万国数据（GDS.US）通过港交所聆讯，IDC龙头有望成“打新”热门

10月19日，万国数据（GDS.US）通过港交所聆讯。这家中国领先的中立数据中心运营商，有望在中国数字化转型、新兴技术应用以及“新基建”建设浪潮之下，为港股投资者带来一个高成长投资标的。

高性能数据中心“龙头”，近三年业绩高速增长

据智通财经APP了解，万国数据成立于2001年，公司专注于开发和运营高性能数据中心。在过去近20年间，公司积累了安全可靠的数据中心托管及管理服务经验，并建立了行业领先的运营管理体系。

艾瑞咨询数据显示，万国数据是中国运营商网络中立数据中心的领先运营商，在2019年按收入计的市占率为21.9%。

据万国数据招股书，截至2020年6月30日，公司运营中总净机房面积达到26.63万平方米，较2017年增长逾1.6倍，其中94.1%已获客户签约。截至上半年末，公司总在建净机房面积为13.32万平方米，其中62.3%已获客户预先签约（以上情况均不包括合资数据中心）。于2020年二季度末，公司有三个在建合资数据中心，总净机房面积约为1.17万平方米，合资数据中心已100%签约或预先签约。

业绩方面，万国数据净收入近3年来保持高速增长态势。2017-2019年，净收入分别为16.16亿元人民币（单位下同）、27.92亿元、41.22亿元，复合年增长率达36.63%；服务收入分别为15.92亿元、27.59亿元、40.95亿元，复合年增长率达37.01%；同期调整后EBITDA分别为5.12亿元、10.47亿元、18.24亿元，复合年增长率达52.69%。

2020年上半年，该公司业绩再创新高，净收入为25.83亿元，同比增长37.59%；服务收入为25.67亿元，同比增长36.83%；调整后EBITDA为12.05亿元，同比增长约48.52%。

融资能力突出，有望乘行业东风维持高成长

据智通财经APP了解，万国数据的业务规模和业绩之所以能够保持高速增长，从公司角度来看，主要原因是万国数据公司数据中心设计和配置成为高性能的数据中心，具有较大的净机房面积和电力容量、高电力密度和效率，以及在所有关键系统上有多重冗余。与此同时，公司具备独特的云网资源和能力，依托在全国互联互通的数据中心网络，为客户提供全国统一的高标准运营服务，以及“低时延、高带宽”、“一点接入、多云连接”的使用体验。

截至2020年上半年，万国数据的客户涵盖大型云服务供应商、大型互联网公司、金融机构、电信运营商与IT服务提供商，以及国内大型企业和跨国公司。公司服务的逾670家客户中，不乏阿里、腾讯、百度、网易、微软、字节跳动、京东、美团、滴滴、平安科技等各大云服务商及头部互联网企业。这也使得万国数据成为目前国内主流云服务商客户最多的数据中心企业。

值得注意的是，数据中心业务作为资金密集型业务，其发展需要考验业内企业在经济可行的基础上、持续开发数据中心的能力，以及按商业上可接受的条款向客户提供服务的能力。其中，建设、发展及运营的数据中心需要大量资本开支。因此，除经营产生的现金外，公司还需要通过各种形式的融资解决成本资金。

据万国数据招股书，2019年公司经营活动提供净现金达到2.93亿元，2020年上半年继续保持净流入状态。

不仅如此，万国数据长期保持着良好的股权融资和债券融资能力。比如，2019年3月，中国平安旗下平安海外控股以可转换优先股的形式对万国数据进行1.5亿美元股权投资。2020年6月，高瓴资本和ST Telemedia Global Data Centres通过定向增发的方式，对万国数据进行共计5.05亿美元的股权投资。

截至2020年6月30日，万国数据现金及现金等价物为77.42亿元，未动用的营运资金及项目融资授信额度为65.55亿元。此外，公司于2020年7月1日至2020年9月18日获得新增授信额度总额46.62亿元。充裕的资金支持将助力万国数据抓住更多数据中心行业发展机遇。

根据艾瑞咨询数据，中国数据中心主要分布在上海、北京、深圳、广州、香港、成都及重庆等主要经济中心。一线市场及其外围区域合计，在2019年占中国数据中心市场净机房面积的约68%。

万国数据旗下的数据中心设施，已战略性布局长三角、京津冀、粤港澳大湾区、成渝地区等国内四大经济区域，且将进一步推进全国区域化资源布局，并建立全国性数据中心网络平台，可满足客户在全国范围内多地部署数据中心的需求。

展望未来，数字化、新技术及新型基础设施建设均有助于中国企业及政府机构迅速采用公有云、私有云及混合云服务并增加此方面的支出。据艾瑞咨询数据，2019年中国的云服务市场收入为1490亿元，预计2019年到2024年，中国的云服务市场将以34.1%的复合年增速增长。

云服务的成倍增长需要更多提供优良服务的数据中心的支持。2019年按收入计，中国数据中心服务市场的总规模为334亿元，其中运营商中立市场占市场总额的56.3%。艾瑞预计，2019年到2024年，中国运营商中立市场的复合年增长率为31.8%。

中长期来看，预计全球数据中心市场将继续受益于云服务增长，以及利率下行带来的企业融资成本的改善，使得该板块具备持续的长线配置价值。国内市场方面，在一线城市及周边区域拥有丰富数据中心资源储备的企业，或者和国内云计算、互联网巨头深度绑定的第三方数据中心企业，一直是投资者配置数据中心资产的首选。

这也意味着，万国数据一旦顺利登陆港股，有望引来资金的强烈关注。