金价延续收缩整理，全球央行宽松政策始终支撑金价，经济前景向好限制金价

本文来自“汇通网”。

周五(9月18日)欧洲时段盘中，现货金价基本维持本周以来的收缩震荡整理的走势。本周美联储、日本央行、英国央行相继公布了利率决议，投资者仍然坚信全球央行极度宽松的政策还会在相当长的时间内延续，而这会给金价带来中期支持。

不过，本周金价也有不利因素，那就是市场对全球经济从卫生事件中逐步复苏，对未来前景的乐观情绪有所升温，这种情绪又限制金价上涨。因此，目前金价似乎还难以摆脱收缩区间。

市场当前的主要焦点从全球央行政策逐步转移到财政政策。根据美联储的每周行程表，美联储主席杰罗姆·鲍威尔下周将在国会就《CARES法案》和美联储对冠状病毒大流行做出的回应措施进行三次作证。

行程表显示，鲍威尔和美国财政部长姆努钦将于9月22日上午10：30出席众议院金融服务委员会的听证会。鲍威尔还将于9月23日上午10点向众议院冠状病毒危机特别委员会作证。此外，鲍威尔和姆努钦定于9月24日上午10点在参议院银行业委员会作证。这些重要消息能否打破当前黄金市场的沉寂呢，可以说下周黄金市场将会迎来新的考验。

全球央行的宽松浪潮本周继续延续有望继续支撑金价。本周美联储、英国央行、日本央行在同一天公布利率决议，同时选择了按兵不动，维持当前利率不变，并将当前的宽松货币政策延续下去。当前市场环境承压、经济恢复尚需时日，宽松的货币政策是各国央行唯一也是必须的选择。而各国央行的宽松措施仍然是金价中期上涨的重要推动力。

美联储继续维持超低利率中期支持金价

本周美联储宣布维持联邦基金利率目标区间在0-0.25%之间，符合市场之前的普遍预期。这是美国2020年总统大选前最后一场美联储公开市场委员会会议。

在会后的声明中，美联储给出了按兵不动的理由：持续的公共卫生危机将在短期内严重影响经济活动、就业和通货膨胀，并在中期对经济前景构成相当大的风险。近几个月美国经济活动和就业有所回升，但仍远低于年初水平。同时，需求疲软和油价大幅下跌抑制消费者价格攀升。未来，经济发展将在很大程度上取决于卫生事件发展。

同时，声明还反映了美联储新的长期政策框架。由于通胀率持续低于2%长期通胀目标，美联储联邦公开市场委员会将允许通胀率在一段时间内略高于2%，以实现长期通胀预期保持在2%。

因此，美联储表示将维持宽松的货币政策立场，直至实现通胀目标和充分就业。美联储将在未来几个月以不低于目前的速度增持美国国债和机构抵押贷款支持证券，以维持市场平稳运行并营造宽松的金融环境。

彼得森国际经济研究所所长Adam Posen表示，美联储的目标之一是避免重演过去过早收紧政策而扼杀复苏的错误。

处于零利率乃至负利率流沙中的日本央行和欧洲央行为美联储提供了警示。低通胀会导致通胀预期下降，从而进一步拉低通胀水平。随着利率接近于零，各国央行在未来经济下滑时支撑经济的空间变得更小。

美联储主席鲍威尔今年早些时候表示，我们已经看到这种动态在世界其他经济体上演，我们决心避免在美国出现这种情况。

巴克莱首席美国分析师Michael Gapen表示，这就是为什么美联储认为必须及早努力避免陷入这种情况。美联储采取这些行动，是为了避免陷入长期低通胀的世界，即所谓的‘日本化’。从某种意义上说，这就像经济从来没有真正走出医院。

一些著名经济学家最初建议美联储将年通胀率目标提高到3%或4%。但美联储拒绝了这一建议，可能是担心国会的强烈反对。

美联储还预计，至少到2023年底之前不会加息。前美联储职员、现为Cornerstone Maco分析师的Roberto Perli认为，事实上，这一期限可能更长，美联储将暂停加息直至2025年。

