美国通胀会爆表吗？美联储会出手吗？高盛这么看

本文来自 华尔街见闻，作者：曾心怡。

摘要：高盛预计，美国核心PCE通胀将在4月达到2.4%的峰值，12月最高可能达到2.36%。一旦年末通胀超过2%，美联储就该缩表了。

今年开年，美联储所青睐的通胀指标——核心PCE物价指数远低于官方通胀目标2%。但随着美债收益率越走越高，市场对通胀上行的预期也越来越强。

隔夜，高盛在研报中表示，随着疫情好转，未来几个月美国经济将因重新开放而复苏，规模通胀也会因此攀升。

鉴于最近几周价格压力已经上升，高盛预计在最基本的情况下，美国核心PCE通胀将在4月达到2.4%的峰值水平，同比涨幅远超去年4月封锁期间，年底的通胀则将为2%左右。

但是，高盛又自问，如果该行对经济复苏的走势判断有误，大规模的疫苗接种为对疫情敏感行业的需求带来更大幅度的激增，核心通胀率会走多高?

为此，高盛针对疫情期间消费状况和价格大幅下降的四大关键行业——航空运输、地面交通、酒店和娱乐产业入场费对通胀的影响，模拟了三种情景。

在第一种情景下，高盛假设到今年年底，美国物价水平将完全恢复到危机前的趋势水平。打个比方来看，这就相当于到了年底，机票价格将同比增长29%。

由此，上述四大行业将为年末核心PCE通胀贡献0.37%，即2021年12月美国核心PCE通胀能达到2.17%，较基本情况下的预测为高。

在考虑第二种情景时，高盛假设某一行业的复苏走势偏离了疫情前的趋势，那么，在其他条件不变时，美国年末核心PCE通胀率能达到2.27%。

而第三种情景，也就是美国人大规模接种疫苗以及前期遭到压抑的需求导致今年晚些时候旅游和娱乐消费激增。

若上述四大行业消费远超趋势水平，足以在三年内(2021年-2023年)收复2020年的失地，那么，这些行业将为年底的美国核心PCE贡献0.56%，从而使通胀达到2.36%的水平。

在高盛看来，等到这一年时间匆匆过去，美联储就会在年末收获突然远高于官方目标的通胀率，那央妈会怎么办?

高盛认为，到了年末，也就是核心PCE通胀逾2%的那几个月里，失业率将回到4.5%左右水平，美联储届时就可能缩减资产购买规模。这一时点，比高盛此前的预期要早上一些。

不过，美联储高官已经纷纷表态，很有可能选择淡化疫情后需求激增所带来的暂时性影响。

比如，美联储主席鲍威尔就曾在1月的新闻发布会上表示，若通胀在未来数月上扬，那将是暂时性的。当发现美国通胀上扬时，美联储将保持耐心。

(编辑：马火敏)