战略转型成效显著，股权激励欲为创维集团（00751）再加速

10月29日，创维集团(00751)发布了2020年前三季度业绩。据数据显示，其前三季度的总收入为269.54亿人民币，同比增长2.18%;其中，第三季度的收入增速为20.6%，较第二季度时的11.07%再次提速，这意味着创维集团的业绩拐点确立，业务发展步入正轨。

而重回高增长的背后，是创维集团对产品结构的优化以及在“5G+AI+终端”大趋势下对公司长期核心竞争力的打造。智通财经APP了解到，创维正推动集团由制造业向现代服务业、硬件业向软件业、终端产品向智能系统的三大转型发展，培育集团新增长点，打造第二发展曲线。

随着战略规划的持续落地，创维集团的真实价值在持续提升。但公司目前的估值仅0.31倍PB，已处于三年来的最低水平，价值有待回归。而酷开的分拆上市或是创维集团估值回归的催化剂，随着该事件的不断推进，创维集团股价有望逐步走强。

市场回暖，各业务加速发展

2020年是创维集团自2018年提出5年转型升级战略以来的第三年，但正如绝大部分企业一样，创维集团的2020年并不平坦。在第一季度时，受疫情的影响，其总收入同比下滑25.73%。

不过，在疫情消退之后，创维集团展现出了公司业务的强大韧性。第二季度时，其总收入便已实现正增长，同比提升11.07%至91.59亿人民币;而至第三季度时，收入增速进一步提升，同比增长20.6%至120.24亿元，创维集团的业务发展再次加速。

分地区来看，创维集团第三季度时在中国大陆市场的收入为61.81亿元人民币，较2019年同期的61.59亿元持平，这说明公司稳住了竞争剧烈的国内市场，基本盘稳健。而在海外市场中，创维集团的收入为47.94亿元，同比增长高达60.5%。

海外收入的高速增长主要得益于电商的扩张使得海外品牌业务持续爆发。智通财经APP了解到，创维集团积极拓展南欧、东欧、俄罗斯、东北亚、中美洲、南美等区域，开辟了新的市场。

从业务板块来看，多媒体业务仍是创维收入的主力军。据公告显示，创维集团的业务主要分为四大板块，分别是多媒体业务、智能系统技术业务、 智能电器业务、以及现代服务业业务。前三季度时，创维近60%的收入由多媒体业务贡献。

而多媒体业务包括智能电视系统及酷开系统的互联网增值服务，在2020年第三季度中，创维集团的多媒体业务收入为66.68亿元，同比增长26.17%。该增长主要得益于两方面，其一是海外智能电视系统的收入同比大增69%;其二是酷开系统增值服务收入同比增长16.29%。

智能系统技术业务则包括家庭接入系统、智能制造、汽车电子系统及其他电子产品。2020年第三季度时，创维集团的智能系统技术业务收入同比下滑5.9%，是四大业务中唯一还未正增长的业务。这主要是受到了海外市场的影响，不过，该业务在国内的收入已接近正增长，有望抵消海外市场的疲软。

图：创维海外智能系统技术

智能电器业务则包括了智能空调、智能冰箱、智能洗衣机等。2020年第三季度时，该业务收入为12.19亿元，同比增长8.36%。其中，国内市场增长近3%，海外市场增长21.75%，发展势头持续向好。

四大业务中增长幅度最大的，则是现代服务业业务，该业务包括家电保养维修、大物流服务业、对外贸易、建设发展、融资租赁、园区物业经营等。2020年第三季度时，现代服务业业务的收入为7.82亿人民币，同比增长高达123.43%。其中，国内市场同比增长52%，国外市场则新增2.5亿元收入。

打造产品核心竞争力，股权激励再显转型决心

从上述的分析中能看到，创维集团在第三季度之所以实现收入的加速增长，主要得益于压舱石业务——多媒体业务的快速增长。但事实上，国内的彩电行业已经饱和，行业竞争较大，但在“5G+AI+终端”技术的大趋势下，产品升级以及产品结构优化是打造产品核心竞争力的关键。面对来自行业的挑战和机遇，颇具战略眼光的创维集团早在2018年时便提出5年转型升级战略。

