9月电动汽车销量点评：新能源汽车向上趋势持续，爆款车型表现亮眼

本文来自“东吴研究所”，本文作者曾朵红、阮巧燕

投资要点

中汽协数据，9月新能源汽车销量13.8万辆，同环比68%/26%，向上趋势持续，符合预期。9月新能源汽车销量为13.8万辆，同比增长68%，环比增长26%，9月新能源汽车产量为13.6万辆，同比增长48.0%，环比增长28.9%。9月新能源乘用车销量为12.5万辆，同比增长67%，环比增长26.2%；新能源乘用车产量为12.4万辆，同比增长49%，环比增长28.0%。9月新能源商用车销量为1.3万辆，同比增长74.2%，环比增长37.3%；新能源商用车产量为1.2万辆，同比增长39.2%，环比增长39.5%。20Q3新能源汽车累计销售34.5万辆，同比+41%，环比+44%；20Q3累计生产34.2万辆，同比+32%，环比+29%，Q3拐点明确。2020年1-9月新能源汽车累计销售73.4万辆，同比下降17.7%，其中新能源乘用车累计销量66.3万辆，同比减少18.4%，新能源商用车累计销售7.1万辆，同比减少11.2%，2020年1-9月新能源汽车累计生产73.8万辆，同比下降18.7%，其中新能源乘用车累计生产66.7万辆，同比减少19.4%，新能源商用车累计生产7.1万辆，同比减少11.8%。

乘联会数据，9月新能源乘用车销量12.47万辆，同环比高增92%/24%。纯电动车销量10.18万辆，占比82%，其中A00级得益于上通五菱宏光MINI的大卖，销量为3.25万辆，同比增长140%，环比增长30%，占比32%；A0级销量1.5万辆，同比增长145%，环比增长39%，占比15%；A级销量3.35万辆，同比增长20%，占比33%，环比增长22%，占比33%，B级销量延续大增态势，销1.9万辆，同比+697%，1-9月累计占比22%。插电式销量2.29万辆，同比增加53%，环比增加30%，占比18%。1-9月电动乘用车累计销售63.4万辆，同比下降18%，其中纯电动50.9万辆，同比下降17%，插电式混动12.5万辆，同比下降24%。Q3新能源乘用车累计销售30.6万辆，同比+51%，环比+42%，其中纯电25万辆，同比+59%，环比+49%，主要受益于宏光MiNI、比亚迪汉EV、造车新势力等纯电爆款车型爆发。

投资建议：电动车9月中汽协13.8万辆，同环比+68%/+26%，电动车龙头Q3拐点确立，趋势持续向上。行业排产方面，9月龙头厂商排产环比增长10-20%，国内景气度恢复至去年高点，开始有紧缺涨价的环节，10月行业排产进一步提升10%左右，龙头基本满产。我们测算Q3全球产业链龙头排产同增50-80%，国内龙头排产同增30%+，Q4进一步向好。业绩方面，龙头公司单季度业绩恢复20-40%增长，部分公司增速超过50%，拐点确立。特斯拉、新造车势力销量持续高增，带动电动车TOC端市场爆发；欧洲政策强刺激，9月销量再创新高；国内销量、排产、业绩三重拐点确定，强烈看好电动化大趋势！继续强推：宁德时代、璞泰来、恩捷股份、当升科技、新宙邦、科达利、天赐材料、比亚迪股份(01211)、亿纬锂能、欣旺达等；核心零部件：三花智控、宏发股份、汇川技术等；布局优质上游资源：华友钴业、关注赣锋锂业(01772)、天齐锂业。

风险提示：电动车销量不达预期，政策力度不达预期，降价幅度超预期。

（本文编辑：孙健一）