逐鹿千亿网文市场 触宝科技(CTK.US)何时实现盈利？

从最初的触宝输入法和触宝电话，到如今的网文小说和游戏行业，随着触宝科技由工具向内容转型的步伐越迈越大，遇到的机遇和阻力也在逐渐增大。

智通财经APP了解到，近日，触宝科技(CTK.US)发布了今年三季度未经审计的业绩公告。公告显示触宝科技Q3季度净收入为1.06亿美元，同比增长238%。这也是继触宝科技今年一季度营收首次突破1亿美以来，第三次营收突破1亿美元，反映出公司业绩增长正在逐渐趋于稳定。

与此同时，公司的亏损也在不断加大。数据显示，触宝科技当期净亏损为2196.4万美元，同比扩大了35%。这也直接导致了公司股价出现连续3个交易日的下跌。但从业务端来说，触宝科技从工具到内容的转型足以算得上成功。今年三季度，以疯读小说为代表的网络文学平台业绩表现强劲，已成为公司当期营收的新增长点。

因此，投资者可以从业务和财务两个方面窥探触宝科技未来发展面临的机遇和挑战。

当“转型内容”遇到网文行业“马太效应”

从1998年痞子蔡发小说《第一次的亲密接触》算起，国内网络文学发展至今已走过了22个年头，在这20多年里，中国的网络文学产业崛起于草莽，发展于阡陌，并在资本和技术助推下形成了一个千亿级的市场。

如今，阅文集团、阿里文学(书旗小说)、七猫阅读等在腾讯、阿里、百度的流量扶持下，迅速发展壮大，组成了数字阅读市场的第一梯队。2019年财报显示，阅文目前拥有网络文学市场70%的内容、50%的创作者、主要顶尖网络作家和50%左右的用户。

在这之后，还有一批新入局者以“免费阅读”的方式迅速打开市场。就拿2019年Q2到2020年Q2这一年期的移动阅读平台MAU TOP 10来说，有多个阅读平台都主打免费阅读，除了百度旗下的七猫小说、今日头条的番茄小说之外，米读极速版、必看免费小说以及追书神器免费版等均位列其中。

并且从2018年到2019年，MAU大于300万的免费阅读app就有12个之多，免费模式已经占据了在线阅读行业的52%。上线一年不到，月活超过一千万的app就有6个。

对于数字阅读平台来说，随着免费阅读的兴起，新一轮用户和作者的争夺，成为阅读平台构建内容护城河的重要着力点。而触宝之所以能在短期内构建出网文领域的版图，离不开其对IP和网文作者的投入。

第三季度触宝在原创内容生态上得到进一步拓展。除了IP内容生态的拓展，触宝还在不断扩容原创内容的生产矩阵，目前高速签约的原创作者已超过2000人。

然而网文app群雄割据的背后，是用户市场的趋缓增长。易观分析数据显示，2020 Q3中国移动阅读活跃用户规模达3.96亿人，较Q2环比下降1.08%。并且在用户争夺方面，第一梯队之下，马太效应凸显。

一般来看，行业赛道竞争趋于白热化，显然不利于新晋参与者的发展。但反观触宝科技，作为近几年业务端刚从工具转型内容的新晋公司，触宝的内容生态发展高速。

智通财经APP了解到，财报显示，Q3触宝网文产品平均DAU达到1000万，同比增长近400%;平均MAU达到2950万，相较去年同期的1100万增长了168%。并且，凭借技术赋能，公司核心产品疯读小说，其Q3用户每日平均花费时长从今年Q2的110分钟增长到Q3季度的130分钟，环比增长18%。

正是对内容生态的持续投入，让触宝的变现能力得到显著提高。财报显示，触宝的网文产品和场景化内容应用总共贡献了58%的移动广告收入，成为公司收入的重要支柱。

不难看到，当前国内网文行业马太效应日渐明显，但在这一现状下，触宝仍凭借持续的研发和内容生态投入在激烈的赛道竞争中分得一杯羹，足以说明公司从工具转型内容策略的成功。但投资者也需要认识到其成功背后也少不了不断增长的投入成本。

高速扩张下的隐患

如今的国内网文市场已形成了梯队式竞争格局，并有包括BAT在内的多家巨型资本入局。在整体市场增速趋缓的大背景下，激烈的市场竞争带来的是获客成本的激增。这也是赛道内所有企业难以忽视的问题，触宝也不例外。

从整体财务情况来看，凭借疯读小说带来的流量，公司在今年Q3实现净收入为1.06亿美元，同比增长238%。这也让公司在今年前三季度斩获3.4亿美元的营业收入。

但另一方面，行业获客成本的激增，让公司在费用端出现了一定“失控”。数据显示，2020年前三季度，触宝的销售费用为3.16亿美元，比去年同期的9353.3万美元增长238.1%，占当期公司总收入的比重为93.3%。可见，“烧钱营销”在实现用户快速增长的同时，无疑也成为公司实现最终盈利的巨大阻碍。

在“烧钱营销”外，触宝还需要面对另一个现实，即公司收入结构单一，收入高度依赖移动广告。

上市至今，触宝存在一个为人诟病的缺陷便在于收入结构过于单一。早在其上市时，招股书便披露公司2018年有超过95%的收入来自移动广告。而到今年前三季度这一数值持续提升至99%。据智通财经APP了解，今年前三季度，触宝的移动广告净收入为3.37亿美元，同比增长216.2%。

广告变现收入增长显著固然是优点，但其中存在的弊端仍需要投资者注意。

目前市场上多数免费的移动阅读平台，其收入来源主要便是广告营收，即读者看广告，平台赚广告主的钱。内容输出方则从平台广告收益中分成，从而形成完整的利益链条。

但是正因为如此，免费模式也一直倍受争议。因为移动阅读平台是一种沉浸式阅读空间，动辄几十万字的作品和故事性让读者对于阅读体验的要求极高。付费模式能够更好的保证读者的阅读体验，这使得用户粘性更高，也吸引优质作者入驻，形成良好的内容生态，保证作者和平台权益。

但采用免费模式，必然要影响用户阅读体验，难以聚集优质用户。这使得作者和平台利益就难以保证，从而直接导致平台的优质内容生态难以打造，再加上本身盗版网站的泛滥已经给正规移动阅读平台造成了损失。

在此市场背景下，广告营收是否能支撑平台和内容成本，仍需市场检验。从疯读小说的发展现状来看，虽然平台在内容投入下实现快速的用户获取和规模化增长，但其背后的内容成本高企最终导致公司净亏损仍是其发展道路上的一个隐患。

不过，触宝显然也意识到了发展过程中存在的问题。因此，目前公司正在大力打造独家自制内容及AI自研技术，希望利用技术和算法迭代升级，不断完善现有的内容生态，从而降低获客成本，实现规模化盈利。

从费用上看，2020年Q3季度，触宝的研发费用为820万美元，比去年同期的690万美元增长了18%。从业务角度来看，这种技术化升级能够为用户推荐定制化内容，以及为用户推荐更多的内容来满足用户在使用时长上的增长需求，从而提高用户粘性。虽然这一策略未在短期财务中有所体现，但投资者可以拉长时间线看到这一策略的有效性。