德拉吉：购债规模削减至600亿欧元不意味QE逐渐减码

欧洲央行似乎终于要缩减量化宽松(QE)了，但还不是现在。

12月8日，欧洲央行公布维持三大利率不变，同时决定从2017年4月开始，将购债规模从目前的800亿欧元/月削减至600亿欧元/月。

法兴银行认为，欧洲央行今天的决定是缩减宽松政策，欧洲央行暗示“是时候开始放慢”刺激步伐了。

然而，值得注意的是，欧洲央行行长德拉吉在新闻发布会上表示，该行正在改变其量化宽松计划的参数，以便可以购买收益率低于存款利率(-0.4%)的资产。这意味着欧洲央行可能会开始购买价格过高而又不属于QE里超级安全的国债，如德国的短期债券。

德拉吉称，欧元区经济正在缓慢但坚定复苏，潜在的通胀压力有所缓和。欧洲央行上调了2017年的通胀及经济增长预期。

具体来看，欧洲央行预计，2016年通胀率为0.2%，明后两年欧元区通胀率分别为1.3%及1.5%，2019年通胀率预期为1.7%。

同时，欧洲央行还预计，2016年及2017年GDP分别增长1.7%，2018年及2019年则增长同比1.6%。

从以上预测数据看，欧洲央行预期的2019年通胀率仍低于目标值2%，只有1.7%，市场人士认为，这表明了货币政策将在一段时间内保持宽松。德拉吉也称，2019年通胀率达到1.7%并未真正满足欧洲央行通胀目标。

德拉吉接着表示，通货紧缩的风险或多或少消失了，但不确定性仍占主导地位。欧元区经济增长仍存在下行风险，核心通胀并未出现令人信服的上行趋势。如果前景恶化，QE可以扩大规模或者延长。

他坚持认为，将每月购债规模从800亿欧元削减至600亿欧元并不代表将逐渐减少QE，因为“逐渐减少意味着购债计划削减到零，这个我们还没有讨论。”

在新闻发布会上，有记者问道，“你说过如果条件恶化，会加快资产购买的步伐，那如果条件好于预期，你会放缓资产购买的速度吗?”德拉吉态度轻蔑地表示，“我们没有讨论过这么‘高级的问题’。”

有批评者认为，欧洲央行实施如此宽松的货币政策扼杀了欧洲的经济改革。对此，德拉吉回应称，“这个问题我们讨论了很长时间，我们认为，宽松的货币条件有助于政府实施改革。不管借贷成本多高，政府还是可以对教育、司法、政治和法律制度进行改革的。”

丹斯克银行首席经济学家Las Olsen在客户报告中表示，欧洲央行延长资产收购表明，需要很长一段时间之后才会加息。或许会持续到2019年内的相当长时间，甚至更晚。

凯投宏观(Capital Economics)首席欧洲经济学家珍妮佛·麦克翁(Jennifer McKeown)表示，欧洲央行使欧洲经济恢复健康的任务“远没有完成”，预计2017年欧洲央行可能会加强量化宽松政策。

麦克翁认为，即使面临国际政治中的不确定性，欧洲经济仍表现良好，这令欧洲银行备受鼓舞。然而，该行依然是保持谨慎的。总而言之，欧洲央行明年很有可能不得不加快资产购买的步伐。即使没有，其政策也将比美国更加具支持性，导致欧元进一步贬值。