金价4小时图走势

英国央行进一步研究如何有效实施负利率也为金价带来支撑

本周除了美联储决议，英国央行也在本周决议上维持极度宽松的政策，这也给金价带来中期的支撑。

英国央行表示，在英国经济面临感染病例增加、失业率上升以及退欧可能带来的新冲击这三重打击之际，该行正更加密切地关注如何将利率降至零以下。

英国央行的货币政策制定者表示，全球第六大经济体的复苏速度快于他们上月做出的预期，他们一致投票决定暂时维持主要刺激计划不变。

但英国央行表示，货币政策委员会已听取了有关负利率的汇报，报告阐述了在现阶段均衡利率处于低位的情况下，如果通胀前景和产出允许，央行能如何有效实施负利率。

英国央行行长贝利和其部分决策者此前曾表示，他们正在研究效仿包括欧元区和日本央行在内的其他央行实施负利率的利与弊。

英国央行周四表示，将“在2020年第四季开始在结构层面讨论负利率的操作考量”，这一迹象表明，英国央行将考虑如何在不损害银行放贷能力和经济复苏的情况下将利率降至零以下。

今年4-6月，英国遭受了七国集团(G7)中最严重的经济萎缩，经济下滑了20%。与世界其他央行一样，英国央行正在研究如何最好地利用其有限的政策行动空间。

摩根士丹利的经济学家表示，他们仍预计英国央行的下一步行动将是在11月扩大其债券购买计划规模——目前该计划规模已接近1万亿美元。他们表示，如果英国未能与欧盟达成贸易协议，就有可能实施负利率。

距离11月的下一次政策会议只有七周时间，英国央行正加紧做好准备工作。英国很多地区已经在收紧卫生事件限制，而伦敦和布鲁塞尔围绕1月1日英国正式退欧后的贸易协议的磋商陷入僵局。

英国央行货币政策委员会表示，经济可能会继续复苏，第三季度经济较2019年底萎缩7%。今年8月，英国央行曾表示，第三季度英国经济将比2019年底的水平低9%。最近的国内经济数据比委员会8月报告中的预期要强劲一些，但鉴于经济面临的风险，目前尚不清楚这些数据对经济未来将如何表现提供了多少有用的信息。

日本央行维稳政策，新首相菅义伟有望延续安倍经济学，中期也是金价支撑

当地时间9月17日，日本央行在货币政策例会后宣布，将基准利率维持在-0.1%不变，10年期国债收益率目标维持在0%附近不变，符合此前市场的广泛预期。

日本央行在宣布政策决定的声明中称，日本经济形势仍很严峻，但随着商业活动逐步恢复，经济已经开始好转，这比7月利率评估时的看法乐观，当时日本央行称经济处于“非常严峻的状态”。

日本央行对经济前景面临的各种风险发出警告，并重申一旦日本经济复苏受阻，央行准备“毫不犹豫地”加大货币支持力度。

日本自民党新总裁菅义伟16日经过临时国会指名选举后顺利当选日本第99任首相，并于当天组建新内阁。菅义伟表示，新内阁将优先应对卫生事件，全力促进日本经济复苏。菅义伟表示他将继承“安倍经济学”，瞄准卫生事件后的社会，进行集中的改革和必要的投资。在促进地方发展方面，他谈到了此前力推的“地方税”，称今后要以此为中心，努力创造地方活力。

目前，市场也普遍认为新任首相菅义伟将延续“安倍经济学”。分析表示，日本新首相菅义伟的政策将非常符合安倍经济学的延续。这一领导过渡不应被视为从过去十年政策指示的偏离。

此前菅义表对外表示，希望日本央行继续超宽松货币政策应对卫生事件冲击，并考虑在年底前制定后续的经济刺激计划。

太平洋投资管理公司(PIMCO)主管表示，日本央行无法独立退出超宽松政策，因为其货币政策已经成为政府债务管理政策的一部分。

受卫生事件影响，日本经济遭遇重创。日本内阁府上周发布的修正数据显示，今年第二季度日本实际国内生产总值(GDP)环比下降7.9%，按年率计算下降28.1%。此外，日本出口持续低迷。日本财务省16日公布的贸易初步统计结果显示，8月日本出口额连续第21个月同比下降。

美股近期的回落调整也给了金价一些上涨动力

在刺激计划持续难产、疫苗利空消息等因素的影响下，美股近期持续调整。科技股曾遭遇暴跌，这推动了纳斯达克指数在上周的三个交易日就下跌了超过10%。

科技股大跌吸引了桥水基金创始人达里奥的注意，他从机制方面去回答了目前科技股大幅波动的原因。

达里奥认为，近期科技股的贴现率发生了变化，这吸引了很多散户入场，这些散户购买了期权等资产。所以当我们查看这些资产的定价、计算预期回报、估计未来现金流价值时会发现，这些资产已经变得相当昂贵。

