浙商证券：汇川技术(300124)盈利能力提升明显，维持“买入”评级

智通财经APP获悉，浙商证券发布研究报告称，汇川技术(300124)预计2020年业绩增长45%-65%达107.2-121.9亿美元，归母净利润预计增长100%-130%达19.0-21.9亿美元。盈利能力提升明显，通用自动化领衔各版块高增，维持公司“买入”评级。

浙商证券指出，2020年市场受疫情冲击之后，公司本土供应链优势凸显，以伺服，PLC为代表的产品有所提升。通用自动化：光伏，风电，硅晶，3C，精密机床等先进制造板块实现迅猛增长。

浙商证券主要观点如下：

投资要点

2020年工控产品供给整体偏紧，价格较往年更坚挺，逐步实现公司高毛利率通用自动化占比提升，叠加精益管理及规模效应实现降本增效。精益管理降本增效，盈利能力稳步提升。 期间毛利率预期在并表低毛利率贝思特背景下有所改善。公司期间费用率增速低于收入增速，从而并发表贝思特电梯，已收到软件退税及政府补助增加，海外投资基金收益，汇兑收益增加等多重因素，均对今年业绩高增产生积极贡献。

公司把握国产替代机会窗口突破冶金及起重等EU行业国企客户，实现实现正向反馈; 浙商证券预计营收增长超过60%以上。新能源车：充分受益造车新势力产销增长，NT时代数据显示公司一级装机14.3万套电控，每年增长138.6%，市场份额达到10.6%，位列第二;工业机器人：提升核心部件+整机+视觉+工艺战略竞争力，3C，锂电下游实现批量扩展，预计增长超80%。

Q1工控行业预期淡季不淡，疫情必须由工控长逻辑加强。短期：“本地过年”正在制定今年春节工业生产景气度大超往年，并同时发生去年低基数，今年Q1工控OEM需求有望超预期;经济回暖常规上游盈利快速修复，从项目投资“行政上马”到技改升级“自发需求”，短期工控项目型市场需求也有望继续提速。中长期：疫情使得越来越多的工业企业加速自动化，数字化转型步伐，公司市场份额仍将快速提升，分享智能制造升级红利。

盈利预测及估计

预计2020-2022年公司营业收入分别达到115.6 / 151.3 / 186.9亿美元，每年增长56%/ 31%/ 23%，业绩为21.0 / 28.9 / 36.6亿美元，更长增长41.16%，41.77%，42.31%，给予买入评级。

风险提示

全球疫情反复风险;毛利率进一步降低风险;新能源车政策风险