英特尔(INTC.US)市盈率不到10倍，该捡便宜吗？

智通财经APP获悉，科技股普遍在2020年有不错的涨幅，但英特尔(INTC.US)却是个例外。受内部技术问题的限制，该公司的防御能力进一步恶化，去年跌幅超14%，而半导体板块则涨了55.5%。

目前，英特尔的市盈率仅不到10倍。据此前的报道，对冲基金大佬Dan Loeb曾斥资约10亿美元买入英特尔股份。2020年12月29日，Loeb在致英特尔董事会的一封信中称，敦促公司考虑剥离制造业务。

英特尔股价在此消息传出后跳涨，但Motley Fool分析师Billy Duberstein却建议投资者应离场观望。

这位对冲基金大佬说了什么?

Loeb的信似乎只是严厉地批评英特尔在过去7年里失去了制造优势，除了留住一位声誉良好的投资顾问以评估战略，包括英特尔是否应该继续作为集成设备制造商，以及是否可能剥离某些失败的收购外，他并没有提供任何真正的解决方案。

Loeb认为，当英特尔在制造方面落后于竞争对手时，高层管理人员的薪酬普遍过高。未来可能可以从中实现一些有意义的成本节约措施。

不过，Duberstein表示，Loeb指出的这些显而易见的事实并不能提振英特尔的股价。此外，英特尔已经在考虑将部分制造业务外包给外部晶圆厂。与此同时，完全剥离自己的制造业务可能会在短期内拯救公司，届时Loeb只会出售自己的股票，而从长期来看则会打击英特尔的竞争力。

进退两难

在生产处理器方面，英特尔不久前还走在前沿。然而，随着越来越多的企业走向“无晶圆厂”模式，即企业只设计芯片，并将复杂而昂贵的制造任务外包给其他晶圆厂，这使得台积电(TSM.US)超越了英特尔。从工艺节点来看，在英特尔达到10nm之前，台积电已经达到了7nm。不过，英特尔10nm芯片实际上相当于台积电的7nm芯片。

据悉，台积电已经开始生产5nm芯片，而英特尔却宣布将7nm芯片的生产推迟到2022年或2023年。这将使英特尔落后数年，并处于岌岌可危的境地。

另一方面，如果英特尔剥离晶圆业务，它可以在芯片密度方面赶上竞争对手。然而，英特尔也会因此牺牲差异化优势。

剥离真的能解除英特尔的危机吗?

正如前文所提到的，Loeb建议英特尔考虑剥离某些失败的收购。Duberstein认为，Loeb的目标可能是生产可编程、定制芯片的Altera或者自动驾驶软件部门Mobileye。

然而，Duberstein表示，如果英特尔在2015年底收购Altera是错误的，那为什么其对手AMD(AMD.US)近期要收购FPGA制造商赛灵思?显然，能同时提供CPU和FPGA并使用两种类型的处理器来协调系统设计存在一些优势。

英特尔实际上已经在剥离非战略性资产，最近将NAND闪存业务出售给了SK Hynix，并在过去几个月剥离了大数据平台Cloudera价值3.14亿美元的股权。

英特尔现在需要做什么?

Duberstein表示，英特尔的当务之急应该是重新开始生产世界上最好的芯片。公司可能需要更换一部分领导层，或者至少需要一种全新的企业文化来吸引最优秀的科技人才。

与此同时，英特尔可能需要使用一些外包的晶圆厂来追赶其竞争对手，但大规模剥离其战略资产并不会使其在当今竞争异常激烈的科技行业更具优势。英特尔正努力扭转局面，但在此期间，Duberstein认为它的股价会持续低迷。