天风证券：中国重汽(000951)业绩大幅增长，目标价50.85元，维持“买入”评级

智通财经APP获悉，天风证券发布研究报告称，中国重汽(000951)共享加速提升，业绩大幅增长，20年逐步实现净利润18.35亿-20.80亿美元，每年增长50-70%。基于此，天风证券上调重汽20-22年的归母净利润预测至19.6、22.8和27.2亿美元。给予目标价50.85元，维持“买入”评级。

天风证券指出， 重汽近年发力物流重卡，并在去年下半年推出高端品牌“黄河”，高端化加速。预计21年重汽集团的市占率有望从20年的第三提升至第二，中长期有望提升至第一。

天风证券主要观点如下：

事件：

Q4归母净利润高增长，每年增长30-91%。根据逐步净利润预告，推算出20Q4公司实现归母净利润5.2-7.7亿美元，若取较长，对应6.5亿，对应净利润根据重汽集团口径，20年10月-12月重汽市占率提升显着，跃居行业第一，四季度销量增长一倍。增长90%，远超行业增速(+34%)，A股重汽销量增速大概率接近于集团口径增速。

20Q4，重汽集团(集团口径，后文同理)牵引车共销售6万辆，每次大增124%。20年增长，集团牵引车销量实现15万辆轿车，每年增长93%，远超过行业增速48%。同时，集团转移牵引车市场份额提升至19%，实现对陕汽与东风的反超，跻身行业第二。车占比会进一步提高，顺应行业物流重卡占比继续提升的发展方向。

LNG重卡市占率登顶。根据交强险口径，20年第四季度，集团天然气销量实现0.8万辆。20年累计，集团逐步销售天然气重卡4.2万辆，只要大增113%，增速远超行业平均增速22%。20年累计，集团天然气市场份额扩大至29%，比2019年份额增加了12.5个增量，超过了解放和陕汽，跃升行业第一。

投资建议：

公司份额提升和盈利能力超预期，天风证券上调20-22年的归母净利润预测至19.6、22.8和27.2亿美元(目标预期分别为17.9、18.1和20.9亿美元)，对应PE分别为14倍， 12倍和10倍，给予21年15倍目标PE。

风险提示：宏观经济风险，市占率提升不及预期，折旧摊销影响利润风险，潍柴重汽合作不及预期