索罗斯称中国现在像金融危机前的美国，他说的是真的吗？

今年1月底，投资大鳄索罗斯高调唱空中国经济，称中国将不可避免硬着陆。当时，中国股市汇市低迷，索罗斯一发言，更是引得市场心发慌。

如今，在中国一季度一篮子经济数据出炉后，索罗斯再次表示，当下中国经济由高额债务推动，像极了2007-2008年债台高筑的美国。

他表示，中国3月的信贷数据就是一个很好的警示信号，该月新增社会融资规模达到2.34万亿元，远远超出市场预期的1.4万亿。他称，这可能意味着政府已将经济增长列为优先目标，而控制债务增长规模只得退居其次。

中国目前的信贷到底有多夸张?

一季度人民币贷款增加4.61万亿元，同比多增9301亿元，超过2009年一季度的4.59万亿元，创下历史纪录。

3月的信贷数据显示，中国的货币乘数达到了2006年来最高水平。

上图展示了中国央行推动贷款增长能力的走势，即货币乘数的变化情况。所谓货币乘数，是指广义货币M2与基础货币的比例，或者称为基础货币带来的信贷增长。在实际经济生活中，银行提供的货币和贷款会通过数次存款、贷款等活动产生出数倍于它的存款，即通常所说的派生存款。货币乘数的大小决定了货币供给扩张能力的大小。

中国信贷刺激经济增长了吗?

从历史数据来看，绝大部分时间，货币乘数都与 GDP 之间呈现较强的正相关性，并且有一定的领先。

最近中国国家统计局公布的数据显示，一季度中国GDP同比增长6.7%，虽然是2009年一季度以来最低增速，但并未跌破全年增长目标6.5%-7%的区间。

中国社科院金融研究所银行研究室主任曾刚表示，总体来讲新增的信贷还是流向实体经济。从实体经济的反应来看，固定资产投资的增长，尤其是房地产业的变化，是这些信贷资金对实体经济所产生的一个结果。过去相对稳健，偏宽松的货币政策环境，正慢慢对实体经济产生积极的正向作用，也开始慢慢体现出来。

但是，中国当前新增信贷并没有产生跟过去同样的经济增长成效。野村控股驻香港首席中国经济学家赵阳称，提高每单位经济产出所需的新信贷数量在今年一季度攀升至纪录新高。

这也释放出警告的信号：越来越多的信贷可能无法被有效利用，而且有可能最终变成不良贷款。而不良贷款飙升则有可能浇灭银行扩大新信贷的热情，从而削弱宽松政策的效用。

不过，新华社官员近日称，考虑到当前中国经济和金融市场发生的变化，中国在未来几个月料将维持一定程度的宽松货币政策，而且将比去年更为稳健。

央行是否存在货币超发?

一季度创新高的新增信贷规模和社会融资规模增量，也引发了市场关于央行货币超发的猜想。

北京大学经济学院金融系副主任吕随启表示，从新增信贷4.61万亿元数据来看，确实存在超发。

海通证券分析师姜超认为，超发货币形成通胀上行压力。3月CPI稳定在2.3%，一季度CPI回升至2.1%，远高于去年四季度的1.5%，主要原因在于货币超增，13.4%的货币增速远超6.7%的GDP增速。

从货币供应量看，截至一季度末，广义货币M2余额144.62万亿元,同比增长13.4%，狭义货币M1余额41.16万亿元，同比增长22.1%。对此， 兴业银行首席经济学家鲁政委认为，从同比增速来看，3月新增信贷和2月增速相同，社会融资规模增量和M2都是在13%左右的水平。

他认为，从绝对规模来看，随着经济体量的增大，理论上，信贷规模也要有所增加。从同比增速来看，一季度新增信贷和社会融资规模是正常的，并不存在超发。

多位专家也表示，虽然人民币贷款从绝对额看创下单季历史新高，但社会融资规模增量和新增人民币贷款与去年同期相比分别增长13.4%和14.5%，与社会融资规模全年新增13%左右的目标基本一致，也反映了金融对实体经济支持力度增强。

其他机构同意索罗斯的“债务刺激论”吗?

近日，中国人民银行研究局首席经济学家马骏表示，目前货币政策操作的主要考虑，是为稳增长提供所需要的货币条件。

他表示，未来的货币政策操作，除了要继续支持实现稳增长的目标，也要注意防范宏观风险，尤其是要避免企业杠杆率过快上升，还要考虑到货币信贷增长对未来物价走势和房地产价格的影响。

不过，他称，一季度信贷增速较快有一定阶段性、周期性的原因，除了政府为了稳增长释放货币外，这里也有市场因素。

比如，前期各部门出台了一系列稳增长措施，各地基建项目启动比较集中，拉动了信贷需求;房地产市场回暖带动房地产按揭和开发贷款快速增长;但以石油为代表的 国际大宗商品价格回暖，也使得许多企业开始补库存。从环比来看，3月份信贷增速较快也反映了一定的季节性因素。但是，民间投资的增速仍然比较低迷。

中国银行战略发展部副总经理、国际金融研究所副所长宗良也表示，一季度人民币贷款略超预期，但处于合理范畴。目前在稳增长、调结构、供给侧改革的政策背景下，货币政策目前保持略宽松的状态，也是为企业经营创造一个更稳健的环境。

波士顿资产管理公司高级董事总经理Sean Fitzgibbon则表达了希望这轮刺激能带来经济稳定的愿望。他称，中国信贷扩张为看空人士提供了足够的火力，现在出现了一种“改革歇，增长上”的势头，希望中国可以借助刺激措施来产生有效的投资，使经济得到真正的稳定。

Crossbridge Capital驻伦敦的投资策略主管Manish Singh则认为，这一轮信贷增长是否健康和具备可持续性仍有待讨论。他表示，信贷快速增长绝不是中国平衡经济结构所需要的，因为这将给经济改革带来风险。