根据达里奥的分析，从近期的股票期权数据来看，美国市场上的大型科技股期权交易量确实在激增。高盛近日表示，单一股票期权的交易量首次超过了普通股，截至八月底占到股票交易量的120%以上，而三年前这一数字仅为40%。

此外，散户也确实开始跑步进入期权市场了。据外媒统计，最近一周，美股看涨期权的销售量比看跌期权高2200万手。在一些特定交易日当中，期权交易量有75%都是来自散户账户。

保诚金融首席投资策略师昆西·克罗斯比认为，美联储在此次例会上未对货币政策，尤其是债券购买计划做出更加清晰的表态或是透露更多细节。因此受到不确定性影响，美国股市大概率会继续调整。

安联首席经济顾问Mohamed El-Erian认为，劳动力市场的复苏仍在持续，但速率低于市场需要的水平和最快可能达到的程度。

此外，在新一轮刺激政策方面，在特朗普暗示支持更大规模的刺激计划后，参议院共和党却没有表达支持，这进一步影响了市场信心。

特朗普称他喜欢两党众议员所达成妥协的1.5万亿美元的刺激计划中的“更大数字”，这一数字高于白宫先前支持的1.1万亿美元规模，并远于参议院共和党人近期提出的6500亿美元刺激方案。

参议院的共和党领导人John Thune表示，1万亿美元是特朗普开始失去共和党支持的门槛。参议院金融委员会主席Chuck Grassley周四也表示这种计划没法在参议院过关。”

此外，疫苗的一系列相对悲观的消息，更是拖累了市场的信心。

当地时间周三，特朗普表示美国最早可以在10月分发疫苗。但这一表态被CDC和药企啪啪打脸。美国疾病控制和预防中心主任表示，今年的疫苗接种量将有限，而且未来六到九个月也不会广泛接种。

当地时间周四，Moderna首席执行官Stephane Bancel接受媒体采访时表示，预期到今年11月公司才能够从Ⅲ期临床实验中收集到足够数据，来证明疫苗本身的有效性，不过将这一时间节点提前到十月不太现实。

经济前景向好限制金价上行。全球央行的宽松政策给金价中期上行带来支持。但近期各主要国家的经济数据显示经济前景有明显的向好迹象，这给金价上行带来了抑制。

经合组织上调全球经济增长预期限制金价上行

经济合作与发展组织(OECD)当地时间16日在其最新发布的经济展望报告中上调今年世界经济增长预期，但警告全球经济前景仍然存在巨大不确定性。

当地时间9月16日，经合组织发布了《经济展望中期报告》，将全球2020年GDP增长预期从下滑6%上调至萎缩4.5%。分析称，这主要是由于多国采取的“封城”等管制措施逐步放缓，迎来了经济活动的复苏，从而改善了对经济增长的预期。

经合组织报告指出，按照目前的经济和卫生事件态势，中国在今年将是二十国集团成员中唯一实现经济正增长的国家。中国能够迅速控制住卫生事件，相关政策也为经济活动的迅速恢复铺平了道路。

经合组织14日发布新闻公报说，今年第二季度，大多数二十国集团(G20)成员经济都出现前所未有的下降，整体经济环比下滑6.9%，程度远超2009年第一季度国际金融危机深重时期1.6%的降幅。中国是唯一实现二季度经济正增长的成员。

展望未来，经合组织预计2021年全球经济将增长5%，这低于6月时对明年世界经济将增长5.2%的预测。由于卫生事件尚未得到有效控制，经合组织警告全球经济前景仍存在巨大不确定性，在最初的经济重启措施实施后全球经济产出显著提升，但经济复苏的步伐在夏季月份中出现放缓的迹象。

经合组织称，受重创的行业，例如旅游业，尚未从今年初实施的严格措施中完全恢复过来。虽然许多国家都在努力应对感染数量的回升，但后果可能是重新推出限制措施，这将令全球经济雪上加霜。

世界银行称，全球经济复苏可能需要五年时间。据媒体报道，世界银行首席经济学家莱因哈特周四警告说，世界经济全面复苏可能需要五年以上的时间。

莱因哈特在西班牙马德里的一次会议上说，随着所有与封锁有关的限制措施被解除，经济可能会出现迅速反弹，但全面复苏将需要长达五年的时间。莱因哈特表示，由卫生事件引起的经济衰退在一些国家将持续更久，并将加剧不平等，最贫穷的国家将比富裕国家受到更严重的打击。

