波音(BA.US)现在已经可以买入了吗?

本文来自 微信公众号“猛兽财经”。

停飞近20个月的波音737 MAX客机终于复飞，消息刺激波音(BA.US)股价上涨，截止12月2日收盘已上涨超过45%，然而困扰公司的难题似乎还未完全消除，当前是否应该追入，先要衡量波音前景如何。

首先，刺激波音股价近来走强的最主要消息是波音737 MAX复飞的消息，该型号飞机自2019年5月因接连2次严重空中事故而停飞，波音在停飞后前9个月因维护该型号飞机及相关停飞所涉收入便令波音损失了超过150亿美元。波音4275架飞机订单当中有78%属于737传统或MAX型号，其中尤其以MAX型号为主，估计所有飞机订单总价值超过3000亿美元。

复飞象征意义大于实际

随着飞机工程问题得到监管机构通过核准，当前波音的重点便转向交付问题。波音在停飞期间制造了400多架飞机，现在需要交付给客户，然而由于公共卫生事件对航空业造成的打击，航空公司在近乎0需求下，已削减机队规模。 根据瑞银预测，波音公司在737 MAX停飞期间已有约500架飞机订单被取消。

面对此情况，波音公司要成功出售库存，就要先减价。事实上，在停飞前，737 MAX曾被大肆宣传为有史以来最畅销的飞机之一，但即使重新获得监管认证，往后销量肯定会大不如前。波音曾希望到现在每月能生产多达55架飞机，但实际上因为停飞及公共卫生事件，2020年全年总生产量可能少于80架。从供应商获得的消息，波音公司的目标是在2022年才将生产量逐步恢复到每月31架水平，即较原先的计划要低得多。

飞机销售滞后于旅游复苏

737 MAX停飞并非波音要面对的唯一难题。公共卫生事件导致国际旅行需求萎缩，对波音787 客机的打击同样巨大，而波音本想借787填补737停飞带来的影响。波音在10月初表示计划关闭现有两条787装配线中的其中一条，将每月产量从14架减少至10架，到2021年中每月产量仅6架。此外，波音公司将其新版本的777的首发时间推迟了一年，并计划停产标志性的747。

然而这生产速度看似依然过快。波音10月份只交付了4架787，9月份则交付了7架，这意味目前的生产率仍远超需求，因此估计波音未来将加快缩减产量规模。基于公共卫生事件，波音已将未来10年的总交付量预测下调了10%，尽管原先20年增长预测仍属稳定，但预示投资者要等待更长的时间才能迎来复苏。

原本市场预期随着疫苗快将面世，波音的订单会趋于稳定，然而事实上航空公司与波音相继协商推迟飞机的交付，波音的订单显然短期都未能稳定。尽管延期总比取消好，但波音的库存较多，意味未来几年的收入也会受压。

预计复苏需多年

公共卫生事件的影响可能要用1年的时间克服，但更严峻的问题是，波音的净债务比737 MAX停飞之前高4倍。此外，坠机事件调查揭发波音文化问题，将可能引发股东诉讼，甚至是需要整整一代管理层任期的时间才能完全摆脱的困境。

在波音股价强劲反弹下，波音当前价格仍比737 MAX停飞前低约50%，除非又有新灾难爆发，否则波音都不会再跌回谷底。然而由于波音所面临的挑战以及飞机销售等因素超出其控制范围，相信波音复苏的时间可能比原先希望的要长得多。波音已安然度过危机，但复苏之路漫长，当下没有理由对波音前景兴奋，故不建议追高。

(编辑：马火敏)