股价单日暴涨60%，上海集优(02345)获1.6港元要约价蕴含投资机会?

10月16日，停牌一周的上海集优(02345)一经复牌，股价暴涨60%破两年以来新高，原因是获得上海电气溢价私有化。

智通财经APP观察到，10月9日上海集优宣布短暂停牌，从10时32分停止交易。一周时间后，私有化公告浮出水面，因获得溢价合并股价大涨。当日直接高开超过50%，盘中涨幅超过61%，截至收盘报1.51港元上涨58.95%，而这一收盘价达到了2018年初的前高。

行情来源：智通财经

公告显示，10月15日，上海电气、要约人与上海集优联合宣布，要约人与上海集优订立合并协议，同意根据合并协议条款和条件实施合并，合并完成后，上海集优将被要约人吸收合并。据了解，上海电气持有上海集优的内资股股份，要约人是上海电气的全资附属公司。那么要约人为何要私有化上海集优?这对于H股股东又有哪些影响呢?

要约价1.6港元，较现股价仍有溢价

智通财经APP观察到，上海电气集团(SEGC)是中国最大的综合性工业装备制造集团之一，主要从事能源装备业务板块、工业装备业务板块、集成服务业务板块等。截至公告日SEGC持有上海电气8,794,900,875股股份，占上海电气已发行股份的58.03%。

上海集优的主营业务是设计、制造和销售轮机叶片、轴承、紧固件、刀具等，提供相关技术服务和投资控股。截至公告日，上海集优已发行股本1,725,943,420股，包括814,291,420股上海集优内资股及911,652,000股上海集优H股。

具体股权结构如图所示，根据合并协议，待公告所载先决条件及条件达成后，要约人将向SEGH和SEHC以外的H股股东支付每股H股1.60港元的注销价。合并完成后，要约人将承接上海集优的所有资产、负债、权益、业务、雇员、合约以及所有其他权利和义务，上海集优最终将注销并解散。公告特别指出，要约人不会提高注销价。

按照1.60港元注销价，及公告日共有698,904,538股H股发行在外(不包括SEGH和SEHC持有H股)，则最终私有化代价现金总额为1,118,247,260.80港元，也即约11.18亿港元。按照流程，在规定日期内集团将召开临时股东大会及H股股东大会进行表决，若先决条件达成，并且随后合并条件在规定日期内满足，则合并协议将生效。

值得一提的是，1.6港元的注销价较当前股价仍然有较高溢价。根据统计，与H股最后交易日前连续30个交易日、60个交易日平均收市价相比，1.6港元的溢价率均为110.5%。较10月16日收市价，仍然有近6个点的溢价。这意味着当前只要以1.6港元以下的价格成交，则最终私有化完成后都将会有不同程度的收益，这也是为何复牌之后公司股价大涨，主要是在股价涨到1.6港元之前抛压较小。

业绩见顶下滑，股价阴跌不止

而关于为何要将上海集优私有化，公告解释为不明朗的营商环境导致的业绩波动，以及H股长期低迷的股价。

智通财经APP观察到，近两年由于国内经济增速放缓，全球汽车市场需求较为疲软，并且中美贸易关系紧张导致贸易环境不确定性增加，导致上海集优的收入逐年下滑。2019年公司年度收入约人民币83.95亿元，同比下降7%，主要是由于紧固件业务收入收缩，尤其是汽车紧固件。2020年上半年，又受到公共卫生事件影响，公司收入33.24亿元人民币，同比下滑25.9%。

上海集优的管理层对于公司未来的经营环境持相对悲观看法，认为作为集团主要目标市场的汽车和航空行业仍然脆弱，容易受到公共卫生事件影响。

除却经营风险，上海集优近几年在二级市场的表现未见起色。在2018年初之前，上海集优H股股价虽有波动，但长期看仍然是正当上行趋势。但是时间进入2018年之后，正如前文所述，经营环境和行业市场的变化，导致公司业绩低迷，股价随业绩在2018年达到顶点后，一路下滑。

2020年上半年，上海集优的股价低位区域仅为2018年初的三成左右，更严重的是，股价下跌导致成交低迷，每日成交额仅有几百万甚至几十万，换手率常常低于千分之一，股价阴跌不止。仅在今年7月份之后，汽车市场回暖明显，加之最近的私有化，公司的股价才有所反弹。若不考虑私有化影响，上海集优的股价可能很难再反弹到1港元以上区间。

因此，上海电气董事会认为，鉴于当前充满挑战的营商环境，上海集优从公开股票市场筹集资金的能力有限，未来改善希望不大。将上海集优退市后，可减少维持集团上市及其公开上市地位的成本和管理资源，因此，退市可为上海电气集团带来更具成本效益的集团结构。

从业务层面讲，实施合并后，上海集优将由上海电气集团全资拥有，可为上海电气集团提供更大的灵活性，使上海电气集团能够有效实施统一的策略和措施，而不受市场预期、利润前景和作为上市公司的股价波动带来的压力。

智通财经APP认为，从经营状况和股价表现看，其私有化成功的可能性还是比较大的，而且1.6港元的注销价基本上超过了过去五年的股价最高点，也十分具有吸引力。对于场外投资者来说，也隐含了一定的短期投资价值，归于持股股东来说，静待要约完成是不错的选择。