焦点。投资者目前预计，Adobe环比增速将略有加快。Demitri Kalogeropoulos指出，任何偏离该预测的情况都可能会给该股带来波动，尤其是考虑到该股今年迄今为止的大幅上涨。

Adobe目前股价是否被高估？

智通财经APP了解到，除了近期即将发布的财报，市场还担心Adobe的另一问题。

分析师Alex Sirois指出，Adobe股价近期接近历史高点，尽管该公司的基本面并没有发生变化，但投资者最近却在卖出获利，从而导致近日股价下跌。该股上周五(9月11月)收跌1.03%，报471.35美元。

几年来，Adobe的股价一直在稳步上升。其创意云软件，包括家喻户晓的Photoshop、Illustrator和Acrobat，验证了其股价部分涨幅，并且随着公共卫生事件导致在家办公的趋势，该公司已经在此轮科技股上涨中实现了大幅度的股价升值。

再来看公司利润，Adobe毛利率为83.4%，而同行业的Salesforce(CRM.US)的毛利率为68%，DocuSign(DOCU.US)的毛利率为73.8%。这也是最近几个季度市场如此看好Adobe的部分原因。但仍无法消除市场对其估值是否过高的疑虑。

以DocuSign(DOCU.US)为例，该公司上次报告业绩时显示营收、盈利及指引均超出市场预期，在业绩如此亮眼的情况下该股在公布财报后的三天内累积下跌约20%。Alex Sirois指出，股价下跌的原因是市场对高估值感到“不安”。

Adobe的情况也很可能如此。

德意志银行分析师Taylor McGinnis这样评价云计算股在公共卫生事件期间的上涨，“DocuSign的股价自最初的美股崩盘以来表现惊人，现在以2022财年1月营收26倍的价格交易，这代表了对同行的应有溢价，因为加速的关键财务指标无疑将支持未来的持久增长，但在这些水平上，近期的风险/回报似乎更加平衡。”

Alex Sirois认为，没有任何迹象表明Adobe股价会暴跌，而是被高估。

他总结道，投资者的情绪推动了云计算股达到目前的高估值，但情绪可能会转向一个股价较为平稳的时期。因此，尽管Adobe或DocuSign的所有惊人指标都会出现，但股价上升的步伐不会无限期地持续下去。