超额认购逾4133倍 诺辉健康-B(06606)上市即“爆款”

癌症早筛作为近年来医疗健康行业的一个朝阳产业，其巨大的发展潜力，一直都在吸引着投资者的目光。而诺辉健康-B(06606)挂牌上市，让当前港股医疗健康板块再添一个重磅价值标的，还弥补了当前港市在癌症早筛标的上的投资空白。

智通财经APP了解到，诺辉健康此次录得孖展额约2255.3亿元，以公开发售募资额2.04亿元算，孖展超购约1103.4倍，公司发售股份以26.66港元定价，于2月18日在联交所挂牌上市。此次在诺辉健康的招股阶段，争相来投的顶级基石和优秀的国配数据，充分显示出港股市场高涨的投资热情和投资活跃度。

对于一家医疗健康企业，判断其未来的增长空间，必须落实到产品的竞争优势上。目前核心产品常卫清、噗噗管已落地销售，候选产品幽幽管和宫证清的研发也取得显著进展，让公司具有较高的未来成长确定性。此次招股阶段的疯狂扫货，正体现了市场对诺辉健康投资价值的认可。

在港股市场，投资者往往对医疗健康企业都青睐有加，若公司属性稀缺，市场则更不会吝啬手中的筹码。而这一投资风格，在打新诺辉健康时体现得淋漓尽致。

此次诺辉健康在香港公开发售项下，公司合共接获106.37万份有效申请，认购合共316.6亿股香港发售股份，相当于香港公开发售初步可供认购香港发售股份总数766万股的约4133.19倍。

由于香港公开发售的超额认购多于100倍，故采用招股章程重新分配程序。智通财经APP了解到，合共3063.9万股发售股份已由国际发售重新分配至香港公开发售。

由于上述重新分配，香港公开发售项下可供认购的发售股份最终数目已增至3829.9万股发售股份，占全球发售项下初步可供认购的发售股份的50%。香港公开发售项下的成功申请人总数为76490。

国际配售方面，诺辉健康国际发售初步提呈发售的发售股份获大幅超额认购，相当于国际发售初步可供认购发售股份总数约64.16倍。考虑到3063.9万股发售股份由国际发售重新分配至香港公开发售，国际发售的发售股份最终数目为3829.9万股股份，相当于全球发售初步可供认购发售股份总数的50%。国际发售超额分配1148.95万股发售股份，而国际发售共有130名承配人。

此外，身为国内癌症早筛行业的“独角兽”，诺辉健康上市获得了业界和资本市场的双重期待。

在公司披露的基石投资名单中可见，此次诺辉健康上市，投资人大牌云集，共吸引了16名基石投资者认购，其中包括景顺、清池资本、博裕资本、新加坡主权基金GIC及 OrbiMed等在内的多家生物科技领域的国际顶级长线投资基金。

16家基石投资人认购合共3606.25万股发售股份，相当于公司紧随全球发售完成后已发行股本约8.63%及全球发售项下发售股份数目的47.08%。

智通财经APP了解到，在新引入的基石投资者中，不少机构在港股市场上表现斐然。

以新加坡主权基金(GIC)为例，查询智通财经APP可知，2019年6月至2020年12月，GIC共参与了11家港股知名新股公司的基石投资，其中多达7家新股公司为医疗健康公司。从新股涨幅情况来看，多数新股公司挂牌首日涨幅超过30%，且上市至今，11家新股公司股价平均累计涨幅高达108.59%。

以上数据一方面说明机构眼光独到，另一方面说明港股市场总是愿意给医疗健康板块以高溢价。

医疗健康板块目前正处于风口中，受到市场追捧。在市场开启“扫货模式”下，投资者得到显性高投资回报的可能性较大。在这一逻辑下，诺辉健康有望续写新股收益“神话”。

而创造神话的底气，则源于公司强大的技术储备和丰富的产品管线。据智通财经APP了解，诺辉健康的产品管线覆盖中国十大高发癌种的三种： 结直肠癌、胃癌、宫颈癌。

目前，其自主研发的两大结直肠癌筛查产品常卫清®及噗噗管®均已正式开始商业化并上市销售，成为该公司的主要收入来源;基于粪便的自检胃癌筛查测试产品幽幽管®已于2020年11月完成国家药监局注册申请的提交;非侵入性家用尿液宫颈癌筛查测试产品宫证清已进入后期开发阶段，预期将于2021年启动注册临床试验。

其中，作为中国首个和目前唯一一个获得国家药品监督管理局批准的癌症早筛产品，常卫清完成了中国首个癌症早筛大规模前瞻性多中心注册临床试验，是诺辉健康耗资1亿美元重金打造的旗舰产品。

常卫清经国家多项权威临床共识推荐，并于2021年1月15日进入中国首部结直肠癌筛查指南。该指南得到了国家卫健委疾控局委托和指导，国家癌症中心牵头，由中国结直肠癌筛查与早诊早治指南指定专家组历经9个月完成。

值得一提的是，常卫清从研发到临床历经4年完成产品研发和预临床，此后在NMPA创新绿色通道加速下再历经3年注册临床拿到中国癌症早筛第一证。业内跟随者如果采用一样的路线，在没有创新绿色通道情况下至少需要4-5年的时间，很难追赶头部企业的发展速度。

诺辉健康另外一款候选产品噗噗管是中国首个获国家药监局批准的自检FIT筛查产品，同时根据弗若斯特沙利文调研显示是2019年中国最畅销的自检FIT筛查产品。

以上两款产品有效互补，覆盖了不同风险水平的目标人群。噗噗管面向中国6.3亿结直肠癌平均风险人群，居家自测使用方便。常卫清面向中国1.2亿结直肠癌高风险人群，表现出全球最佳临床效果，NPV(阴性预测值)达到99.6%,最大程度避免漏检。

在建立管线同时，公司也设立拥有综合研发、临床开发、测试运营及商业化能力的癌症早筛分子检测平台。

目前诺辉健康已建立3个自营中心实验室，在2021年第一季全面投入运作后，将会实现每年超过200万人份的检测能力，具有了相当的规模效应。在中央实验室模式下，固定成本摊销在每一个产品上，随着销售规模的扩大，公司将获得越来越大的成本优势，形成巨大的检测成本规模效应，在成本端形成同业很难超越的壁垒。

从投资的角度来看，相比当前港股生物技术企业扎堆热门研究靶点，专注于癌症早筛基因技术的诺辉健康稳坐国内行业赛道“第一且唯一”的领先位置。如今公司即将正式登陆港股市场，并有望做实港市中国基因检测癌症早筛第一股的宝座，充分享受创新型癌症早筛龙头股的估值溢价。