莱因哈特指出，如果你看看信用评级机构，标准普尔、穆迪、惠誉，你就会发现，从今年年初以来，无论是公司级还是主权级，信用质量的下降都创下了纪录。而且央行也不是全能的：无论给予多少信贷支持，在某个时候你都必须面对金融体系的恶化，这不是批评：由于经济的深度下滑，这是不可避免的。在这种情况下，我们必须考虑削减支出，为复苏提供新的信贷。

与此同时，根据约翰霍普金斯大学的最新数据，全球累计已有2970万人感染了肺炎。数据显示，全球经济复苏已经企稳，但如果看不到中央银行或政府提供更多政策支持，则可能出现逆转。

美联储大幅上调对今年的经济预测限制金价

美联储声明称，17名委员中，1名委员支持在2022年加息。有13人认为维持利率至2023年不变，4名委员预计在2023年加息。

2020年底联邦基金利率预期中值为0.1%，6月预期为0.1%;2021年底联邦基金利率预期中值为0.1%，6月预期为0.1%;2022年底联邦基金利率预期中值为0.1%，6月预期为0.1%。

鉴于前一段时间美国经济反弹形势较为乐观，美联储调高了对今年的经济预测，并下修了未来两年的预期。美联储预计，2020年底GDP增速预期中值为-3.7%，6月预期为-6.5%;2021年底GDP增速预期中值为4%，6月预期为5%。

美联储还预计，失业率将继续下降，2020年底失业率预期中值为7.6%，6月预期为9.3%;2021年底失业率预期中值为5.5%，6月预期为6.5%。

美联储还在经济预期里全线上调了未来两年的通胀预期，2020年底核心PCE通胀预期中值为1.5%，6月预期为1.0%;2021年底核心PCE通胀预期中值为1.7%，6月预期为1.5%。

美国首次申领失业救济人数恢复下降趋势，表明就业市场逐步好转。上周美国首次申请失业救济人数恢复了下降趋势，表明遭受重创的劳动力市场正在逐步改善。

根据劳工部周四发布的数据，在截至9月12日的一周，各州常规的失业福利计划之下的首次申请失业救济人数减少3.3万人，至86万人。上周正好与美国政府月度就业报告的参考期相重合。在截至9月5日当周，持续申领失业救济人数减少了近100万，降至1260万人。

根据调查得出的预测中值，经济学家预计首次申请失业救济人数85万人，持续申领失业救济人数1300万人。

短期内黄金市场依然被看好

分析人士指出，短期内黄金仍然有望赢得全球央行的增持，黄金价格也将持续上涨，但随着美元走强等因素作用下或将结束黄金牛市。

在经历七月份和八月初的连番上涨后，近期国际金价出现调整，从目前看国际金价的调整区间还在每盎司1860美元至2075美元之间。短期看，国际金价的支撑位处于每盎司1900美元，阻力位处于每盎司2000美元附近。

一些专家和机构对此保持乐观态度。有分析认为，在纸币泛滥尤其是美元极度泛滥的条件下，黄金作为唯一能够被全球广泛接纳的，具有良好内在价值的实物型储备资产，将会受到各国央行的更多关注。

另有报告称，本轮金价的暴涨是在全球性突发卫生事件引发的特殊政治、经济与金融因素的叠加作用下形成的;在外部驱动因素尚不具备扭转的预期下，国际金价在未来一年内很可能会冲高至2200-2300美元/盎司水平。

分析认为，国际金价走势与美联储议息会议这种“时隐时现”的关系实际上是黄金市场在美联储大的货币政策周期下，利用了美联储对经济和市场预期的调整来引导国际金价的走势节奏。应注意国际黄金市场利用美联储短期货币政策宽松预期回落之机，加大对国际金价的调整压力。

分析指出，今年第四季度，经济衰退和低通胀率将促使美联储维持货币宽松政策，加上国际政治局势的动荡和卫生事件的反复，黄金预计将高位震荡。但从中长期来看，疫苗有望在2021年初上市，之后正常经济活动将全面恢复。

分析指出，2021年美国经济大概率会强势复苏(IMF预测增速可能高达4.6%)，超过欧、日等主要经济体。之后美联储持续宽松的概率减小，美债利率上行及美元走强或将结束黄金牛市。

（编辑：玉景）