据奥维云网(AVC)全渠道推总数据显示，2020年前三季度，中国彩电行业的总销量同比下滑6.4%，但OLED、8K、智能化等高端产品的销量还在明显增长。作为行业变革的先行者，创维拒绝以价换量的恶性竞争，其以OLED、8K、AIoT技术进行突围，加速了彩电行业的高端化进程。

在OLED方面，早在2011年便已开始布局的创维是行业中的主要玩家，据奥维云网(AVC)统计，上半年创维OLED市场占有率37.2%，同比增长1.9%;且在1-7月时，创维OLED电视线下市场占有率排名继续维持第一，7月单月市占率甚至突破了60%，这意味着，市场每卖出2台电视，就有1台是创维。

在8K方面，创维提出“5G+8K”一站式定制化解决方案，并让户外、室内和专业场景的应用得以落实。创维对8K的各个环节逐个击破，为消费者提供了真正意义上的8K电视，为整个行业定义了8K电视的新基准。

在Alot方面，去年6月，创维集团正式启动了5G新终端形态：智能人居控制中心(系统)的项目，并正式推出了嵌入式24寸智控屏的“新物种”——创维智能人居控制系统。作为一款填补现有市场空白的创新产品，其一方面实现了对全屋智能家电和智能硬件进行全方位控制，另一方面作为家庭、办公室等场地的互联网入口，支持多点触控、语音交互等智控方式。

在推动彩电业务高端化的同时，创维亦优化产品结构，推出超高性价比产品“酷开”品牌，从而快速抢占市场。

据奥维云网数据显示，酷开在2020年H1AVC线上销量全网排名第8，在互联网电视品牌排名第2，成绩亮眼。除了在国内表现优异之外,酷开在海外的销量更是一路飙升，2020年上半年度在东南亚电商平台黑电排名第三，并多次在该平台大促活动中，取得第一的好成绩。

可见，升级转型战略的指导下，创维的转变趋势越加明显，其在产品的高端化、产品结构的差异化上取得了明显成绩。为加速转型以扩大既有优势，创维集团董事会已于2020年10月21日宣布采取股份奖励计划，在该奖励计划期间，授予的股份数量不超过已发行股份数量的2%。这足以体现创维集团加速转型，持续提升公司内资价值的坚定决心。

估值回归迎来契机

但对于公司内在价值的不断提升，资本市场并未引起重视，创维集团当前的价值被明显低估。截至10月31日收盘时，创维集团的PB估值仅为0.31倍，市值远低于公司净资产，且该估值已处于三年来的较低水平。估值与企业真实价值相差较远，这是为何?

图：来源于wind

熟悉港股市场的投资者都应该知道，企业价值的回归是一个缓慢的过程，甚至很多时候需要一个事件作为催化剂，而在当下，创维集团或许就迎来了这样的好时机。

智通财经APP了解到，2020年8月，创维集团将旗下互联网电视运营子公司“酷开”分拆上市的提议已获得香港联交所的批准，这意味着，继创维集团(00751.HK)、创维数字(000810.SZ)之后，创维将迎来旗下第三家上市公司。

投资者对于酷开或许不太了解，但该公司在行业中已有一定名气，并已获得爱奇艺、腾讯、百度的战略入股。巨头青睐的背后，是酷开的快速发展，据数据显示，2020年前三季度，酷开系统的互联网增值服务收入录得人民币 7.63亿元，较去年同期的人民币5.97亿元大幅度增长人民币 1.66亿元，增幅达27.8%。与此同时，截至2020 年 9 月 30 日，酷开系统在中国市场累计智能终端机启动总量 5211 万，智能终端机月活跃量 3127 万，其中日均活跃量 1752 万，终端用户已颇具规模。

图：智能酷开电视系统

随着5G通信的发展，互联网线上内容运营服务迎来新的发展契机，酷开将受益于行业发展。此外，酷开亦是创维AloT生态的重要一环，通过酷开系统，创维的白电、彩电等产品将一起搭建AIOT生态。

业绩快速增长+前景广阔+巨头战略入股，酷开的分拆上市将赢得资金追捧，且上市后酷开可在资金与品牌的支撑下高速发展，为创维贡献更多业绩，从而进一步抬升创维的内在价值。但在酷开上市之前，创维集团的价值便有望随事件的持续发酵而加速回归，股价走强已是大概率。