财报前瞻 | iPhone 12延迟上市，是否会打压苹果(AAPL.US)Q4业绩？

智通财经APP获悉，苹果(AAPL.US)将于北京时间10月30日(周五)早间公布2020财年第四财季业绩。

业绩预期

尽管市场的目光都将聚焦在该公司身上，但是，与以往不同的是，今年新款iPhone发布会推迟，多多少少都将让该公司第四财季的业绩表现受到影响，对此，市场普遍预期该公司第四财季营收为633.3亿美元，每股收益为0.7美元。

与过往的业绩相比，市场对苹果营收和每股收益的预期均有所下降。尽管该公司在第四财季仍有可能实现营收增长，但由于其新款iPhone的延迟发布，该公司iPhone业务方面的营收可能将受到一定影响。

而对于该公司管理层是否会对2021财年第一季度提供业绩指引，则仍不确定，市场普遍认为，由于新款iPhone的延迟发布，并且iPhone 12系列中的两款需至11月上市，预计该公司2021财年Q1营收将增长约8.7%至997.8亿美元，创下该公司的季度最高纪录。

其他产品线与业务的营收预期

在新款iPhone延迟上市的情况下，市场普遍认为该公司的业绩表现将会受到影响，而在此情况下，该公司其他产品线和服务业务也受到了更多的关注。投资机构Khaveen Investments认为，预计该公司2020财年第四季度的每股收益为0.88美元，其中主要原因是：中端产品iPhone SE的强劲表现，抵消了其旗舰机型iPhone 12的影响；居家工作和在线学习，为其iPad和Mac等其他产品的销售带来转变；随着全球商店的重新开业，可穿戴设备的销量增长将持续加速；不断增长的产品组合，及其庞大的用户基础，将为服务业务带来持续增长。

该机构指出，苹果的iPhone销售额在第二财季同比下降7%后，于第三财季同比增长2%，保持了良好的销售势头，这其中主要是受iPhone SE的销量所推动，对此，Khaveen Investments预计第四财季iPhone出货量将持平，但由于销售价格的上涨，预期iPhone营收将增长7.1%。

此外，由于公共卫生事件，用户更多转向居家办公和在线学习，由此推动了苹果的iPad和Mac业务的强劲增长，预计该公司将继续面临紧张的供应环境，销售增长将维持至第四财季。

另一方面，以AirPods和Apple Watch产品为主推产品的可穿戴设备业务在上季度增长放缓至17%，这主要归因于实体店的关闭。不过，目前该公司已逐渐在全球重新开启部分门店，因此，该机构预计该业务增长率将达32%。

而对于服务业务方面，苹果的营收目前已经开始逐渐转向其服务组合，虽然该公司的产品销售仍占据了其大部分的营收来源，但该公司已经意识到了通过销售服务来开发其庞大的用户基础的机会。可以看到，该公司在过去5年里，每台设备的服务营收平均增长了11.7%。基于该公司在市场拥有1.6亿台设备的情况下，该机构预计苹果2020年的服务营收将达553.2亿美元，年增长率为19%。

因此，该机构表示，由于Apple Music和Apple TV+等服务的增长，预计将带动该公司Q4营收将增长28%至1609亿美元。

其他因素

对于iPhone在Q4的销售情况，无疑中国市场是投资者关注重点之一。中国市场的iPhone销量在7月骤然下降后，在8月实现了同比约29-37%的同比增长，但由于iPhone 12发布会的推迟，iPhone销量在9月份再次出现大幅下降，同比下降近68-71%。因此，对于中国市场而言，相信该公司Q4的iPhone销售额的表现将较为疲弱，但对于未来，在市场竞争对手受到重挫下，相信iPhone的销量将重回增长。

而当考虑到该公司的每股收益时，该公司的旗舰产品延迟上市的影响或多或少都会被回购所抵消。因此，除了营收和利润数据外，投资者还需关注苹果回购的进展情况。在第三财季财报公布后，由于该公司宣布股票分拆计划，致使该股股价出现大幅上涨，尽管近期该股股价有所回落，但其股票的平均价格仍然受到密切关注。目前我们能关注到的是，该公司的净现金流已降至810亿美元，为近年来最低水平。

此外，如果未来民主党执政，而提高企业税，那么苹果的净利润在2021财年也将会受到更大的影响。

同时，市场对苹果的盈利能力仍然存在疑问。虽然该公司每年都有数百亿美元的净利润，但从下图可以看到，其运营利润率却逐年下降，这其中主要是其产品毛利率下降，以及其服务业务的高毛利率无法反映出来的结果。今年，苹果为节省成本，已经在新款iPhone的销售中取消配备耳机和充电适配器，加上美元逐渐走弱下，接下来该公司的表现仍将值得关注。