疫苗批准上市，复星旅游文化（01992）将如何受益？

重磅利好，辉瑞（PFE.US）和HE BioNTech合作研发的疫苗批准上市了。

智通财经APP了解到，据相关媒体报道，美国食品和药物管理局（FDA）已于12月8日提供关于辉瑞和HE BioNTech疫苗的咨询简报，而12月10日，FDA专家委员会召开了关于辉瑞/BioNtech新冠疫苗的审评会议，投票结果支持批准上市，17票赞成、4票反对、1票弃权。

据了解，一旦获得FDA的EUA批准，BNT162b2将在24小时内分发290万剂量，21天后将第二批分发290万剂量。

实际上，在12月2日，英国药品和健康产品管理局（MHRA）就已宣布，批准辉瑞/BioNTech研发的mRNA新冠核酸疫苗BNT162b2的紧急使用授权。国内疫苗紧跟国际步伐，据阿联酋通讯社报道，该国卫生和预防部于12月9日宣布，国药集团研发的新冠病毒灭活疫苗注册申请获批。

疫苗批准上市，对于旅游行业来说，无疑将是重磅性的，被压抑的海内外“旅游需求”将得到有效释放，将促进旅游行业的加快复苏，而作为综合性旅游的行业龙头，复星旅游文化（01992）或将最先受益。

国内旅游持续复苏，冬季或现“滑雪热”

智通财经APP了解到，国内高度重视疫情，于今年4月份开始得到有效控制，且一有案例发生基本将病源“扼杀”在摇篮中，因此国内疫情控制情况比海外要好的多。国内旅游行业于Q2开始复苏，Q3持续复苏，全国A级旅游景区总体游客接待人数达到去年同期的7成左右，第四季度预计恢复比例将继续提升。

海外疫情具有不稳定性，法国总统马克龙于10月28号讲话，面对第二波疫情的严重冲击，全国范围内自10月30号起，再次进入“封城”的状态，直至12月1号。不过，此次封城，学校将继续保持开放，工作也将继续进行。海外疫情受“波动”干扰，但疫苗的推出有利于稳定旅游情绪。

值得一提的是，冬季还未至，然而国内“旅游需求”已按奈不住了，上演“南北两重天”，三亚及东北和偏北部地区机票预订火爆。去哪儿网数据显示，新疆、河北及吉林成为平台上最热滑雪目的地，11月14日，每日机票预订量超去年同期水平，长白山、松花湖度假区酒店价格同比涨2成，而人均预订间夜比去年多1晚。

据了解，全国多家知名雪场均已大幅上调2020-21雪季滑雪接待人次任务目标，预计2020-21雪季雪场接待人次将实现大幅增长。吉林万科松花湖度假区、河北崇礼万龙滑雪场及吉林北大湖度假区等滑雪旅游目的地以本雪季制定的目标任务来看，相比2018-2019雪季完成接待量或将有30%-50%的增长。

滑雪已经成为趋势，根据数据，2019年国内滑雪场数量770家，近五年复合增长率7.9%，滑雪场人次2090万人，近五年复合增长率13.7%。2022年北京举办冬奥会，各项滑雪推广活动朝着纵深化方向发展，初学者转化率有明显提升，2019年国内滑雪者约为1305万人，近五年复合增长率8%。

滑雪的年龄结构也发生了较大的变化，根据复星旅游文化旗下Club Med地中海俱乐部发布的“2019年亚太地区冰雪假期报告”显示，2019年冰雪假期市场规模增长至1.51亿人次，同比增长10%，其中近68%的消费者属于千禧一代，92%为孩子。儿童滑雪无疑是行业最大的市场。

业绩恢复领跑行业，龙头值得关注

复星旅游文化是全球综合旅游行业龙头，也是国内亲子游龙头，今年疫情期间，业绩表现比行业相对要抗跌，2020年Q1，营业额下滑15.9%，下滑幅度远低于行业水平，上半年，在行业大部分同行亏损时，该公司仍实现经调整EBITDA盈利。于Q3，该公司旗下亚特兰蒂斯恢复双位数增长，接待的游客访问人次达约180万人次，同比增长13.3%。

该公司业绩及运营数据表现远高于行业，主要得益于业务全球化布局，通过轻资产战略扩大业务范围，品牌组合丰富，通过收购方式不断扩张品牌组合，直销比重高，通过全球化的直销渠道实现旅游产品输出。经过多年打造，复星旅游文化的这些优势，造就了深厚的护城河，使其能够在不可抗力因素下领跑行业，且保持EBITDA盈利。

近期法国政府封城，该公司旗下的Club Med决定法意境内的滑雪村圣诞期间关闭，计划于1月中旬开始重开，圣诞期间阿卑斯山仅瑞士一家滑雪度假村开放。而针对欧洲本土滑雪度假村临时关闭，而出国度假启动，Club Med推动滨海度假村的促销，如坎昆、Punta Cana，马尔代夫等，并且将多米尼加的第二家度假村Miches和马尔代夫第二家度假村Finolhu水上别墅从2月提前到12月重开，保证阳光沙滩的容量。

该公司山地型度假村位于世界一流滑雪场附近，是欧洲最大的滑雪度假村经营集团，以冬季滑雪运动为特色，包括高山滑雪、越野滑雪、乘雪橇等。山地型度假村具有更强的盈利能力，2019 年度入住率和平均每日房价均显著高于阳光型度假村。

而国内Club Med持续复苏，北大壶度假村以及其他滑雪度假村有望在冬季“滑雪热”中受益，中国本土化化的Club Med Joyview，受益于国内周边游和亲子游火热，在节假日呈现出满房状态。旅游目的地新增的丽江复游城及太仓复游城地产部分也已开始预售，运营部分也开设滑雪项目，率先占领市场。

复星旅游文化旅游目的地稳健运营，旗下的亚特兰蒂斯运营数据已恢复增长，于7月份开始营业额恢复双位数增长，Q3营业额同比增速达29.8%，期间客房平均每日房价达2401.5元，平均入住率达91.4%。以中长期看，亚特兰蒂斯受益于海南免税政策和自由贸易港等政策扶持，未来其房价及入住率具备强劲的长期提升动力。

丽江复游城和太仓复游城是以亚特兰蒂斯为基础的升级版项目，今年和明年这两个项目的预售现金流可以和资本开支保持平衡，由于运营模式采取了亚特兰蒂斯相同的模式，有望打造当地特色，并成为“地标性”的存在，而现金回笼以及运营部分开工，也进一步提升复星旅游文化EBITDA利润水平。

自11月中旬辉瑞和HE BioNTech发布疫苗有效率的信息后，航空、酒店及旅游板块出现了持续性反弹迹象，如11月9日以来，美股航空股指数涨了28.8%，酒店住宿股指数涨了18.6%，而港股航空股涨了15.3%，酒店及度假村板块涨了10%。而此次疫苗若批准上市，这些旅游相关行业或将持续受资金追捧。

综上看来，疫苗批准上市，而复星旅游文化作为行业龙头，业绩恢复水平领跑行业，地中海项目有序开村，“滑雪热”有望促进该公司国内滑雪度假村的业绩释放，亚特兰蒂斯已恢复双位数增长，太仓及丽江项目也已预售，未来运营业绩预期乐观。该公司业绩大概率于2021年恢复增长，2022年也将继续领跑行业，值得投资者关注。