发力新业务，“龙头企业”潍柴动力（02338）为何被外资频繁加码？

本文来源于亿欧，作者杨雅茹。文中观点不代表智通财经观点。

传统装备制造龙头领军企业也难逃转型焦虑，作为一直深耕与内燃机行业的潍柴动力，在股价波动中正加速技术升级。

9月16日，潍柴动力正式发布了突破50%热效率的商业化柴油机。此举引起行业围观，潍柴掌门人谭旭光将此形容为：“这就像人类首次百米跑进10秒，足以说明其重大的历史意义。”

近几年，潍柴动力正不断扩充业务赛道，致力于解决中国装备制造业技术。截至目前，其累计研发投入已超300亿元。在高端液压、高功率密度发动机、燃料电池、高端电机控制等核心技术方面，潍柴动力均有涉猎。

随着新技术拓展，潍柴动力在股市也收到了正向反馈，外资不断加仓。数据统计，近两个月来，外资累计净买入3.46亿元。

从股价表现来看，9月29日，潍柴动力以14.91元收盘，跌幅为0.27%，总市值为1182.94亿元。成交额为6.12亿元，对应的PE TTM为13.92。

长期表现中，潍柴动力的股价波动较大，在外界看来，作为重卡行业的龙头企业，潍柴动力的市值一直处于被低估状态。

但亿欧汽车认为，从中长期发展来看，随着基建投资逐步增加，以及政策方面如加快淘汰国三车型等一系列利好，重卡行业将迎来新一轮发展。尤其是随着潍柴动力在新能源方面的投入，潍柴动力的估值将有望得到抬升。

为何被低估？

据亿欧汽车了解，作为高速大功率柴油机生产商，潍柴动力主营内燃机研发、制造、销售及维修，主要产品包括D615 和WD618系列柴油机，被广泛应用于重型汽车、工程机械、船舶、大型客车和发电机组等各个领域。

近些年，潍柴在大功率发动机、重型变速器、重型车桥等市场，长期保持领先地位，其重型卡车在国内重卡行业位居第一阵营。

对比行业其他企业发展现状，目前三一重工在市值表现达到1786亿元，其流通市值同样在1786亿元。在营收表现方面，潍柴动力远高于三一重工，与之对应的利润占比却远不如三一重工，这也是其目前不被市场看好的重要原因。

（来源：东方财富）

作为传统企业，在估值市场本身就存在一些偏颇。加上重型卡车本就属于传统周期性行业，成长性较为一般，市场历来不会给太高估值，一般在10-15倍之间。

但在财务表现上，潍柴动力给到市场的信心也颇为不足。截至2020年3月31日，潍柴动力财报显示，其营业收入在389.9921亿元，归属于母公司股东的净利润20.6423亿元，较去年同比减少20.34%，基本每股收益0.26元。

对比近几年，潍柴动力表现，在2011年至2019年间，潍柴动力基本每股收益波动较大，尤其在2015年，每股收益仅为0.35元。虽然在近几年有所上涨，但依然不符合发展预期。

在营收、净利润方面，潍柴动力在财务表现上虽然处于持续增长中，但其在2018年开始在营收方面进入个位数增长，净利润也在2019年出现涨势放缓的步伐。

有望被抬高的估值

事实上，从2017年起，外资就通过深港通不断买入潍柴动力，持股比例从2017年的1%上升至今9.1%。尤其是2018年12月以来，外资开始加速买入潍柴动力，推动潍柴股价达到新高。虽然目前潍柴动力的外资持股比例有所下降，但仍处于高位。这也间接证明了，潍柴动力本身的价值。

事实上，潍柴动力的多元化、集团化和国际化战略正在发货作用。除了在业务方面的表现，截至目前，其业务布局在国外、国内已经做到均衡，极大降低了经营风险。

在集团化战略上，一方面，潍柴动力在重卡柴油机技术方面已经建立了自己的门槛，随着国六排放标准扩大实施，行业壁垒将进一步提高，因此重卡柴油机行业出现新的竞争者可能性较小。

在研发方面，潍柴动力年报数据显示，2019年，潍柴动力研发人员数量达到7504人，研发人员占比9.36%，比去年增加10.68%；研发投入金额达73.47亿元，占营业收入比例4.21%，较去年增长13.14%。

另一方面，潍柴动力已经打通了下游重卡整车行业，形成了一条完整的产业链来确保基本盘。

在合作客户方面，潍柴动力也秉持了降低风险的策略。

而从管理团队来说，潍柴动力的团队成员均在行业有着多年经验，且团队较为稳定。2018年，潍柴动力董事长谭旭光出任中国重汽后，潍柴与重汽的联系正在加强。这也帮助潍柴先后实现了重汽旗下的轻卡、天然气重卡方面的配套。

此外，在新能源方面，潍柴动力已经开展了新能源动力总成及零部件技术的开发与研究，初步形成了覆盖面较为广泛的燃料电池发动机产品系列，加大了燃料电池客车及加氢站的多领域应用。潍柴新能源产品咋市场竞争力方面有望迎来攀升。

从大行业来讲，数据显示，我国重卡行业销量或再超预期，2020年行业销量有望达140万辆以上，且本轮销量增长主要由支线治超带动。

对比财务数据表现，亿欧汽车认为未来潍柴动力的营收净利润表现有望保持在10%左右的增长速度。其股价在2020年有望达到19.00元左右，对应15.2倍市盈率。

多元化的布局，使潍柴动力周期性风险大幅度下降，业务结构调整越来越强劲。

所以，作为行业传统龙头企业，潍柴动力是否有望突出估值被过分低估的重围？

（编辑：文文）