Facebook(FB.US)是否被高估?分析师：飙升的股价反映了内在商业价值的增长

智通财经APP获悉，Stanislas Capital分析师近日发表文章称，他们看好Facebook(FB.US)的投资理由主要是基于这样一个事实:广告客户不断提高网络营销在其广告预算中的比例。考虑到美国在线广告市场的双寡头性质以及Facebook的领先地位，分析师预计额外的需求将有利于Facebook。该公司飙升的股价反映了其内在商业价值的增长。

在线广告市场的变化对Facebook至关重要。尽管营销和广告预算可能会受到经济活动的影响(在经济衰退期间，用于营销的资金较少)，但从线下营销到在线营销的转变过程要稳定得多，即使在更具挑战性的时期，这种转变也在持续进行。

Emarketer的数据显示，今年全球广告总支出将下降4.9%，与去年6.3%的增长以及分析师在大流行前预测的7.0%的增长相比显著下降。今年全球数字广告支出将实现2.4%的增长，为历史最低水平。尽管这一数字仍为正数，但这一数字从未降至个位数。

最近的数据显示，在线营销仍在比线下营销获得了更多的市场份额，这表明Facebook仍处于非常有利的位置，可以从这种正在进行的市场结构变化中获益。

此外，由于其一流的平台和产品提供，Facebook在提高每用户平均收入(ARPU)方面也处于有利地位。

Facebook的ARPU高于分析师在去年九月预测的水平。当时，分析师预计该公司的ARPU将实现增长，主要受北美和欧洲的推动。分析师认为，发达经济体的用户基础良好，广告客户愿意为这些用户支付更高的价格，而在其他欠发达经济体，Facebook的渗透率较低，预计业务量将成为主要增长动力。

可以看到，Facebook所有地区的业绩都受益于较高的ARPU。尽管亚太地区的ARPU增长最快，但北美和欧洲的ARPU增长也很强劲。由于许多公司(尤其是中小企业)正在将业务转移到网上，亚太地区的业务量增长要强劲得多，而欧洲和北美的业务量增长率仍为正数。

另外，Facebook用户总数持续增长，主要受亚太地区和世界其他地区的推动，这进一步增强了Facebook生态系统的吸引力。分析师预计Facebook用户增长将来自这些地区，因为Facebook在这些地区的渗透率往往较低(较低的互联网接入、较低的智能手机渗透率等)。

在估值方面，市场上经常有投资者抱怨Facebook和其他IT公司的估值过高。然而，分析师认为，Facebook没有被高估。实际上，该公司股价自IPO以来的飙升，正是其内在价值增长的结果。

展望未来，分析师仍然相信Facebook的营收将保持20%的年增长率，营业利润率维持在35%左右，同时，该公司还进行大量的资本再投资以获得诱人的回报。分析师补充道，Facebook已经在加密货币Libra和虚拟现实等新科技项目上投资了大量资金，尽管目前还没有产生现金收入，但如果公司在这些项目上取得成功，将有可能获得很高的收益。

总而言之，分析师认为，Facebook在一个非常有吸引力的市场中处于非常有利的位置，该公司拥有强大的资本配置能力，估值倍数仍然合理，市盈率为24.6倍，自由现金流收益率为3.4%。目前，该股受到监管和反垄断风险以及IT行业估值过高等短期噪音影响，但这反而为投资者提供了一个良好的投资机会。