自动系统(00771)“蛇吞象”收购美企 母公司背后撑腰

近日，市值只有区区5亿港元、近一年净利润不过2000万港元的自动系统(00771)，将斥巨资1.18亿美元(约9.15亿港元)购买美国云科技公司Grid Dynamics International，Inc.(简称GD公司)，可谓蛇吞象式收购。而自动系统的“勇气”，来于在A股上市的母公司华胜天成(600410)。

9.15亿算不算贵?

智通财经了解到，被收购的GD公司成立于2006年，总部位于美国加州的门洛帕克市，并在东欧三国拥有专业的软件研发资源。在开源技术、云端应用、大数据实时分析等方面拥有丰富经验，其主要业务是为零售、金融、媒体及科技等企业客户提供基于开源技术的全渠道电子平台核心开发系统、云端交付、大数据实时分析等IT服务。

能让自动系统花1.18亿美元的大价钱的GD公司，其规模和实力自然也不算小。据Linked in(领英)招聘网信息，GD公司的规模为501到1000人，为私人持股公司。

此外，GD公司官网显示，自创立以来，已经帮助如微软、谷歌、易趣网、PayPal支付、雅虎、思科、荷兰国际集团、美国银行等著名企业重新设计核心关键任务系统，开发云服务，提高相关软件的质量和完善自动化管理中的应用等。

经莫斯亚当斯事务所审计的财务数据，GD公司前两年度均实现盈利，净利润分别为146万美元、598万美元，净利润率分别为4.8%、15%。

对于市值不到5亿港元的自动系统来说，花9.15亿元是否买贵了?

按2015年净利润598万美元计算，GD公司的估值PE约为19.6倍，不到20倍的估值对于互联网企业来说似乎并不算贵。但GD公司净利润率在短短一年内上升了3倍，对于其财务数据，自动系统已经聘请了会计师事务所对GD公司近三年来的财务报表进行审计，审计报告将于2017年2月6日或之前向股东发出。

值得一提的是，为了保证GD公司在收购后人员及各项业务的稳定，自动系统也是尽显豪气。据悉，自动系统和GD公司共同制定了员工挽留计划，拟向GD公司及其附属公司提供最高达1000万美元的员工挽留金，优先享有挽留金的员工名单由自动系统及GD公司共同确认。如果1000万美元全部由自动系统出资，那么收购总价将达1.28亿美元(约9.93亿港元)。

自动系统的前世今生

自动系统的前身为自动系统香港有限公司，成立于1973年，并在1997年上市。自动系统顾名思义，也是一家计算机科技公司，主要专注于基础设施、安全、数据智能、移动及云计算五大服务，目前主要向港澳台、中国大陆、泰国、新加坡及马来西亚等地客户提供一站式信息科技服务。

2009年5月，自动系统被华胜天成以2.62亿元收购，目前拥有其65.47%的股权。自此，自动系统作为华胜天成海外扩张的“前哨”。但智通财经发现，自动系统被华胜天成收购以来，发展规模并无多大变化。在被收购前一年的2008年，自动系统营业额约为14亿港元，而到2015年营业额不过15亿港元，净利润却从2008年的7615万港元下降到1970万港元。

据了解，自动系统主要收入来自于香港，今年上半年营业收入7.7亿港元，其中7.2亿港元来自于香港，占比超过93%。由此看来，除了香港，母公司华胜天成的海外扩张版图似乎并不算大。

将GD公司收入囊中，有望给自动系统带来实质性的规模扩张。买下GD公司，成为自动系统的全资子公司，按1.18亿美元的购买价格算，相当于再造两个市值只有5亿港元的自动系统。

GD公司能带来什么?

这次自动系统的收购，换句话说是华胜天成收购GD公司，其意图不言而明，自然是看上了GD公司在北美市场拥有完善的销售网络，其客户覆盖了零售、金融、互联网科技等行业核心企业，以及在东欧三国建立的专业的研发交付团队。GD公司在美国东欧两地布局的运营模式、平台开发和大数据研发，积累了客户资源的同时，也为其带来了业绩预期。

一方面，有利于三者在现有技术、业务基础上的协同发展。自动系统、华胜天成向GD公司开放现有的亚洲客户资源，将GD公司的业务延伸进亚洲。

另一方面，GD公司在开源技术、云端应用、大数据技术以及软件开发项目离岸交付的经验和管理能力也为自动系统、华胜天成提高相关技术水平、降低开发成本，以及在GD公司的牵引下进入北美和欧洲市场，以此为跳板，掘金全球。从这个角度看，20倍的估值真的不算贵。

这和母公司华胜天成“以高端计算系统为基础的行业大数据和服务提供商”的定位和“外延式发展”的战略不谋而合。而华胜天成也需转型升级，单单从创造利润的角度来看，其盈利能力近几年出现下滑，净利润从2012年峰值的约2.3亿元人民币下滑到2015年的5177万元人民币，2015年的净利润率不过1.08%。长远来看，或许这次的并购能为华胜天成带来新的转机。

若交易顺利完成，GD公司将成为华胜天成的间接控股子公司，65.47%的业绩将纳入华胜天成合并报表范围，而100%的业绩将纳入自动系统。