嘉和生物(06998)新股分析：虽好但要警惕成本

作者：懒猪捡财 2020-09-23 10:10:25

嘉和生物是一家实力雄厚的生物制药公司，专注于肿瘤及自身免疫药物的研发及商业化。

本文来自微信公众号“懒猪捡财”，文中观点不代表智通财经观点。

招股信息

新股名称：嘉和生物(06998)

招股价：20.3~24港币

入场费：12121港币

募集资金：28.8亿

发售股数：1.2亿

香港发售股数：1200万

保荐人：高盛、摩根大通

招股时间：9.23~9.28

上市时间：10.7

公司及行业概况

嘉和生物是一家实力雄厚的生物制药公司，专注于肿瘤及自身免疫药物的研发及商业化。目前涵盖全球前三大肿瘤靶标及十款畅销药物中的五款。已有多款药物处在临床三期，即将商业化。

业务介绍

嘉和生物目前产品管线非常丰富，涵盖15款靶向候选药物，其中包括全球前三大肿瘤靶标和十款最畅销药物中的五款，简而言之，这些产品的商业潜力都非常巨大。

公司预计最早在今年下半年提交新药申请（NDA），第一款是用于治疗乳腺癌的GB221，这是曲妥珠单抗的仿制单抗，预计2020年将继续成为全球第二大肿瘤靶标，全球销售额约129亿美元。

第二款是生物药的大热门PD-1，对于这个拥挤的赛道，嘉和生物另辟蹊径，选择外周T细胞淋巴瘤为切入点，有望成为中国首款治疗该疾病的PD-1单抗，目前上市申请已经获得受理。其它快上市的管线主要是CD20 单抗与修美乐。

行业情况

嘉和生物旗下拥有四款主要候选药物，在治疗多种肿瘤、自身免疫等慢性疾病适应症方面极具潜力。其中GB491被市场视为中国治疗乳腺癌的最佳口服候选药物，预计市场潜力巨大。

嘉和生物拥有强大的创新双特异性抗体候选药物产品管线，预计12-18个月内将药物推进至临床阶段。双特异性抗体是未来的生物医药最具发展潜力的领域之一。

#公司及行业表现# 占比30% 得分 27/30

保荐人历史业绩

此次保荐人是高盛加摩根大通，已经算黄金保荐组合了，高盛历史业绩

摩根大通历史业绩

#保荐人历史业绩# 占比25% 得分23/25

基石投资者

基石投资者包括HHJH Holdings Limited、OrbiMed Funds、香港泰格健康科技有限公司、Aranda Investments Pte. Ltd.、太平洋资产管理有限责任公司、Matrix Partners、占比接近60%。

#基石# 占比25% 得分23/25

超额认购倍数

这样的基本面加基石，募资金额不高，认购倍数又要破千，又是抢额度的几天。

#超额认购倍数# 占比10% 得分9/10

合计

#公司及行业表现# 占比30%

得分 27/30

#保荐人历史业绩# 占比25%

得分22/25

#基石投资者# 占比25%

得分23/25

#认购倍数# 占比10%

得分9/10

#市场环境# 占比10%

得分7/10

#合计

# 占比100%

得分88/100

该票得分88分，积极申购（可融资申购）

评级参考指标：

80分以上：积极申购（可融资申购）

70～80分：可以申购（现金申购）

60～70分：谨慎申购（部分账户现金申购）

60分以下：放弃申购

一手中签率

甲乙组各6万手，这数量放在几个月前还是蛮可观的一个数据，但放到现在，中签率真的低到地板上，如果人数和农夫山泉一样接近70万人，那中签率大概只有3%左右，200手未必能稳中1手，没有300手这一档，直接到甲尾400手这一档，所以甲尾可能只有1手。

乙头门槛提高到727万，那应该不止1手，预计是保二求三。

申购建议

现金一手肯定立于不败之地，警惕少量融资申购，中签率并不可观，奔着稳中1手去会可观一些，很可能要到甲尾才能稳中1手。乙头门槛比较高，应该能分配2手，那稍微有点肉，如果只有1手那就是略亏或者赚辛苦费了。

这股中签率低，别轻易送人头。

还有切记别把子弹用完了，过几天可能还有个云顶新耀，也是个大肉签。

（编辑：曾盈颖）

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