历史看十年期美债收益率九大上升期，美股八涨仅一跌，这一次是承压还是上涨

本文来自财联社，作者：王可。

美国十年期国债收益率近期的持续飙升引起市场担忧。回看历史，从短期来看，美债收益率大幅飙升时，美股常出现过较大的回撤；但从中长期来看，美股在美债收益率上升期涨多跌少。

高盛集团最新预测显示，到2021年底，强劲的经济数据可能会推动10年期美债收益率升至1.9%。分析称，对美国政府刺激计划和全美范围的新冠疫苗接种计划正在推动美国经济反弹的预期，在最近几周推高了美债收益率，这对全球市场产生了巨大影响，并对美国股市造成了压力。

伴随着十年期美债收益率持续攀升，市场对其关注和讨论越来越多。多数市场人士认为，十年期美债收益率上升，可能会使得美股市场承压下跌，甚至对A股市场产生影响。

从短期来看，美债收益率大幅飙升时，美股历史上常出现过较大的回撤。2013年5月，由美联储的前主席贝南克言论引发的缩减恐慌，导致美国国债的实际收益率在5月至7月间上升了130BP，导致标普500指数下跌16%。2015年5月，当时全球处于再通胀交易的热潮中，A股大涨140%，但随后美债收益率攀升，美联储在2015年12月开始加息，股市大跌43%，油价大跌55%，人民币汇率也大跌。2018年1月，美国十年期国债实际收益率上升40BP，同期全球股市下跌19%。

但从长期来看，在十年期美债收益率上升期，美国三大股指涨多跌少。

（1953年至今美债收益率走势）

财联社记者找出1953年以来美债收益率的9大上升期，并按月份计算美国三大股指（道琼斯工业平均指数、标准普尔500指数和纳斯达克指数）同期涨跌幅。

根据数据计算，9个十年期美债收益率上升期中，其中8个时期美股三大指数呈上升趋势，仅一个时间时期下跌，跌幅在8.44%-20.56%之间。

美债收益率9个上涨期时间跨度多在1年以上，最长的是1954年4月至1970年5月，该时期内，美债收益率从2.28%飙升近3倍至8.20%，同期的道琼斯工业平均指数、标准普尔500指数涨幅分别为120%和203%。

1970年5月达到阶段性高点后，美债收益率急速下跌，之后又迎来一轮猛烈上升期。从1971年3月至1981年9月，十年期美债收益率从5.40%飙升至历史最高的15.80%附近，同期的美股三大指数也均呈上涨趋势，纳斯达克指数涨幅达93.16%，接近翻倍。

9个美债收益率上升期中，三大股指唯一的下跌来自1983年5月至1984年6月，美国十年期国债收益率从10.12%上涨至14.00%左右，同期的三大股指均呈下跌趋势，但跌幅有限，最大跌幅为纳斯达克指数20.56%的同期跌幅，道琼斯工业平均指数和标准普尔500指数跌幅均在10%以内。

美国十年期国债收益率在经历1981年9月的历史最高点、1983年5月至1984年6月短暂的回升后，近三四十年来呈现下跌趋势，从最高15.80%的收益率跌至2021年3月初约1.6%的收益率，缩水为最高点十分之一左右，但美股三大指数却走出大牛市，不断创造历史新高。

回看1981年9月以来美债收益率的走势，虽然期间美债收益率多次出现一年以上的上升行情，但美债收益率上升期内的美股三大指数均呈上涨趋势。

十年期美债收益率最新一次上涨周期始于2020年5月，从0.60%以下的最低点升至近日1.60%以上，涨幅超1%；即使美股近期承压，但该时期内美股三大指数却均呈大涨走势，其中纳斯达克指数涨幅达48.40%。

根据最新市场行情，当海外市场一致在警惕美债收益率上升带来的风险之时，海外市场迎来小幅反弹。截至北京时间3月9日凌晨1点，欧洲主要市场收涨，德意志DAX指数收涨3.31%，欧洲50指数收涨2.65%，英国富时100指数收涨1.34%；美股三大指数开盘上涨，道琼斯工业指数现涨1.36%，标普500指数现涨0.39%，纳斯达克指数现跌0.83%。

（编辑：张金亮）