光大证券：蔚来(NIO.US)发布固态电池方案，对行业的冲击有限

本文来自 微信公众号“光大证券研究”。

报告摘要

蔚来(NIO.US)发布固态电池方案

2021年1月9日晚，蔚来举办了“NIO Day 2020”，发布首款轿车产品ET7，并且将于2022年第四季度使用150kWh电池包(固态电池)，可实现360Wh/kg的能量密度。采用该电池包后，新的ES8全系列续航里程可达到850km，2018款ES8续航可达730km，ES6 Performance版续航可达900km，EC6 Performance版续航可达910km，ET7的续航可达1000km+。

全固态商用尚早，半固态变化较小

固态电池潜力巨大，有望明显提升电池的安全性、单体能量密度(>350 Wh/kg)和寿命(>5000次)，因此，固态电池成为全球相关企业的重点布局方向。但由于固态电池尚有技术难点需要攻关且成本较高，距离规模化量产尚需时间(预计5-10年)。因此，半固态电池成为液态电池向全固态电池过渡的中间产品。固态电池的迭代过程中，液态电解质含量将从20wt%降至0wt%，电池负极的锂含量逐步增加直至替换为金属锂片。半固态电池仍然会使用隔膜，仍然会使用液态电解液。

清陶能源：国内固态锂电产业化领跑者

清陶能源由清华大学南策文院士团队创办，成立于2014年。2020年8月完成E++轮融资，投资方包括上汽集团、北汽产投、广汽资本、中银投、峰瑞资本等。清陶能源于2017年开发出固态电池样品，2018年0.1GWh固态电池产线投产，2019年在特种安全领域实现了批量供货，2020年，宜春一期1Gwh固态电池产线投产，宜春二期9GWh预计在2022年投产。根据总经理李峥的演讲，目前清陶能源的电池采用石墨作为负极，采用半固态的体系，2020年已经装车的电池能量密度约300Wh/kg，2021计划到350 Wh/kg，近几年目标为370-380 Wh/kg。

半固态电池对行业的冲击有限

结合蔚来“NIO Day 2020”发布的关于固态电池的技术要点，我们认为将于2022年Q4量产装车的固态电池大概率为半固态电池。参考清陶能源宜春一期的环评报告以及蔚来公布的技术要点，与液态电池相比，主要的变化在于：1)生产设备用浸润机替换注液机;2)新增LiTFSI(锂盐)和LLZTO(锂镧锆氧粉体)，同时继续使用隔膜;3)负极使用硅碳体系，锂用量增加;4)正极使用纳米包覆的高镍三元材料。除此之外，其他生产设备及所用材料和液态锂电池相同。

风险分析：政策变化影响行业发展的风险;技术路线变更的风险;原材料价格大幅波动的风险;固态电池规模化量产时间不确定的风险。

(编辑：马火敏)