前景巨大业绩亮眼，凤祥股份(09977)的长期行情才刚刚启动

自10月底发布三季度运营数据以来，凭借逆势增长的强劲业绩，截至12月23日凤祥股份(09977)的股价已经累涨超过80%。这一方面得益于资本市场对于凤祥股份经营策略和业绩的认可，另一方面来源于投资者对鸡肉产品市场前景的看好，多家投资机构和大行给予买入评级。

行情来源：智通财经

天风证券分析师看好鸡肉市场前景，认为凤祥的业绩在逆势下取得增长，源于公司牢握品质优势，尤其是进行C端转型后向多渠道全市场发力，在研发+品牌优势下，有望带动C端渠道实现快速渗透，并予以“买入”评级目标价5.55港元，较当前股价仍有将近50%的上涨空间。

开源证券分析师认为，未来随着凤祥继续扩充深加工鸡肉生产能力，抓住国内白羽肉鸡行业向下游餐饮、食品环节发展的新机遇，发力国内市场，公司多年专注打造自主品牌，已经进入销售放量阶段。并且公司具备估值优势，给予买入评级。

智通财经APP认为，逆势增长的业绩，是凤祥股份股价上涨的主要动力。2020年上半年受疫情影响，国内白羽鸡肉价格出现下滑，同时饲料成本豆粕和玉米价格持续增长，导致行业利润空间被压缩，国内白羽鸡巨头均出现收入与净利双下滑态势。

然而凤祥股份上半年实现营收19.03亿元，同比逆势增长13.2%，其中新零售业务营收同比增长431.5%，新集采业务营收同比增长11.5%，新出口业务营收同样不降反升1%。而且这一势头在第三季度得以延续，Q3新零售业务销售收入同比增长132.6%，环比增长7.7%，新集采业务销售收入同比增长14.6%，环比增长14.6%，新出口业务销售收入也实现环比增长2.5%。

2020H1行业巨头营收(亿元)

纵向一体化的发展战略，以及全渠道覆盖的能力，是业绩增长的主要原因。横向对比，可以发现今年凤祥股份是行业内少有的实现营收同比增长的公司，主要是因为凤祥股份通过战略转型，将全产业链做深做透，公司将传统公司+农户的养殖模式转型为全资自养模式，通过纵向一体化经营，把控生产环节，稳定供货能力，坚持“生变熟”战略，优化毛利水平。

同时不断强化渠道覆盖能力。在新零售业务方面，由于凤祥股份线下终端截至2020上半年实现70多个重点城市近2.5万家优质便利店的终端覆盖，较2019年年末新增近5000家，成为罗森、全家、7–11、便利蜂等多家品牌的熟食与低温区首选鸡肉制品。在线渠道也完成对天猫、京东、每日优鲜、盒马、叮咚买菜、美团买菜、云集、达令家等头部电商全覆盖，其中“优形”品牌已经成为天猫和京东的优质KA商家，成为每日优鲜、云集和达令家鸡肉深度加工制品的首家战略合作伙伴。

因此，公司2020上半年新零售业务在线、线下业务同比分别取得532%、289%同比高增长，最终带动新零售业务整体继续上演跨越式增长。

新集采方面，于2020年上半年，不仅与麦当劳、肯德基继续长期合作，还实现对继光香香鸡、波客派、上海正新、真功夫、老娘舅等30多家国内知名餐饮连锁企业的产品与服务提供，后续将逐步触达合作品牌旗下3.3万多家门店。同时还实现近9000家门店精品便利店约的深入合作。

出口业务方面，公司更是凭借过硬的产品质量和多年来的品牌优势，不仅与日本市场销量保持稳定，上半年马来西亚市场及欧洲市场维持良好增长，三季度增长恢复势头良好。

稳定的经营策略，持续增长的业绩，在三季度得到全方位确认，而鸡肉产品的巨大消费市场前景，令资本市场充满想象。智通财经APP了解到，受消费习惯影响，我国肉食结构中，猪肉占比远高于其他肉类，不过近 40 年来，中国人均猪肉消费量占比呈现缓慢下行趋势，从 95.92%下降到 73.60%。相反，以牛羊禽肉为代表的健康饮食逐步渗透，人均鸡肉消费量占比从 1987年 7.48%上升到现在的 15.17%。 随着中国居民收入的增加、生活水平提高，同时90、00后群体初步成为消费主力后，鸡肉在高蛋白、低脂肪、低能量和低胆固醇等方面更具优势。

2019 年，我国为全球第二大鸡肉生产及消费国， 消费量占比 14%， 仅次于美国(17%)。但我国人均鸡肉消费量仅为 14.19 公斤/年，远低于美国人均 50.96 公斤/年。与中国消费习惯较为类似的韩国和日本人均年鸡肉消费量分别达 18.74、 17.73 公斤。与海外国家相比，目前我国人均鸡肉消费水平较低，随着居民消费水平的提升和消费结构的改善，未来行业提升空间较大。

同时行业呈现深加工产品规模逐渐扩大的趋势，目前我国肉制品及深加工肉制品占总体肉类产量仅4%，远低于发达国家40%-70%的水平，深加工鸡肉产品烹饪简单，更符合新一代消费者快节奏的生活方式。而且随着年轻一代健康观念的提升，以鸡胸肉为代表的健身食品消费市场持续增长。凤祥股份在传统业务的基础之上不断创新，坚持“B+C”战略，近几年发力C端，例如“优形”系列持续推出新产品，切入零食赛道等更多消费场景，增加公司的竞争实力。

在行业竞争格局方面目前集中度不高，不过凤祥股份的全产业链模式使得公司积累了一定的前期优势，在产品研发层面，注重开发家庭消费场景的 SKU;在渠道层面，积极布局电商和新零售渠道;在营销模式上，注重线上渠道，聚焦精准投放。公司未来继续加大对鸡胸肉产品的投入后，有望在这一赛道上称雄。

综上不难预测，凭借扎实基本面和亮眼业绩，以及巨大的行业前景，凤祥后续增长动能十足，中长期行情或才刚刚开启。