本文来自微信公众号“熊园观察”,作者:熊园、刘新宇。
事件:受卫生事件影响,今年美国大选邮寄投票占比较高,而特朗普多次表示邮寄投票有可能作假。预计今年大选有可能类似2000年,出现争议结果并将延期公布。
核心结论:11月3日大概率出现有争议的结果,并将进入司法程序,最终选举结果可能要到12月甚至更晚才能确定。根据2000年大选的经验,争议期内市场风险偏好将明显承压,但争议解决后市场风险偏好将有所修复。
正文如下:
1、2000年美国大选争议过程回顾:
大选日得票情况:2000年11月7日为大选投票日,次日早上,伴随各州公布得票结果,民主党候选人戈尔累计获得250张选举人票,共和党候选人小布什累计获得246张选举人票,双方势均力敌,距离胜选所需的270票仅一步之遥。此时拥有25张选举人票的佛罗里达州公布投票结果为小布什领先,意味着小布什将胜选。
争议发展过程:佛罗里达州计票结果显示,小布什仅比戈尔多了1700余张普选票,占佛州总投票的比重仅为0.03%。根据佛州法律,双方差距在0.5%以内时需重新计票。2000年11月10日,佛州完成机器重新计票,小布什的领先幅度大幅缩小至327票,戈尔因此向地方法院申请进行人工重新计票。随后,双方就是否应该人工计票、在哪些地区进行人工计票、人工计票截止时间等问题进行了漫长的司法博弈。
争议解决结果:2000年12月9日,联邦最高法院叫停佛州人工计票,并于12月11日开庭判决,不再进行人工重新计票,保留之前州务卿已签署的投票结果,戈尔最终在12月13日宣布败选。从大选投票日到最终选举结果的确定,历时36天。
2、2000年大选争议期间大类资产表现:
美股:计票争议产生后,标普500指数持续下跌,累计跌幅一度达7%;在最高法院判决过后迎来约1个半月的反弹期;但由于当时处在互联网泡沫破裂之后,美股短暂反弹后再次下跌。
美债:10Y美债收益率与美股表现一致,在争议产生后持续下行,最终结果确定后迎来短暂反弹,随后再度下行。
美元:在争议期间内先涨后跌,整体无明显规律。
黄金:争议发生后持续上涨超3%,最终结果确定后大幅回落。
3、本次美国大选的提前投票及邮寄投票情况:
Electproject统计的数据显示,截至10月19日,美国有2812万人进行提前投票,是2016年同期的4.7倍,占2016年投票总数的20.3%,机构普遍预测今年投票率将创历史高点。在有数据的16个州中,有5185万人申请了邮寄投票,其中民主党选民占比45.4%,共和党选民占比25.4%;但目前仅寄回了1103万票,其中民主党人占比55.0%,共和党人占比24.2%。
由此可见,共和党选民更倾向现场投票,民主党选民更倾向邮寄投票,由于目前距离大选日只剩14天,预计将有大量邮寄投票无法在11月3日寄达。此外,参议院已决定将于10月23日举行新任大法官巴雷特的提名投票,预计提名将顺利通过,从而新的大法官将在11月3日之前就职。若双方最终进入司法程序,只要特朗普能举出邮寄投票存在造假的证据,最高法院的判决可能对特朗普有利。
4、本次美国大选可能出现的情形及对市场的影响:(情形一和情形二概率较大)
情形一:11月3日计票结果显示特朗普领先。特朗普将直接宣布胜选,拒绝承认逾期寄达的选票。拜登将反对,双方进入司法程序。参照2000年经验,市场风险偏好将明显承压,美股和美债收益率大概率下跌,黄金有望上涨。此外,最终选举结果可能要到12月甚至更晚才可确定。
情形二:11月3日计票结果显示拜登略微领先。特朗普将宣称邮寄投票造假,只接受现场投票结果,拒绝承认败选。双方仍将进入司法程序,对市场影响与情形一相同。
情形三:11月3日计票结果显示拜登大幅领先。即便只计算现场投票特朗普也落后较多,完全没有回旋的空间,只能被迫承认败选。大选的不确定性完全出清,且拜登当选后中美关系有望边际趋稳,新一轮财政刺激也有望尽快落地,从而美股短期内有望表现较好,美债收益率可能有所反弹,对黄金将形成利空。
风险提示:美国大选爆发黑天鹅事件;中美冲突超预期演化。
(编辑:玉景)