美联储11月议息：按兵不动，观望财政

本文源自 微信公众号“中金点睛”。

北京时间11月6日凌晨3点，美联储公布了11月FOMC议息会议决议。美联储此次会议上按兵不动，维持联邦基金利率目标区间在0~0.25%不变，维持每月1200亿美元的资产购买节奏不变，与我们及市场的预期一致。向前看我们预计，如果美国大选最终结果是分裂国会，从而导致后续财政刺激规模可能受限，美联储将面临加大资产购买力度、增加宽松的压力；但采取行动的门槛较高。我们点评如下：

政策基调：按兵不动，延续宽松，市场早有预期。

美联储此次会议上按兵不动，维持联邦基金利率目标区间在0~0.25%不变，维持每月1200亿美元的资产购买目标不变。对此市场早有预期。

增长评估：经济继续复苏，但卫生事件仍是关键。

政策声明对增长评估认为，经济活动和就业继续“复苏”（recover），但仍然低于年初水平。同时，美联储也继续强调卫生事件对近期增长，就业，以及通胀造成抑制，并对中长期经济前景造成显著风险。整体看，我们认为这一评估相比9月会议略稍偏积极。

向前看，美国大选后财政前景可能影响美联储货币政策决策，但采取行动的门槛较高。

截至目前（11月5日），美国大选结果尚未最终确定。但根据华尔街日报等主流媒体预测，概率最大的可能是，拜登当选总统，而国会维持分裂，即共和党继续控制参议院，民主党继续控制众议院多数。我们预计，如果是分裂国会，民主党此前主张的较大规模财政救助（2.2万亿美元甚至更高）将受到共和党参议院的限制，规模可能降低至1.5万亿美元，甚至更低的5000亿美元。并且，未来的2021年财政预算也可能陷入“僵局”，美国财政政策退坡可能较快。

虽然美联储主席Powell在此次新闻发布会上再度强调财政政策更适合应对卫生事件造成的冲击，因而出台进一步的财政应对措施将是“关键性的”；但我们预计，如果财政政策被分裂国会绑住手脚，而卫生事件对增长的抑制却在延续，增加宽松支持，呵护经济复苏的压力将再度落到美联储肩上。美联储可能采取的措施包括，加大资产购买力度（当前为每月1200亿美元），或者将资产购买构成向长端国债倾斜，以进一步压制长端利率。但我们也强调，在美国经济依然处于继续复苏轨道这一大背景下，美联储采取行动门槛较高；行动的触发条件不仅包括财政政策支持不足，更要包括卫生事件应对不及预期，从而经济面临更大的下行压力。

（编辑：赵锦彬）