港股打新 | 朝云集团(06601)：拿什么对标蓝月亮(06993)？

本文转自微信公众号“ 涛哥讲新股”。

立白集团旗下的家居护理平台公司朝云集团(06601)招股第二天已经快要过去了。据交易宝不完全统计，目前公开发售部分孖展认购174亿，超购55.8倍，预计最终超购103倍左右。

与第一天相比，超购数据几乎没有发生变化，相信哪怕明天再继续认购一天，也不会有多大的变化。

这不是一家消费公司吗，怎会如此不受待见。难道消费股的神话被酱香科技给灌得抬不起头了?

依我看，主要是因为朝云集团估值太高。

你这么凭空污人清白!同为家化企业的蓝月亮(06993)80倍PE，朝云市盈率只有蓝月亮的70%，55倍，估值都折让了，能叫高么?说什么常用的估值方法有四种....

其实每种估值方法都是有局限性的，今天也不讨论PB、PS和现金流折现估值法。就说80倍PE的蓝月亮和55倍PE的朝云差别在哪。

PE估值一般看净利润，那么有必要再回去翻一下招股书。

上图是朝云集团的净利润，曲线比较平缓，复合年增长率约为10%;

而蓝月亮的净利润从0.86亿增长到5.5亿再增长到2019年度的10.8亿，复合年增长率接近300%。哪怕2020年受疫情影响，同比增长也接近50%了。

这两家公司的差别，一个是拖拉机，一个是F1。

我经常说不能只看市盈率，还要看增速。

PEG估值法是PE的升级版，用市盈率除以增速。通常，那些成长型股票的PEG都会高于1，甚至在2以上。

简单说就是如果增速超100%，那么市盈率100倍是合理的。如果复合年增长率只有10%，那么估30倍肯定是激进了。

然后你会说为什么蓝月亮市盈率没有超过100倍。

主要有两点：蓝月亮净利润高速狂飙，但是营业收入增长率不到10%，是畸形的，不可持续的;其次，蓝月亮招股书里面还说了，前几年毛利率上升是因为原材料成本下降，而公司预期原材料将触底反弹。所以毛利率下降大概率会导致净利润增速下降，高增长趋势不保，自然不能享受高估值。

（编辑：彭伟锋）