30000点以后，道指的“向上周期”还能延续多久？

本文来自“万得资讯”

据相关媒体报道，隔夜道琼斯工业平均指数首次收于30000上方，延续了八个月的反弹，许多分析师对此感到惊讶。

具体来看，以蓝筹股为主的道指在11月24日上涨了454.97点，至30046.24点，涨幅为1.5％，延续了近期的连涨纪录，这使其自1987年以来表现最佳。

市场似乎被锁定在一个永续的向上循环中，克服了公共卫生事件和随之而来的经济困境。一些悲观主义者说，今天的收益将不可避免地会透支未来的收益。但是低利率意味着大大小小的投资者都无法期望通过债券等风险较小的投资赚到很多钱。因此，他们押注市场的势头将继续，无论是通过指数基金被动投资，还是以主动参与市场交易。

Valley Forge Capital Management的执行合伙人Dev Kantesaria说：“过去十年中真正的学习课程是您放下头脑，不要试图领先市场走势，而是利用弱势行情。”在过去的13年中，他通常持有约五分之一的现金。到10月底，这个数字几乎为零。

对于过去在2009年3月金融危机最低点和2011年，2015-2016年以及2018年经济衰退恐慌期间增加了持股量的投资者而言，这一策略取得了可观的回报。对于电动汽车制造商特斯拉，以及疫苗制造商莫德纳公司等热门股票的投资者来说，“低点即买”策略再次奏效——今年以来，特斯拉的股价上涨了六倍多，而莫德纳的股价则上涨了五倍。

资产管理公司Grantham联合创始人杰里米·格兰瑟姆（Jeremy Grantham）在接受CNBC采访时表示，美股长短期的不同投资风格正在造成不同的估值差异。在几个月前他曾表达出对极端估值的担忧，但市场却无视这些风险继续上涨。

格兰瑟姆表示：“实际上，长期投资者的情绪完全相反。美股上升攻势越猛，持续的时间越长，人们就越有可能确信自己处在真正的泡沫中。”

宽松的政策环境推高了今年以来的股价，却也让不少投资者看到非理性繁荣的重演。1996年12月5日，美联储主席格林斯潘在电视讲话中说：显然，持续的低通胀意味着对未来的不确定性降低，而较低的风险溢价意味着股票和其他收益资产的价格上涨。我们可以看到，过去的市盈率与通货膨胀率呈反比关系。但是，我们怎么知道非理性繁荣不会导致资产价值过度上升，然后像过去十年日本那样遭受长期的收缩呢？”

重要的是，已经有多家投行指标表明，当下美股投资者似乎过于忽视潜在风险，而过度信心往往是危险的信号。下图显示，投资者已入股股票基金，对未来充满信心，并且市场上的“空头头寸”完全蒸发 。此前，这种空前乐观的场景出现在2017年12月，随后近两个月美股回调近20%，而今年2月这一情况再度上演。

此外，当前市场仍有许多潜在的风险因素，或制约美股未来继续上涨。具体来看，美股未来面临的风险如下：

1、病毒变异，使“疫苗”无效。

2、交付疫苗时会遇到意外的制造，分销和存储问题。

3、由于延误而没有及时接种疫苗，公共卫生事件在欧美传播加剧了。

4、随着公共卫生事件在接下来的一个月中蔓延，全国范围内的州封锁，业务，学校停课，“在家办公”和宵禁都有所增加。

5、2021年第二季度，全球经济增长未能加速。

6、购房者承受高房价的压力，债务偿还能力却有所下降，带来隐形的系统风险。

7、消费者和企业信心下降。

8、债券利差扩大。

9、美国当前的僵局导致刺激法案迟迟不能推出

10、投资者意识到货币政策不再能够促进经济增长。

11、通货紧缩的状况由于意外的经济疲软而加速。

12、发现了大量的公司欺诈行为，这进一步削弱了投资者的信心。

（本文编辑：孙健一）