投资者一致看跌美元：问题只是下跌程度和速度

本文来自见闻VIP，作者：林菁扬。

本周美元兑一揽子货币跌至两年多最低水平。ICE美元指数跌破92点，创2018年以来新低，自三月份峰值已跌超10.5％。

但投资者普遍认为，美元跌势仍将延续，只是跌多少、以及跌多快的问题。

这一共识大体基于这样一个假设：随着疫苗研发捷讯频出，卫生事件可能在未来几个月得到好转，全球经济走上正常化轨道。这使得投资者倾向于从目前相对安全的美国资产中撤离，转而投资别国的股票、债券和货币。

高盛多资产策略师Christian Mueller-Glissmann表示，“美元似乎被严重高估，投资者持有了过多美国资产”，美国股市高估值、利率追不上通胀、以及全球经济复苏，都应会令美元承压。

今年春季美元一度大涨，卫生事件期间随着美联储大放水回落，夏季随着经济重新开放，美元继续下跌。

对于下跌幅度，投资者有所分歧。花旗集团市场策略师最近发布极端预测，称随着外国投资者为免受汇率波动冲击而继续撤离资金，美元2021年可能还要再跌20％，美元指数将降至75以下。而ING分析师预测，美元未来12个月最多将下降10％；高盛分析师预测值则仅为下降6％。

花旗认为，一波套期保值活动可能导致美元被大量卖出。该行数据显示，自2016年末以来，外国投资者大量持有美国债券，但并未采取防止货币波动的对冲手段。如今若由于美国长期国债收益率相对于短期国债收益率、以及欧洲和日本国债收益率上升，对冲成本将明显下降，引发投资者的套期保值。

花旗策略师Calvin Tse表示，3个月期和10年期收益率之间的差额仅需再增加25个百分点，即可使套期保值。

如果投资者明年集体进行外汇对冲，那么套期保值所导致的资金流出压力，很可能压倒任何以更高收益率购买美国固收资产的新流量。

也有投资者持相对谨慎意见。BNY Mellon货币主管Francesca Fornasari认为，美元确实可能贬值，但更多的只是全球货币关系变得更加动荡。他表示，“在各个经济体中，不会有赢家的出现。”

随着美元走软，一些从事大型海外业务的公司受益于按美元算外币收益价值的提高，股价受到明显提振，道指周二历史性突破了30000点。瑞士信贷美国首席策略师Jonathan Golub曾表示，许多投资者开始青睐受益经济复苏的周期股，目前能源、工业和材料股的强势将会持续。

（编辑：张金亮）