国金证券：国瓷材料(300285.SZ)业绩符合预期，催化材料快速增长，维持“买入”评级

智通财经APP获悉，国金证券发布研究报告称，国瓷材料(300285.SZ)业绩符合预期，催化材料快速增长，公司短期把握国六机遇，催化业务高速成长;中期将推进齿科产业链延伸;长期积极布局5G及精密结构件业务，开拓新的成长方向。预期公司2021-2023年归母净利润为7.38、8.94、10.33亿元，维持“买入”评级。

国金证券指出，国瓷材料发布年报，2020年实现营业收入25.42亿元，同比增长18.08%，归母净利润5.74亿元，同比增长14.64%。四季度公司实现营业收入7.14亿元，同比增长15.9%，归母净利润1.58亿元，同比增长11.4%。受益于电子材料及陶瓷墨水业务、蜂窝陶瓷业务的高速成长，公司业绩有望进一步提升。

国金证券主要观点如下：

电子材料及陶瓷墨水业务发展亮眼。2020年公司电子材料业务及包含陶瓷墨水的其他业务发展稳中向好，产品销量分别同比增长12.5%、35.8%，在疫情的影响下仍然实现了大幅的业绩增长，其中子公司康立泰2020年实现净利润1.17亿元，同比增长约19.5%，通过CBS系统调整似自身管理的同时，加速在国内外的市场扩展，并延伸产品种类布局，强化细分领域的领先优势;而在电子材料领域，公司具有近20年的研发生产经营，通过技术突破的产业协同，公司在协同产品电子浆料领域获得有效突破，在MLCC粉领域持续提升产品销售，把握材料国产化的发展机遇，公司募投项目还将有2000吨MLCC粉产能即将投放，将助力公司业绩的稳步成长。

蜂窝陶瓷业务高速成长，把握国六尾气催化国产化机遇：2020年公司催化业务实现营收3.16亿元，同比增长52.6%。经过持续的技术突破公司蜂窝陶瓷产品已经能够满足国六要求，汽油车GPF和TWC产品均已进入国内主要主机厂公告目录;柴油车SCR及DPF产品在国内重卡、轻卡等商用车市场取得大量公告，公司双向布局车前和车后市场，加速实现尾气催化产品的国产化布局，目前公司两个基地布局生产蜂窝陶瓷产品，募投项目4000万升的产能建设已经有部分投产，为公司把握国六机遇提供充足的产能基础。

生物医疗产业链延伸，提升发展空间。而公司在氧化锆粉体材料领域布局多年，通过爱尔创延伸至齿科瓷块领域，而借助数字口腔等模式将进一步延伸至终端牙冠等产品，大幅提升产品附加值，目前公司在积极进行渠道布局，有望在中期维度为公司发展提供充足的发展空间。公司在2021年将进一步扩充氧化锆粉体材料的产能，氧化锆瓷块产品产能将达到1500吨/年，为公司扩展市场提供产能基础。

风险提示

国六实施不达预期;战略合作不达预期;限售股解禁风险;汇率波动风险。