登陆港股日趋临近，海尔智家（06690）上市为何值得期待？

今年7月底，公告对海尔电器（01169）私有化方案，9月份收到中国证监会受理单，并向港交所递交主板上市申请，近日取得中国证监会的批准，紧接着通过港交所聆讯，海尔智家（新发行H股的股份代号 06690）离登陆港股的时间越来越近了。

智通财经APP了解到，11月13日，海尔智家和海尔电器联合发布公告，称收到香港联交所的信函，确认对海尔智家 H 股介绍上市的上市文件无进一步意见，并原则上批准上市，且私有化方案载明的全部先决条件均已达成，意味着私有化进程将提速。11月16日，海尔智家发布公告，称已向联交所申请批准24.48亿股H股于联交所上市及买卖。

新海尔智家H股将以介绍方式于联交所主板上市，预计将于2020年12月22日起于联交所开始交易。实际上，海尔智家顺利通过港交所聆讯，为投资者预期之内，该公司是家电行业的白马股，业绩增长好，行业龙头稳固。

海尔智家于1984年成立，36年发展，经历了工业化时代、互联网时代和物联网时代，产品顺应时代趋势不断迭代升级，从最初的白电产品到现在的智慧场景，不断赋予品牌新的生命力，2019年上线了自主研发的海尔智家体验云平台，实现了用户、客户、产品、营销、服务、物流的数字化系统的连接和整合。

根据欧睿数据，从2009到2019，该公司全球大型家用电器品牌零售量连续11年位列第一。此外，海尔冰箱、洗衣机、冷柜、酒柜也继续蝉联全球第一。其中，海尔冰箱已连续12年蝉联全球第一、洗衣机连续11年蝉联全球第一、冷柜连续9年蝉联全球第一以及酒柜连续10年排名第一。

从业绩上看，海尔智家于2019年收入规模为1980亿元，近三年收入复合增长率13.3%，净利润复合增长率为16.1%，均保持着双位数的增长水平，远高于全球大家电市场的行业增长水平。2020年受疫情影响，第一季度业绩有所下滑，但于第二季度迎来增长拐点，第三季度实现双位数增长，远超行业预期。

该公司主要有两大核心业务，分别是中国智慧家庭业务和海外智慧家庭业务。此外，还发展装备部品、生活小家电及渠道分销等其他业务，拥有全球领先的家电品牌集群，包括海尔、卡萨帝、Leader、GE Appliances、Candy、Fisher&Paykel及AQUA品牌。凭借强大品牌力，该公司海内外业务强劲增长。

2019年该公司国内及海外收入规模分别为1039亿元和941亿元，近三年复合增长率分别为12.1%和14.8%。2020年受到了疫情影响，但于第三季度恢复双位数增长，其中国内业务收入同比增长18.5%，销售费用率优化1.0个百分点，海外业务收入同比增长15.1%，经营利润增长59%。

值得注意的是，该公司在全球具有广泛的销售网络，布局范围超过160个国家及地区。截止今年6月，在全球范围内建立约18,000个客户服务中心，其中海外约8000个，客户集中度较低，且份额保持稳定，往年前五大客户收入贡献在20-21%左右。该公司重视研发，今年首三季研发费用增长11.9%，保证了公司产品较行业更具有竞争力。

从产品往年业绩上看，海尔智家各项细分产品均保持的不同程度的增长，而核心的原因主要为该公司始终坚持以用户体验为中心，持续投入研发，升级迭代产品，满足用户需求。2020年第三季度业绩恢复，各产品全面开花，比如空调产品收入增长超过27%，卡萨帝收入增长超过20%。

海尔智家作为行业龙头市场份额稳固，今年首三季，其主打产品中，冰箱线上、线下零售额份额分别为 35.1%及38.9%，提升 1.3 个百分点及2.3个百分点；洗衣机线上、线下零售额份额分别为39.4%及39.9%，提升 4.6 个百分点及3.8个百分点；空调线上、线下零售额份额分别为11.2%及14.5%，提升2.5个百分点及2.3个百分点，其中，卡萨帝空调份额从 1.2%提升至 3.7%，份额实现翻番增长。

此外，该公司股东回报率稳定，撇除今年的疫情影响，2019年ROE为14.0%，波动率小，往年回报率在14-20%。该公司上千亿的收入仍能保持双位数增长（今年第三季度恢复），展现了产品生命力以及品牌价值，规模化利润凸显。

从未来趋势看，即便海尔智家规模很大了，但仍有很大成长空间。物联网大势所趋，2019年全球互联家电零售量超过70百万件，近五年复合增长率高达42.1%，不过渗透率仍很低，约仅占家电市场的2%，市场空间非常大。该公司率先实现智能化转型，拥抱物联网带来的发展机遇，占据行业先机。

该公司一直在探索从“卖产品”到“卖场景”的转型，2020年9月，推出全球首个场景品牌——三翼鸟，基于“全球领先爆款场景方案”、“落地保障 1+N 能力”及“行业唯一体验云平台”三大核心能力。

今年首三季度，海尔智家场景方案销售68.7万套，同比增长24.5%，依托智慧场景，带给公司的生态收入持续增长，第三季度达34亿元，同比增长138%。截至目前，该公司已经覆盖超过30,000个触点网络、6,000+个服务管家和9,000+资源方，在体验云平台上，今年1-9月份网器绑定量同比增长116%，9月智家APP日活同比增长225%。

值得一提的是，此次换股的海尔电器业绩表现也给力，第三季度实现收入218.4亿元，同比增长18.1%，其中洗衣机业务增长18.7%，热水器及净水机业务增长16.0%，渠道业务增长16.4%。海尔智家和海尔电器于第三季度业绩不仅延续了第二季度的良好增长态势，增速更是超出市场预期。

综上看来，海尔智家市场龙头地位稳固，业绩成长好，股东回报率稳定，产品较同行竞争力强，品牌价值高，该公司借助物联网趋势，打造场景化收入，成长空间打开，此次换股赴港上市，顺利通过港交所聆讯，也是交易所及投资者对该公司实力的认可。